高盛上调中芯国际港股 H 股目标价 15%，看好其在人工智能趋势和国内 IC 设计需求推动下的长期增长前景。
近日，高盛将中芯国际港股 H 股 12 个月目标价大幅上调 15% 至 73.1 港元，并维持对该股的买入评级。同时，基于 A 股和 H 股的估值溢价考虑，A 股目标价基本维持不变在 160.1 元人民币。
分析师 Allen Chang 等表示，维持对中芯国际 2025-2027 年盈利预测基本不变，上调 2028 与 2029 年的营收和每股收益预测。其中，2028 与 2029 年每股收益预测分别上调 3% 与 7%，营收预测分别上调 0.4% 和 2%。
分析师指出，受中国 IC 设计公司和人工智能趋势的推动，预计中芯国际的长期增长将更加强劲，这将支撑其产量和平均售价。该机构认为，国内集成电路设计需求的持续增长将为中芯国际带来更多订单机会。
短期催化剂可期
展望短期表现，高盛预计 2025 年第三季度的营收指引环比增长 5%-7% 等短期上升趋势将成为股价催化剂。
分析师的乐观预期主要基于人工智能应用需求的快速增长以及中国本土芯片设计公司对先进制程工艺需求的提升。随着更多 AI 相关应用场景的落地，预计将推动对高性能芯片的需求，进而带动代工厂商的产能利用率和定价能力。
而当前这一目标价上调反映了华尔街对中国半导体行业长期发展潜力的认可，特别是在全球供应链重构和技术自主可控趋势下，本土芯片代工企业的战略价值日益凸显。
值得一提的是，中芯国际在过去一段时间已展现出稳健的财务表现。据华尔街见闻财报文章，中芯国际 2025 年上半年营收同比增长 22.0% 至 44.56 亿美元，毛利率提升至 21.4%，净利率达 10.5%。其中，晶圆代工业务收入同比增长 24.6% 至 42.29 亿美元。公司管理层表示，业绩改善主要得益于销售晶圆数量增加、平均售价上升以及产品组合变动的综合效应。
产能扩张与结构优化并举
中芯国际在产能建设和产品结构优化方面也持续发力。公司上半年新增近 2 万片 12 英寸标准逻辑月产能，并持续专注于差异化平台建设，在 28 纳米超低漏电平台、40 纳米嵌入式闪存、65 纳米射频绝缘体上硅等多个技术平台稳步推进。
从收入结构看，公司半年报显示，消费电子、智能手机以及工业与汽车应用均是重要的贡献领域，其中工业与汽车应用占比从去年同期的 7.7% 提升至 10.1%，反映出下游需求结构的积极变化。12 英寸晶圆收入占比从去年同期的 74.5% 提升至 77.1%，显示公司产品结构持续向先进制程优化。
展望下半年，中芯国际管理层表示，在国内外政策变化影响下，渠道加紧备货、补库存的情况预计将持续到三季度。尽管四季度是行业传统淡季，但由于公司整体产能供不应求，放缓的量不会对产能利用率产生明显影响。公司全年的目标是超过可比同业的平均水平。
