2025 年上市券商半年报全部披露完毕，整体业绩明显回暖。公开数据显示，2025 年上半年，A 股 42 家直接上市券商营业收入合计达 2518.66 亿元，归母净利润合计达 1040.17 亿元，同比均实现增长。从细分业务来看，自营业务、经纪业务净收入的明显提升成为驱动券商业绩高增长的主要因素。同期，还有部分券商 " 多点开花 "，投资银行业务和财富管理业务也同比增长。展望后续上市券商表现，有观点指出，A 股市场成交额有望持续增长，在券商整体业绩回升背景下，行业也会呈现出专业化、头部化、个性化的趋势，马太效应会持续增强。
行业归母净利润大增 65%
上市券商最新业绩出炉。Wind 数据显示，上半年，A 股 42 家直接上市券商的营收净利全部录得正收益。整体来看，42 家机构营业收入合计达 2518.66 亿元，同比增长 11.37%；归母净利润合计达 1040.17 亿元，同比增长 65.08%。
营业收入方面，中信证券高达 330.39 亿元位列第一，国泰海通则以 238.72 亿元紧随其后。同期，华泰证券、广发证券的营业收入也超 150 亿元，分别为 162.19 亿元、153.98 亿元；还有中国银河、中金公司、申万宏源、国信证券、中信建投、招商证券的营业收入超百亿元，依次为 137.47 亿元、128.28 亿元、116.95 亿元、110.75 亿元、107.4 亿元、105.2 亿元。增幅方面，各家机构同比则有增有减。其中，国联民生的营业收入同比增速最高，大增 269.4%，达 40.11 亿元。
归母净利润方面，共有两家券商超百亿元。其中，国泰海通首次超越中信证券，以 157.37 亿元排名首位，中信证券则以 137.37 亿元的归母净利润紧随其后。增幅方面，各家机构同比均实现增长，2024 年同期唯一亏损的天风证券也扭亏为盈，其中，华西证券、国联民生同比均超 1000%，分别为 1195.02%、1185.19%。
不难看出，合并后的国泰海通、国联民生在上半年的表现相对亮眼，若按归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润来看，2025 年上半年，国泰海通为 72.79 亿元，同比增长 59.76%；同期，国联民生的归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润则为 11.21 亿元，同比增长 1355.7%。
在中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英看来，券商业绩在上半年大幅增长主要受益于整个资本市场回暖。其中，券商自营业务和去年同期相比增长超五成。同时，券商财富管理业务也有盈利效应，使得越来越多的优质客户委托券商进行财富管理。另外，A 股上半年日均成交额同比也大幅提升，同步提升了券商的佣金收入。
自营、经纪业务驱动业绩增长
正如上述观点，2025 年上半年，上市券商的自营业务、经纪业务净收入合计同比均有不同幅度的提升，成为驱动业绩高增长的主要因素。
若以 " 投资净收益 + 公允价值变动净收益 - 对联营企业和合营企业的投资收益 " 的口径统计券商自营业务净收入，Wind 数据显示，42 家券商自营业务净收入合计为 1123.54 亿元，同比增长 53.53%。其中，仅有中信证券的自营业务净收入超百亿元，为 190.52 亿元，同比增长 62.42%。同期，国泰海通、中国银河分别以 93.52 亿元、73.99 亿元的规模紧随其后，增幅分别为 89.58%、50.24%。同比来看，长江证券、国联民生、华西证券、浙商证券的自营业务净收入均实现翻倍。
经纪业务方面，42 家券商同比均实现增长，2025 年上半年净收入合计 634.54 亿元，同比增长 43.98%。其中，中信证券以 64.02 亿元的经纪业务净收入排名首位，国泰海通、广发证券则分别以 57.33 亿元、39.21 亿元排在第二位和第三位。整体来看，共有 19 家券商在上半年的经纪业务净收入超 10 亿元。
财经评论员郭施亮认为，上半年市场行情全面好转，牛市带动市场交易量明显增加，因此，券商自营业务与经纪业务回升与市场环境大幅改善有关。正如郭施亮所说，上半年 A 股虽持续震荡，但仍保持上升态势。公开数据显示，2025 年上半年，上证指数、深证成指、创业板指分别涨 2.76%、0.48%、0.53%。上半年，沪深两市股票基金日均成交额 1.61 万亿元，同比上涨 63.87%。
此外，还有多家券商表示，财富管理业务成为其业绩增长的 " 功臣 "。国泰海通指出，上半年，财富管理业务实现营业收入 97.72 亿元，同比增长 92%；境内个人资金账户数 3845 万户，较去年末增长 4%；君弘 App 及通财 App 平均月活 1558 万户，较去年增长 10%；金融产品月均保有规模 4530 亿元，较去年增长 13%；融资融券余额 1809.96 亿元，排名行业第一。
中金公司的财富管理业务产品规模和买方投顾规模也均创历史新高。2025 年上半年，中金公司财富管理业务持续创新产品服务模式，产品保有规模增长至近 4000 亿元，其中，买方投顾产品保有规模近 1000 亿元，均创下历史新高。
加快打造一流投行
除上述业务外，券商的投资银行业务在上半年也稳健增长。Wind 数据显示，2025 年上半年，券商投行业务收入 155.3 亿元，同比增长 18.11%。具体来看，共有中信证券、中金公司、国泰海通、华泰证券、中信建投 5 家券商的上半年投行业务收入超 10 亿元，分别为 20.98 亿元、16.68 亿元、13.92 亿元、11.68 亿元、11.23 亿元。
部分券商的投行业务表现也相对亮眼。例如，2025 年上半年，中金公司境内外股本业务保持领先，完成宁德时代、海天味业、三花智控等明星项目，中资企业全球 IPO 融资规模、港股 IPO 主承销规模均居市场第一。债券融资和资产证券化方面，中金公司境内外债券承销规模均实现同比上升，中资企业境外债券承销规模排名中资券商第二。
同期，国泰海通境内证券主承销额 7081.82 亿元，同比增长 19%；IPO 主承销家数 7 家，新申报受理项目 25.5 家，公司债主承销额 2579.43 亿元，均排名行业第一。在香港市场完成再融资 14 家，排名行业第一；港股 IPO 递表项目数 39 个；中资离岸债券承销规模 29.31 亿美元，排名中资券商第一。
多家券商也表示，将积极打造一流投行。其中，国泰海通提到，下一阶段将锚定 " 打造具备国际竞争力与市场引领力的一流投资银行 " 的愿景目标。申万宏源也表示，公司将坚持以服务建设与金融强国相匹配的现代资本市场体系为己任，以 " 一流投资银行和投资机构 " 为目标，强化功能定位，立足具有中国特色的资本市场建设需要，聚焦主责主业，打造特色业务模式和品牌影响力，积极推动资本市场健康发展。
展望后续上市券商的表现，郭施亮认为，券商属于强周期行业，也是市场行情的风向标，当前券商业绩普遍改善，股价也已经有所改善，预计 2025 年全年，整个市场成交额有望持续增长，在券商整体业绩回升背景下，行业也会呈现出专业化、头部化、个性化的趋势，马太效应会持续增强。公开数据显示，截至 8 月末，中证全指证券公司指数年内涨幅已达 12.45%。
王红英则提到，预计 2025 年下半年，结构性牛市仍会延续，高增长的态势会恢复到稳健增长的态势，但整体还处在牛市中，预计券商业绩还会进一步增长，增速会保持相对平稳。
北京商报记者 李海媛
