迈威生物正面临业绩与财务的双重压力。8 月 29 日，迈威生物披露 2025 年半年报显示，上半年实现营收 1.01 亿元，同比下降 12.43%；归母净利润亏损 5.51 亿元，较去年同期亏损进一步扩大；扣非归母净利润亏损亦有所增加。从过往表现看，迈威生物上市至今尚未实现盈利，归母净利润已累计亏损超 35 亿元。与此同时，迈威生物财务状况持续收紧，资产负债率攀升至 77.54%，短期借款压力显著。为缓解财务压力，迈威生物正通过赴港上市、申请债务融资工具及大额授信等方式进行 " 输血 "，但持续亏损与高负债下的经营压力仍未减轻。
上市以来亏损超 35 亿元
上半年，迈威生物营收出现下滑趋势、净利润亏损持续扩大，经营基本面进一步承压。
财报数据显示，迈威生物 2025 年上半年实现营业收入 1.01 亿元，同比下降 12.43%；从盈利端表现来看，归属于上市公司股东的净利润亏损 5.51 亿元，较去年同期的 4.45 亿元亏损进一步扩大；扣除非经常性损益后，净亏损达 5.74 亿元，而去年同期亏损为 4.61 亿元。
公开信息显示，迈威生物主营业务为研发、生产以及销售创新型药物和生物类似药，主要产品为抗体、ADC 药物和重组蛋白、小分子化学药等，目前已经有君迈康 、迈利舒 、迈卫健 及迈粒生 四款产品实现商业化。
随着产品陆续上市并放量，迈威生物的营收开始一并增长。2022 年，迈威生物营收仅 2772.82 万元，2024 年增长至 2 亿元，但今年上半年，出现了上市以来首次中报营收同比下降，实现营收 1.01 亿元，较去年同期下降 12.43%。
在盈利方面，迈威生物上市至今仍未摆脱亏损状态。北京商报记者梳理财报发现，迈威生物 2022 年至今净利润亏损已超 35 亿元。2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年上半年，归母净利润亏损分别为 9.55 亿元、10.53 亿元、10.44 亿元和 5.51 亿元。
迈威生物在半年报中对本次业绩表现作出解释，营收下降系去年同期迈威（美国）就 9MW3011 项目与美国 DISCMEDICINE,INC. 达成的独家许可协议确认收入金额较高，本期未实现授权许可收入，技术服务收入减少较多；而净亏损的增加，主要系投入大量资金用于在研品种的临床试验推进，多项在研品种处于关键注册临床研究阶段导致研发费用金额较高。
就净利润持续亏损等问题，北京商报记者向迈威生物发去采访函，但截至发稿未获得回应。
资产负债率高企
作为创新药企，迈威生物的研发投入规模远超营收体量。2022 — 2024 年，迈威生物的研发投入分别为 7.59 亿元、8.36 亿元、7.83 亿元，今年上半年，研发投入为 3.92 亿元，较去年同期增加 21.72%，研发投入占营业收入的比例为 387.57%，同比增加 108.74 个百分点。迈威生物半年报显示，目前公司拥有主要在研品种 10 个，其临床前研究、临床试验及新药上市准备等业务的开展仍需较大规模研发投入。
迈威生物最新披露的公告显示，公司于上交所科创板上市时曾募集资金净额 33.03 亿元，截至 2025 年 6 月 30 日，实际结余募集资金余额 8741 万元。持续的亏损和高额的研发投入，使得迈威生物的财务状况不容乐观。
从资产负债率来看，2022 年上市时，迈威生物负债率仅 24%，但随后两年迅速分别攀升至 42.24%、63.61%。今年上半年，迈威生物资产负债率进一步增至 77.54%，其中，流动负债为 20.84 亿元，包括 10.1 亿元的短期借款；非流动负债为 13.81 亿元，包括 9.61 亿元的长期借款。利息支出与偿债压力，使迈威生物现金流面临严峻考验。
一华东头部药企相关负责人告诉北京商报记者，对于创新药企而言，持续的高额研发投入是企业创新的基石，但如何在保证研发进展的同时平衡好企业的财务状况，是摆在众多创新药企面前的一道难题。资产负债率过高意味着企业面临较大的财务风险，一旦资金链断裂，可能会对企业的运营产生重大影响。
多渠道融资 " 输血 "
为了缓解资金压力，迈威生物开始通过多种渠道进行融资。
今年 1 月，迈威生物也筹划搭建 "A+H" 架构，正式向港交所递交申请，拟赴港上市以满足公司经营发展的资金需求。当前，包括诺诚健华、荣昌生物、百济神州等在内的众多创新药企都选择赴港二次上市，以打通更多的融资渠道。
然而，正值冲刺港股上市的关键阶段，迈威生物董事长兼总经理刘大涛却因涉嫌短线交易被立案调查。在业绩持续亏损的背景下，董事长再陷调查风波，这无疑给迈威生物上市进程平添了诸多不确定性。
医药行业分析师朱明军告诉北京商报记者，迈威生物选择赴港上市，主要目的就是想通过资本市场来拓宽融资渠道，缓解公司的资金压力。当前，A 股对于生物医药企业，特别是处于研发阶段的创新药企，融资支持力度相对有限。而港股市场拥有更为成熟的生物医药投资群体，对于创新药企的估值也更为合理。
除赴港上市外，3 月 30 日，迈威生物拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行规模不超过 5 亿元（含 5 亿元）的定向债务融资工具，用以偿还有息负债、项目建设、补充流动资金等。同时，拟向金融机构申请合计不超过 62 亿元的授信 / 融资额度，以保障其生产经营和项目建设快速发展。
相关信息显示，2024 年，迈威生物曾多次调增当年度向金融机构申请的授信及融资额度。2024 年 1 月，迈威生物的授信及融资额度为 23 亿元，4 月及 8 月，先后调增至 55 亿元及 62 亿元。
同样值得关注的是，迈威生物的担保规模也十分庞大。截至 2025 年 6 月末，迈威生物对子公司担保余额已达 19.19 亿元，占公司净资产比例高达 234.58%。3 月末，迈威生物发布公告称，全资子公司泰康生物、朗润迈威、江苏迈威、迈威康、迈威重庆及迈威视拟向金融机构申请授信及融资额度，并由公司为其提供担保，预计担保总额不超过人民币 31 亿元。
业内人士指出，对于迈威生物而言，当前的外部融资仅能暂时缓解短期资金压力，却无法从根本上扭转经营困境。未来发展的关键仍在于在研管线的顺利落地，以及营收方面实现实质性突破。
北京商报记者 王寅浩 实习记者 宋雨盈
