在当前的财报季中，大消费领域的业绩表现明显分化：一边是传统龙头业绩集体承压，另一边是新消费势力逆势强劲增长，进一步证实消费市场的深层变革。
随着中报业绩的逐步验证，港股新消费概念的整体热度亦有再度点燃的迹象。据 Wind 数据，8 月 22 日，万得（港股）中国新消费指数再度攀升，刷新年内最高点位。
这些线索无疑为当下的新消费投资带来了新的风向标。
同时，从已披露的财报情况中可以看到，健康消费与情绪消费并行，焕发出蓬勃活力，不乏相关企业保持高增长，价值愈发凸显。
在这样的背景下，椰子水品牌 if 的母公司 IFBH 作为具备健康属性的新消费企业，自然成为了重要的观察样本。下面不妨从三个维度挖掘其价值成长潜力。
1、财务数据透视：高成长、稳盈利、强动销
从中期财报来看，IFBH 的表现可以说是不失稳健，不乏惊喜。
上半年，IFBH 实现营收 9446 万美元，同比增长 31.5%，整体与预期相符，增速跑赢行业平均水平。其中，椰子水收入为 9151 万美元，同比增长 33.3%，其他饮料收入也同比增长了约 57.2%，可见核心品类和新品类均具备较强的成长动能，也对公司的品类延伸能力有所验证。
分品牌来看，if 品牌在公司总收入中的贡献占比为 89%，主品牌依然强势，Innococo 为 11%。
对于利润端，如果仅看表层数据很容易产生误判，盈利指标总体有升有降。上半年，IFBH 的毛利规模达 3180 万美元，同比增长 15.3%；经调整净利润为 1890 万美元，同比增长 13.9%。
要理解这家企业的真实的盈利质量，关键在于看清短期变量的影响。
其一是汇率因素。自去年起泰铢兑美元持续转强，这一汇率变动直接对其以美元计价的毛利形成压制。同样由于 2024 年下半年的汇兑影响更为显著，带动同比基数走低，预计这一负面效应将在后续财报中平滑。
其二是上市相关的一次性费用。这部分费用分摊到上半年是 398 万美元，对 IFBH 的净利润表现产生了影响，剔除该费用后的经调整净利润则实现增长，反映其盈利能力实则稳步提升。
按照经调整净利润的规模来计算，IFBH 的净利润率则维持在 20% 左右，在食品饮料领域处于中上游水平。
此外，还值得留意的是，相比上半年，下半年业绩基数效应弱，且上市相关费用的分摊额少，因此下半年利润表现可能会更优，利润贡献占比也将更高。长期来看，随着公司业务扩张，规模效应释放，盈利弹性亦有望进一步显现。
再从运营层面的数据来看，贸易应收款项指标的变动，间接反映出市场对 IFBH 下半年的销售抱有较强信心，有望推动业绩较好地释放。依照行业惯例，品牌商往往需提前向渠道铺货，应收款项上升通常意味着经销商备货意愿增强。叠加 6 月 IFBH 多项营销活动助推，进一步拉动了渠道前置囤货需求。
具体而言，IFBH 的贸易应收款项增至 2074 万美元，2024 年底则为 704 万美元。
这一系列数据，整体反映出 IFBH 的发展局面良好，具备高成长、稳盈利、强动销的特征。
2、" 行业 β + 公司 α " 双驱，增长逻辑硬核
如果从增长逻辑来分析，IFBH 的亮眼表现并非偶然，而是行业趋势与企业能力深度共振的必然结果。这背后更蕴含着显著的稀缺性价值。
具体来看，IFBH 的业绩主要由椰子水产品贡献，源于其致力于渗透中国内地市场，椰子水销量大幅增加。
在这背后，健康消费浪潮来袭涌动，椰子水凭借天然、低糖、富含电解质等特性精准契合这一需求趋势，在全球范围内迎来发展机遇。特别是在中国，消费者健康意识跃升，叠加新茶饮市场的繁荣推动椰子水间接完成品类教育，比如瑞幸 " 生椰拿铁 " 等爆款成功将椰子风味植入泛消费群体的心智，带动需求爆发，椰子水市场增速领跑全球。
数据显示，2019-2024 年，中国内地椰子水行业规模 CAGR 高达 82.9%，未来五年预计维持稳健扩张， CAGR 为 20.2%，到 2029 市场规模有望达到 25.5 亿美元。椰子水也已成为中国即饮软饮料中增长最快的细分类别之一，预计到 2029 年其将占据中国果汁饮料整体市场规模的 10.4%。
在椰子水市场，高品质很大程度上就取决于优质椰子水原材料，以及稳定供应链。
单原材料来看，东南亚青椰为椰子水制造的优质原材料，本身具备一定的稀缺性，且目前头部企业掌握程度较高。这也决定这一市场格局较优，IFBH 等头部企业更有机会承接增长的市场需求。
