这笔交易表面看是 " 抄底 " 世界 500 强 ABB 的核心业务单元，实则充满玄机：深圳 ABB 去年亏损超 8300 万，一季度刚现盈利曙光。尽管收购价格算得上便宜，但深圳 ABB 的盈利能力依旧存在诸多不确定性。
更关键的是，铭普光磁自身正深陷 " 多线负重 " 泥潭。光模块量产步履维艰，C 端业务持续失血，2024 年巨亏 2.91 亿，2025 年上半年再次预亏。这场被市场寄予 " 扭亏 " 厚望的收购，最终成效仍需观察。
ABB 急甩包袱，铭普光磁低价接盘
该次收购交易采取两步走进行。第一步铭普光磁拟以 1.18 亿元现金收购 ABBE-MobilityB.V.（以下简称 "ABB 电动交通 "）持有深圳 ABB 的 60% 股权，交易完成后，深圳 ABB 纳入公司合并报表范围内。
第二步则双方签署《股东协议》，约定锁定期届满后，2029 年度内卖方有权要求买方购买标的公司剩余 40% 股权，买方亦有权要求卖方出售标的公司剩余 40% 股权。
对于该次交易，铭普光磁在公告中不吝溢美之词，强调深圳 ABB 作为 ABB 电动交通在华核心充电业务载体，拥有国际品牌、丰富产品线、完整技术栈及优质海外客户群，结合铭普的磁性元器件供应链和本土化管理，有望 "1+1>2"，显著提升运营效率和全球竞争力。
需要指出的是，深圳 ABB 的业绩表现并不稳定。公告显示，2024 年深圳 ABB 实现营收 3.64 亿元，但利润总额和净利润分别亏损 8644 万元和 8328 万元。期末资产总额 6.7 亿元，净资产仅 2.52 亿元，负债总额高达 4.18 亿元，资产负债结构承压明显。尽管 2025 年一季度显示扭亏迹象（营收 5423 万，净利润 1712 万），但单季度改善的可持续性及在激烈市场竞争中稳定盈利的能力，仍有待观察。
笔者注意到，在完成该笔交易前，有一个比较重要的先决条件。即交割日前，ABB 电动交通需向深圳 ABB 增资约 2.12 亿元，用于结清其截至 2025 年 3 月 31 日约 2.12 亿元的债务。
据公告，深圳 ABB 的整体估值为 1.97 亿元，当前 ABB 电动交通增资 2.12 亿元偿还欠款也要卖出，凸显出了其急于剥离非核心或表现欠佳资产的意图，而铭普光磁则以看似 " 划算 " 的价格，实则接盘了一个盈利能力充满不确定性的摊子。
多线作战，负重前行
将目光拉回铭普光磁自身，其近年来的战略堪称 " 四面出击 "，却深陷多线负重前行的泥沼。
笔者注意到，铭普光磁的主营业务为磁性元器件。但同时公司也在发力光通信业务（光器件、光模块等产品）和 C 端业务（便携式储能电源、运动手表、骑行码表、360 度全景相机等产品）。
比如，铭普光磁近年为加码光模块，甚至不惜变更原定投向光伏储能和片式磁性元器件的募投项目资金，转而建设 " 光模块及光器件产品改建项目 "。去年 10 月，公司将 " 光伏储能和片式通信磁性元器件智能制造项目 " 部分募集资金 9200.00 万元和 " 安全智能光储系统智能制造项目 " 剩余募集资金 3367.66 万元投向光模块项目。
不过，光模块赛道巨头环伺（中际旭创、新易盛等），技术迭代快，量产爬坡难度极大。对于投资者急切询问 800G 光模块量产进展，铭普光磁的回应略显无奈：" 在 800G 光模块批量推向市场的路上，确实很艰难，但公司始终在坚持。"
而 C 端业务方面，铭普光磁布局了便携式储能、运动手表、骑行装备乃至 " 智能骑行生态 "（APP+ 硬件）。同时，在 C 端业务上动作频频，包括赞助国内外顶级自行车队（如 Visma、华兴、中国国家队）、冠名大型赛事、线上线下渠道扩张（覆盖 200+ 门店，合作京东天猫、英迈中国等）。
不过，前述操作并未转化为真金白银的业绩，反而成为业绩拖累。2024 年，公司营收 16.32 亿元，同比下滑 14.79%；净利润巨亏 2.91 亿元，同比扩大 12.04%。公司方面的解释是，ToC 业务营销投入大、产品阶段性降价、订单减少、计提资产减值。
更令人忧心的是，同样的亏损逻辑在 2025 年上半年再次上演。根据公司业绩预告，上半年净利润预亏 6500 万至 8000 万元，理由依旧是 "ToC 营销投入大 " 等。C 端业务俨然成为吞噬利润的无底洞。
在此背景下，收购深圳 ABB 的战略意图愈发清晰，即试图通过加码具有协同效应的充电桩上游磁性元器件主业，并借助 ABB 的海外渠道破局。对此，市场不乏乐观者视其为 " 扭亏救命稻草 "。但考虑到铭普光磁深陷光模块难产、C 端持续失血、整体业绩大幅滑坡，该次收购的成效仍待观察。（本文首发钛媒体 App，作者 | 周健，编辑 | 曹晟源）
