文 | 雷达财经，作者 | 孟帅，编辑 | 深海
在不久前出炉的《2025 新财富 500 创富榜》上，站在思摩尔国际背后的陈志平，凭借 247.7 亿元的财富再度登榜。
相较上年登榜，陈志平的财富暴涨一倍还多。但与 2021 年巅峰时期高达 989.7 亿元的身家相比，这位曾登顶电子烟行业首富的商界大佬，身家累计缩水 742 亿元。
回溯陈志平的创业历程，毕业于同济大学的他最初从销售工作起步。在尝试煤炭生意遭遇失败后，他转而投身电子烟赛道。在他的引领下，思摩尔国际逐步成长为全球雾化设备领域的头部企业。不过，受限于电子烟行业的特殊属性，思摩尔国际始终面临着全球范围内不同程度的监管政策风险。
事实上，陈志平的财富起伏，与思摩尔国际的业绩表现深度绑定。去年，公司营收虽终结了此前连续两年的下滑态势，但规模仍未恢复至 2021 年和 2022 年的水平。
与此同时，公司的期内溢利自 2022 年起已连续三年下滑，毛利率也呈现持续走低的趋势。进入 2025 年上半年，思摩尔国际再度陷入增收不增利的困境，业绩复苏之路仍面临严峻的挑战。
昔日电子烟首富，身家较高点缩水 742 亿
不久前，备受瞩目的《2025 新财富 500 创富榜》正式揭晓。在今年的榜单中，思摩尔国际的掌舵人陈志平凭借 247.7 亿元的身家荣耀登榜，位列总榜第 121 名。
雷达财经梳理发现，这并非陈志平首次跻身该榜单，自 2021 年起，他已连续 5 年在这份权威财富榜单上留下身影，彰显出其在商业领域的稳健实力与持续影响力。
从财富变动的轨迹来看，陈志平的身家在过去一年呈现出显著的增长态势。与上年的 118.8 亿元相比，其财富在短短一年时间内飙升了 128.9 亿元，涨幅高达 108.5%，财富规模翻了一倍还多。
然而，在商业氛围浓厚、精英云集的深圳，陈志平的身前还站着腾讯马化腾、比亚迪王传福、立讯精密王来胜 / 王来春、顺丰王卫、立业集团林立等一众商界巨擘。他们在各自的领域内叱咤风云，成为深圳商界闪耀的明星。
而若将时间线进一步拉长可知，今年也并非是陈志平的财富巅峰。在初次上榜的 2021 年，陈志平的财富一度创下 989.7 亿元的新高，总榜排名高居第 40 位，并借此强势摘得电子烟行业首富的荣誉。但与当年相比，陈志平今年的财富足足缩水了 742 亿元。
进一步拆解陈志平的财富密码，答案便藏于港股上市公司思摩尔国际之中。据同花顺 iFinD 数据显示，截至去年末，陈志平及熊少明一致行动人士合计持股 38.09%。
目前，陈志平在思摩尔国际身兼执行董事、董事会主席及行政总裁数职，主要负责集团的整体管理及业务运营，具体包括协调董事会事务、制定战略及运营计划及作出重大业务决策。
而熊少明则担任集团执行董事兼副总裁职务，负责执行集团制定的业务目标及管理相关日常运营，与陈志平共同推动思摩尔国际的稳健发展。
薪酬方面，去年，陈志平从思摩尔国际获得的酬金合计 985.5 万元，较 2023 年的 1390.2 万元有所下滑；而熊少明去年的薪酬，则从 2023 年的 253.3 万元涨至 336.6 万元。
事实上，陈志平的财富变迁轨迹，与思摩尔国际在资本市场的表现紧密相连。截至 7 月 17 日收盘，摩尔国际股价报 21.05 港元 / 股，相较于去年初（前复权）涨幅超 228%，最新市值达 1302.64 亿港元。
不过，若与 84.919 港元 / 股（前复权）的历史高点相比，摩尔国际目前的股价已跌去七成以上。
凭借手中所持有的巨额股份，陈志平不仅坐拥超百亿的财富帝国，还能通过公司分红收获颇为丰厚的收益。同花顺 iFind 数据显示，截至目前，思摩尔国际共进行过 9 次分红，累计现金分红金额达 62.01 亿港元，平均股息支付率为 41.63%。
卖煤不成搞电子烟，一度攒起近千亿身家
身为思摩尔国际掌舵者的陈志平，是个地道的湖南人。1975 年出生的他，自幼便展现出优异的学习天赋。高考时，他凭借出色的成绩考入同济大学市场营销专业。
1999 年大学毕业后，陈志平选择留在上海开启职业生涯。起初，他曾在多家企业从事销售工作。专业对口的岗位，让他得以充分发挥所学。而在积累实战经验的过程中，自主创业的念头也逐渐在他心中萌芽。
彼时，恰逢煤炭行业的暴利时代，山西煤老板的暴富传奇激荡着无数创业者的热情。骨子里流淌着湖南人敢闯敢拼血液的陈志平，毅然投身煤炭行业。
然而，现实给了这位初出茅庐的创业者沉重一击。由于缺乏经验，他被人算计，这笔生意直接让他从那个怀揣创业梦想、意气风发的热血青年，变成了背负沉重债务的 " 负翁 "。
创业失败的打击并未击垮陈志平，他迅速调整心态寻找新机遇。尽管烟草行业受国家严格管制难以涉足，但新兴的香烟替代市场却引起了他的注意。
2007 年，32 岁的陈志平来到充满机遇的深圳，以小股东身份加入深圳思摩尔科技有限公司。2009 年，他又与创业伙伴联合创立深圳麦克韦尔公司。