再从 IFBH 的角度来看，其在原材料、供应链、品牌力及商业模式等多个方面均具竞争优势。
IFBH 产品的原材料产地与加工厂均在泰国，并选用高品质、稀缺的泰国香水椰。
要知道，不同产区的椰子品质差异显著，品种选择亦大有讲究。泰国椰子的椰汁甜度突出、风味醇和，尤其适合用于椰子水加工，其中香水椰更被誉为 " 椰子界的米其林 "，在东南亚总椰子产能中的占比非常少。
泰国香水椰树苗也已禁止出口，得当地原材料优势更难复刻。
供应链方面，除了地理优势，IFBH 目前唯一的原材料椰子水供应商—— General Beverage 已与泰国当地具备资质的农户及采集商建立多年稳定的合作关系，这不仅为原料供应的稳定性与品质打下扎实基础，更助其锁定可观的产能规模。2024 年，IFBH 椰子水销量达 1.32 亿升，占预估 23 年泰国椰子水产量的 45% 以上。
而且，IFBH 与 GeneralBeverage 由同一位创始人创立，两家公司在股权方面深度绑定，保障了供应链体系的高可控、低成本。
看到这里也能发现，IFBH 本质上更偏向品牌企业，以轻资产模式拓展市场。这也使其能够将资源集中在品牌打造与市场推广上，专注提升品牌力。
聚焦品牌端的布局来看，IFBH 在 2022 年率先与头部主播李佳琦及刘畊宏开展合作，带动产品销量登顶天猫品类销量榜首，彻底打响 if 的知名度，此后两年分别签约肖战与赵露思为全球代言人，叠加社交媒体联动、与泡泡玛特、瑞幸、Lady M 等等跨界联名，有效拓宽用户覆盖，强化用户忠诚度。
if 旗下产品亦连年获得国际和地区重大奖项，让其在市场中积累起良好的品牌口碑，不断加深消费者对品牌的信任。
在这些逻辑的层层支撑下，if 自然成了消费者心中更优的选择。
IFBH 也由此为业绩增长注入强劲的动力。
3、着眼未来，IFBH还有什么值得期待？
展望来看，IFBH 的上半年的亮眼业绩只是序章，其还有更多增长可能性。
整体可以归纳出三条增长曲线：
其一，继续提升中国市场渗透率，深化椰子水 =if 的品类认知，充分享受市场红利。
在这背后，随着健康观念升级、人口结构变动、政策环境支持，中国市场的健康消费潜力加速释放，使椰子水品类在中国市场的渗透率仍有增长空间，亦如前文提到其在中国果汁饮料市场中的占比将越来越大。而且，消费者对质价比的追求也很难逆转，使得品质制胜的逻辑将继续演绎。
IFBH 也将继续扩大竞争优势，抢占消费者心智，将品牌与品类深度绑定，更大程度地享受品类增长带来的红利，在长期培育出大体量的品牌。
其二，稳步支撑品牌 + 品类扩张，进一步打开成长空间，并形成更均衡的业绩结构。
随着 if 在椰子水领域建立起领先的品牌力后，IFBH 逐渐沉淀出宝贵的品牌资产——成熟品牌运营经验和 if 的品牌力，支持其进行横向拓展。
在品牌扩张上，据悉 IFBH 旗下另一大品牌 Innococo 后续预计更多切入至运动饮料饮品领域（椰子水富含天然电解质，符合运动饮料属性），由此也有望错位竞争，丰富其品类矩阵。
在品类扩张上，透过上半年的业绩可以看到，if 品牌的影响力正在带动其他饮料的销量，尽管当前这部分业绩贡献仍较小，但可观的增长潜力已然初显。具体来看，上半年 if 龙眼汁、荔枝汁、维他命 C 蜜桃汁及芦荟葡萄汁的收入分别增加 100.0%、111.4%、127.1% 及 45.9%。
其三，稳步推动全球化扩张，向可口可乐般的超级品牌迈进。
IFBH 的业务布局并不局限于中国市场。财报中也显示，IFBH 在美国、加拿大、澳洲等市场的销售收入高速增长，其计划在巩固中国市场地位及渗透的同时，拓展澳洲、美洲及东南亚业务版图。
同时，IFBH 的轻资产模式也赋予其业务敏捷性，有望较好地支撑其加速全球分销网络扩张。
所以纵观全局，IFBH 未来增长点多元，具备可持续的增长动能。
IFBH 亦成为市场上稀缺的健康消费标的。在充满不确定性的市场环境中，IFBH 展现出难得的确定性：业绩表现、增长逻辑及未来增长曲线均清晰可辨。其价值远不止于一份亮眼的季度财报，更在于穿越周期、持续成长的巨大潜力。
还值得引起重视的是，8 月 22 日IFBH获纳入恒生综指，这一变动将于 9 月 8 日起生效。这意味着 IFBH 很可能成为港股通标的，并由此有机会受到大量南下资金的关注，有助公司引入更多元化的投资者，提升股票流动性及资本市场的知名度。
