【金融棒棒糖】勇气赛格：南下成都首开“分店”？

百亿赛格，闯关巴蜀。

7 月 4 日，" 成都发布 " 报道：高新区领导与赛格集团达成共识，双方将加快项目落地，共建商业消费新场景。

20 天过后，坊间传闻赛格已敲定高新区非交子板块的选址，一旦审批通过，将新建一座 30 万㎡巨型购物中心。

面对商战同样激烈的成都，有数据显示 2024 年购物中心 20 强中有半数都在当地有过布局。" 西北王 " 此时官宣南下，剑指何处？

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3 大底气：缘何出手？

在赛格出手背后，我们分析或有三大原因。

其一：业绩长虹。

作为西部最强的商业标杆，赛格自 2015 年超越 " 老一代王者 " 开元钟楼后，几乎就以每年近 10 亿增量，一路狂飙。截至 2024 年底，其销售额已破 130 亿大关，CAGR（年均复合增长率）超 14.02%，连续九年登上全国购物中心前 10 强。

其二：市场冲击。

西安 SKP 的登场或是重要诱因。有数据显示，SKP 在 2018 年 5 月开业后半年即获 24 亿销售额，排名当年全市第二。此后同样一路狂飙，2019 年翻番、2020 年达 58 亿、2021 年突破 80 亿元，2022 年与百亿营收只差一步之遥。

正如上图所示，面对同一块蛋糕，赛格的垄断地位还是受到了冲击。我们统计的结果是：2018 年，赛格于全市 5 强销售总额中占比 49.02%，几乎打平 " 西安 SKP+ 开元钟楼 + 熙地港 + 中大国际 " 的总和。（详见《70 亿！谁来打败赛格？》）但在 2022 年后，这一数字已下滑了 10.83 个百分点。若叠加西安大悦城、砂之船等项目不断落地，一时间可谓强敌环伺。

当然，公众都清楚，二者定位完全不同，成长曲线也自然有所分化。

2021-2022 年，在国内奢侈品消费热潮下，以北京 SKP、新世界百货为代表的高奢商场普遍都出现了高增行情，同比增速要比定位中高端、全品类购物中心的 " 赛格们 " 高出近 12.22 个百分点。

三：成长预期。

如今再看，西安本土商战还在加剧。除已开业的 SKP、万象城外，南门太古里、西安银泰中心等一批 " 后来者 " 在等待进场。这意味着，赛格必须思考一个问题：在未来的长效发展中，到底 应该定位于深耕主场，还是冲向全国？

这个答案在业内或许已成共识。我们梳理发现：中国商场前 10 强的母公司中，只有赛格、中国国贸（北京国贸商场）、杭州解百（杭州武林大厦）三家还在坚持单店打天下，其余巨头早已开始了全国展业。

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大牌云集：差异化挑战？

成都商业市场到底有多难？

1700 年前的《蜀都赋》就曾说过，此处 " 市廛所会，万商之渊 "。如今再看，成都依然是新一线里购物中心密度最高的城市，同时也是全国唯二社零破万亿的城市之一。

消费繁荣背后，离不开大量商业项目的加持。截至目前，成都共拥有近 1600 万方商场以及购物中心存量，仅次于上海、重庆，排名全国第三。

进一步梳理可知，成都靠前的 " 大商业 " 基本都有极为强大的股东背景。

如港资太古集团、九龙仓集团打造的太古里、IFS 项目，央企华润置地旗下万象城项目，就连续多年包揽了成都 TOP3，销售额均高达 50 亿 +。此外还有温江合生汇、凯德广场金牛、成都大悦城等一批 " 港资 + 外资 + 央国企 " 项目，也在轮番补位前 10 强，整体占比已超 6 席。

而在巨头包围背景下，仅有 2 家本土品牌成功突围。一是由全国地产百强、资产规模超 300 亿的润达丰集团在管的天府和悦广场，2024 年销售额 47.9 亿元、排名全市第 5；二是与日本零售巨头 " 伊藤洋华堂 " 深度绑定的成都世豪广场，销售额 33 亿元、排名全市第 8。