公司成立后，麦克韦尔前期主要通过为日韩、欧美等国外电子烟市场提供代工服务完成原始积累。2015 年，公司在战略布局上实现突破，不仅成功在美国市场推出自有品牌 APV"Vaporesso"，还于同年 12 月登陆新三板挂牌交易。
不过，2018 年年底，麦克韦尔宣布拟从新三板摘牌，并宣布筹划在其他证券交易所上市，并最终于 2019 年 6 月终止挂牌。
天眼查显示，2020 年，麦克韦尔化身思摩尔，成功登陆港交所，一举摘得 " 电子烟第一股 " 的殊荣。上市之后，思摩尔国际的市值一度大幅攀升，这也使得陈志平的身家一度达到近千亿元的规模。
不过，由于电子烟行业具有特殊的属性，思摩尔国际在全球多个地区都面临着不同程度的监管风险，这给公司的业绩带来了较大的不确定性。为了构建更加抗风险的营收结构，陈志平近年来高瞻远瞩，为公司筹划了多元化的发展战略。
在陈志平的带领下，思摩尔国际如今已成长为全球领先的雾化科技解决方案提供商，产品矩阵覆盖电子雾化产品、加热不燃烧产品、特殊用途雾化组件，以及雾化医疗、雾化美容等多个赛道。
比如，在雾化美容领域，公司于去年重磅推出 " 岚至 " 品牌及第一代雾化美容产品解决方案。而在雾化医疗领域，思摩尔国际在迈阿密附近设有吸入药研发和生产中心，具备完整的吸入药械结合产品研发、生产、质量控制、药学研究、临床实验研究及注册申报能力。
近年业绩持续承压，面临增收不增利困境
目前，陈志平的财富虽已有所回升，但与巅峰时期相比仍有着不小的差距，这一定程度上也与思摩尔国际近年来的业绩表现有着千丝万缕的关联。
财报显示，去年，思摩尔国际全年实现营收 117.99 亿元，同比实现 5.64% 的增长，但这一增长是在公司营收此前连续两年下滑的艰难处境下实现的。
将时间回溯至 2022 年和 2023 年，思摩尔国际的营收状况不容乐观。这两年，公司分别录得营收 121.45 亿元、111.68 亿元，同比分别减少 11.71%、8.04%。如此一来，尽管思摩尔国际的营收在去年重归增长轨道，但规模依旧不及 2021 年（137.55 亿元）和 2022 年的水平。
对于 2022 年的业绩下滑，思摩尔国际曾在年报中解释称，当年，持续、反复的的疫情对集团的生产、物流、供应链等造成了一定的影响。同时，全球经济压力持续加大、全球主要市场监管政策、法规的逐步出台、细化和落地，也使得短期内市场的需求受到了一定程度的影响。
2022 年第四季度，《电子烟管理办法》及电子烟国家标准正式实施，这使得思摩尔国际后续来自中国大陆市场的收入显著下降。
2023 年，思摩尔国际来自中国大陆市场的收入较上年同期大幅减少 92.7%，营收占比也从上年的约 18.5% 骤降至约 1.5%。而大陆市场的下滑更是如同一记重锤，进一步影响到了公司整体的业绩表现。
利润方面，思摩尔国际去年所面临的挑战则更加严峻。去年，公司实现 13.03 亿元的年内溢利，这已是公司该项指标自 2022 年起连续三年下滑。
2022 年至 2024 年，思摩尔国际的年内溢利同比分别减少 52.52%、34.47%、20.78%。与 2021 年高达 52.87 亿元的盈利水准相比，差距越拉越大。
与此同时，思摩尔国际的毛利率指标也呈现出明显的下滑趋势，从 2021 年的 53.6% 一路跌至去年的 37.4%，足足减少了 16.2 个百分点。对于去年毛利率的下滑，思摩尔国际解释称，主要是受到期内集团的产品结构变化的影响。
7 月 15 日，思摩尔国际发布了截至 2025 年 6 月 30 日止六个月的盈利警告公告（未经审核）。公告显示，今年上半年，公司营收同比增长 18%，达到 60.13 亿元，展现出一定的增长势头。
然而，由于收入和毛利额的增长不足以抵销同期部分费用的增长，思摩尔国际再度陷入增收不增利的困境。上半年，公司的期内溢利为 4.43 亿元至 5.41 亿元，同比降幅在 21% 至 35% 之间，盈利状况仍有待进一步改善。
对此，思摩尔国际进行了深入细致的分析。首先，集团于去年第四季度根据首次公开发售后购股权计划及股份奖励计划授出购股权及奖励股份的会计影响。回顾期内，集团发生的非现金性质的以股份为基础的付款开支同比增长约 1.76 亿元，对公司的利润造成了一定挤压。
其次，集团在上半年进一步加大了自有品牌产品的市场开拓力度，尤其是海外市场的拓展，这使得集团分销及销售开支较上年同期大幅增长，增加了公司的运营成本。此外，集团法律服务相关费用较上年同期也有较大增长，进一步压缩了利润空间。
若加回非现金的以股份为基础的付款开支，思摩尔国际上半年的经调整期内溢利预计约为 6.88 亿元至 7.87 亿元，较上年同期下降约 9% 至上升约 4%。
有关思摩尔国际的后续动态，雷达财经将持续关注。
