过去几个季度，中国酒店行业的关键词从 " 复苏 " 变成了 " 调适 "。根据 STR 数据，2024 年全国 RevPAR 一度同比下滑约 5%，其中二季度单月跌幅仍在 5%~10% 之间。在这样的环境下，市场对头部品牌的估值普遍趋于保守，行业共识几乎锁定在 " 弱预期 "。
亚朵集团（NASDAQ:ATAT）公布的 2025 年第二季度财报，却在弱预期中交出了一份 " 稳中有进 " 的答卷：营收 24.69 亿元，同比增长 37.4%；调整后净利润 4.27 亿元，同比增长 30.2%；调整后 EBITDA 为 6.1 亿元，同比增长 37.7%。在整体行业承压的背景下，亚朵的表现为行业提供了一个兼具确定性与稳定性的参考样本。
从核心经营指标来看，亚朵整体 RevPAR 为 343 元，ADR 达 433 元，OCC 保持在 76.4% 的健康区间。与此同时，集团在营酒店数量达 1824 家，同比增长 29.2%，管道项目数 816 家，显示出稳定的网络拓展能力。作为中高端领域的头部品牌，规模化 " 基本盘 " 依旧坚实。
与传统 " 以量取胜 " 的扩张不同，亚朵的底层逻辑是 " 品质为先 "。其产品矩阵清晰地映射出行业分级消费的趋势。基于用户需求，亚朵构建起多层次的品牌与产品体系，实现不同细分市场的精准定位，构建差异化竞争壁垒。
在中高端市场，亚朵 3 系和 4 系协同发展，适配当下用户多元化的审美偏好和住宿需求，同时也为加盟商提供多元的投资选项。亚朵 3 系聚焦主流商旅场景，巩固核心市场优势。亚朵 3.6 优化了住宿体验的便捷性与舒适度，首批酒店已经开业，签约势头向好。
亚朵 4 系瞄准商务出行与都市度假的复合场景需求，以差异化的产品特性引领未来中高端市场发展方向。截至目前，亚朵 4.0 酒店已开业超过 30 家，完成了从产品创新到品质验证的跨越。
在高端市场，萨和酒店以 " 隐逸东方 " 为调性，将睡眠、疗愈与养生融入服务体系，逐渐形成差异化的情感连接。中端市场方面，全新迭代的轻居 3.3 通过设计与功能的优化，契合年轻用户的期待，也提升了投资端的运营效率。
这种 " 多层次布局 " 策略更强调 " 深度切分 " 和品牌心智积累。资本市场关心的，是它能否在分化周期里守住客群黏性和投资回报，而亚朵的矩阵正是其 " 基本盘 " 稳健的保障。
住宿之外，亚朵的增长曲线如何延展
亚朵零售业务在二季度延续高增势头，GMV 达 11.44 亿元，同比增长 84.6%，其中 "618 购物节 " 期间 GMV 更是同比增长 86.1% 达 5.78 亿元。大促期间，亚朵星球在第三方平台床品类目拿下行业第一的位置，反映出 " 住宿 + 零售 " 模式的持续渗透力。
零售业务的实质，是把 " 酒店场景 " 复制到 " 家庭场景 "。深睡枕、控温被等产品的高销量，正是住客需求的延伸转化。这不仅增强了用户与品牌之间的长期绑定，也在资本市场层面提供了一个 " 低相关性 " 的增长因子，抵御单一行业波动。
换句话说，如果酒店业务是 " 线下网络 "，零售则是 " 线上延伸 "。二者结合，构成了亚朵区别于大多数中高端连锁酒店的最大变量。
业内人士认为，亚朵经营健康度不仅仅来自财务数字，更是长期战略的体现。当行业仍在周期波动与内卷竞争中寻找方向时，亚朵通过产品矩阵、零售拓展，逐渐构建起一个兼顾用户价值与商业可持续的循环。
对行业而言，亚朵的表现提供了一个启示：在调整周期，不是盲目追求 " 快 "，而是寻找 " 稳 " 的增长模式。这也是资本市场逐渐重估酒店行业逻辑的关键所在。