面对这一现状，我们不难理解赛格为什么会选到高新区。毕竟，这里远离了春熙路 " 太古里 +IFS" 的双百亿中心。

在这个商圈里，分布着成都 SKP、银泰中心 in99、苏宁广场城市奥特莱斯、成都世豪广场，背后资方指向华联集团、银泰商业、成都世豪资管以及苏宁置业，彼此间直线距离约为 3-4 公里左右。

从最新业绩来看，除 " 第一梯队 " 的成都 SKP 外，其余 3 家商场销售额仅有 33 亿、30 亿与 12.5 亿元，分别排名全市第 8、第 9、第 16 名。

如果说还有其他原因，我们猜测是高新区的年轻人口比例。数据显示，在区域 132 万常住人口中，15-59 岁占比超 75%，尤其是川大望江、川大华西等 10 余所高校片区，有 16 万名大学生。西安公众都知道，西安赛格的发展史上，" 大学生 " 是一个重要的幸运符。

面对赛格的南下，成都于高新区做出了 " 希望加快项目落地 " 的表态，对长期关注赛格的西安金融棒棒糖来说，一个非常重要的问题可能在不久后获得明确：即赛格会否在成都自建自持物业，还是继续采用租赁模式？

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西安经验：发力新场景？

回到西安视角，金融棒棒糖认为，赛格成功并不完全是得益于优越的地理位置，从根本上要归于优秀的管理能力，并突出表现在 " 精准调改 " 方面。在我们的关注中，即有三宗典型案例。

1：引入 " 奢侈品买手店 "。

2019 年，赛格打造了 GUCCI、PRADA、BURBERRY 等 21 家品牌集合店，尽管在上新速度、消费者信任度等方面不及 SKP 的直营模式，但凭借爆款铺货率、补货灵活、价格有涨有跌的特点，一定程度切入了重奢赛道，成功的扩大的消费者覆盖面。

2：补充 " 奥莱业态 "。

2022 年，赛格基于奢侈品布局，在 5 层及 6 层布设奢侈品奥莱店，基本能做到 6 折优惠，核心就是要锁定因奢侈品涨价而流失的中产消费者。这是一个非常重要的因素，由于奢侈品当时的涨价潮，我们也记做过忠实纪录。（详见《中大国际跃入曲江：" 自建自持 "17 亿物联网医院》）

3：针对大学生进行品牌升级。

这个动作集中于赛格 B1-B2 层，围绕 " 年轻女性 "+" 大学生 " 客群，从低端批发市场改造为相对精致、贵价的潮流品牌首店聚集地，不仅强化了网红属性，又与小寨原力场等商场形成错位竞争。

事实上，赛格一层西北角的变动历史，也能清晰地看出其调改能力。从初始的 initial、TEENIE WEENIE 等年轻人精品店，到后来奢侈品中心升级，再到如今 " 中产三宝 " 的始祖鸟，这套 " 精准需求捕捉 + 高效执行落地 + 多元品牌储备 " 打法已经成为了赛格的方法论。

上述多种持续探索之下，西安赛格开始拉开与 SKP 的位差，从 2022 年领先 15 亿元计，2024 年已扩大到 48 亿元。

行文至此，我们对赛格南下是抱有期待的，毕竟 " 老板们愿意投资 " 总是利好。至于赛格成都项目的未来走向，在我们内部选题会上，我的同事们提出了三个关注：

其一：何种物理形态？

官方透露的 " 商业消费新场景 " 仍然不便猜测，究竟是 " 大盒子 " 还是 " 开放式？

其二：市场如何定位？

就目前而言，成都高新区已有成都 SKP（全系顶奢）+ 银泰 in99（潮流轻奢）+ 世豪广场（家庭一站式购物）+ 苏宁奥莱（贵价折扣）的四大项目，此一背景下，赛格会如何选择呢？

其三：团队如何组建？

西安赛格自然是一支能打的队伍，但成都毕竟有不一样的消费心态与消费习惯，" 西北王 " 此次南下，其团队会否吸纳当地血液，并在最短时间内形成融合，也是一个重大的变量。

作为本土财经观察者，站在 2025 年这个时点，我们的观点是：面对成都诸多项目背后极其强大的股东方，赛格南下已经表现出了巨大的勇气与自信，对陕西民营企业无疑是一个积极的示范，把主业做强、把市场做透、把预期做好，始终是经营之本。

至于预期，我们亦想说：进攻，或许就是最好的防守！

来源 / 金融棒棒糖