重庆市市场监督管理局公布的《2025 年 6 月 30 日 -2025 年 7 月 6 日无条件批准经营者集中案件列表》显示，KKR 公司收购远景国际有限公司（以下简称 " 远景国际 "）股权案已于 2025 年 7 月 4 日办结。
公开信息显示，KKR 公司（"KKR 公司 " 连同其子公司，合称 "KKR"）通过其新设特殊目的公司 Dynamo 亚洲控股 II 私人有限公司间接收购远景国际 85% 的股权。远景国际通过其关联公司在中国境内主要从事饮料业务，在 2024 年中国境内碳酸饮料市场的市场份额为 5-10%。本次交易前，远景国际由自然人全资持有并单独控制。本次交易后，KKR 将间接取得对远景国际的单独控制权。
虽然大窑汽水未作出正面回应，但多方信息显示，此次交易或已初步完成。
作为近年来国内饮料市场的一匹黑马，1980 年代创立于内蒙古的大窑，已经成为国内有糖汽水领域的第三名。马上赢数据显示，2025 年 1 月至 5 月，大窑线下零售渠道销售额同比增长率为 4.35%。碳酸饮料类目中，2025 年 1 月至 5 月，可口可乐、百事可乐和大窑线下零售渠道市场份额分别是 60.46%、29.59% 和 2.64%，市场份额同比增速分别为 0.66%，-0.92% 和 11.15%。根据马上赢发布的 2024 年国内饮料市场数据显示，有糖汽水前三名依次为可口可乐、百事可乐、大窑饮品。
不过，对于面对如今轰轰烈烈的健康风潮，这样一个充满地域品牌特色的有糖汽水品牌想要获得进一步增长，确实充满挑战。而卖给 KKR，或许也意味着大窑即将迎来全新的变化。
全方位扩张
从 1990 年，在内蒙古呼和浩特市骑着三轮车卖汽水，到成立汽水工厂，再到 1996 年，收购了濒临倒闭的呼和浩特八一饮料厂，并于 2006 年改制更名为大窑食品厂。大窑的发展初期基本局限于内蒙古地区。
直至 2014 年，大窑才做出了 " 杀向全国 " 的决定。
但是这样一个实力有限的品牌，想要渗透进强势传统渠道困难重重。为此，大窑选择了另外一条通路，即餐饮渠道。
而让大窑真正拿下餐饮渠道的，还是丰厚的利润诱惑。
据媒体统计，500 毫升装可乐一瓶 2024 年进货价在 2.1~2.4 元之间，零售价则接近 4 块钱。这显然远高于其他利润微薄的饮料品类。
也正是因此，大窑成为了备受餐饮店老板们追捧的饮品。根据大窑两年前披露的信息，大窑 85% 以上的销售额来自餐饮渠道，有 78.4% 的大窑消费者是通过餐饮店购买的。
这一占比甚至高出了可口可乐等强势品牌。
公开信息显示，大窑饮品已入驻几十万家终端餐饮店，同时也拓展了流通渠道、电商渠道等，在 31 个省、自治区、直辖市完成了市场布局，组建了千余家经销商团队，完成了百万余家终端渠道的构建。此外，大窑饮品也在逐步进军海外市场，在蒙古、俄罗斯、东南亚、欧洲、韩国、日本等国家与地区开展出口业务。
在生产层面，大窑共建设了 7 大核心生产基地，分别位于内蒙古呼和浩特、宁夏石嘴山、辽宁沈阳、吉林四平、安徽阜阳、陕西宝鸡、山东泰安。其中，大窑陕西基地的投入是最多的，根据媒体报道，该项目总投资金额达到了 12.6 亿元。其余几家生产基地的投资金额也在 1 亿元— 5 亿元不等。
不过，在如今追求减糖、健康的风潮下，有糖饮料已经无法再占据市场的主流。
据尼尔森 IQ 数据披露显示，截至 2025 年前四个月，碳酸饮料线下市场处于收缩状态。
为了能够进一步开拓市场，大窑也在进一步扩充品类。截至目前，大窑构建了碳酸饮料、果蔬汁饮料、植物蛋白饮料、能量风味饮料、茶饮料五大品类矩阵，其市场网络已覆盖 31 个省级行政区、链接千余家经销商、触达百万终端网点。
同时，还通过联名国潮 IP、开发无糖系列新品的品牌年轻化战略，逐步突破 " 大汽水 " 的单一形象，构建起覆盖 Z 世代的消费新生态。
从渠道、产品、营销到生产，一系列动作都在为大窑汽水的全国布局铺路，也必然会对其资金能力提出更高的要求。
资本入局或将迎来系统性改革
对于一个仍然在寻求增长的品牌来说，与资本合作可以说是大窑汽水的必然选择。
今年 1 月，彭博就曾引述 " 知情人士 " 称，大窑正准备最快于 2025 年下半年在香港 IPO，寻求筹集高达 5 亿美元的资金。
虽然该公司回应称，暂未考虑 IPO 事项。但是大窑对于与资本的合作，一直保持着开放的态度。
2023 年 10 月，市场传闻大窑汽水即将被可口可乐收购。对此大窑予以否认：" 大窑饮品与可口可乐没有过任何形式的收并购交流或接触。作为一家纯民营企业，大窑饮品从未计划，也不可能被外资品牌收购或控股。"
2024 年，大窑再次否认即将被维维股份收购。
如今，随着被 KKR 收购的进度几近完成，或许可以从该机构一直以来对于收并购业务的态度，窥见大窑未来的发展前景。
作为全球历史最悠久、经验最丰富的私募股权投资机构之一，KKR（Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.）有着 " 杠杆并购之王 " 的美誉。
自 2006 年入华以来的接近 20 年时间里，KKR 共完成了近 80 亿美元的股权投资，其中有 15 笔控股交易，控股交易总规模超过 120 亿美元。其投资的品牌包括了字节跳动、青岛海尔、雷氏照明、中金公司、认养一头牛、兴盛优选、美瞳品牌 moody 等等。
在消费领域的投资中，KKR 投资了不少和 " 吃喝 " 有关的企业，最著名的投资包括在中国乳业的投资，现代牧业、中粮肉食、圣农发展。值得一提的是，KKR 投资过中国乳业的龙头公司蒙牛乳业，而蒙牛乳业和大窑汽水有地理上的渊源——同源于内蒙古。
并且，在备受瞩目星巴克中国股权出售项目中，KKR 也是潜在买家之一。KKR 联席 CEO 裴容范（Joseph Bae）曾表示，" 我们在中国的关注围绕高质量的消费与服务业，这类公司在地缘局势面前不敏感。" 他表示。
这背后也体现了 KKR 投资策略的改变。
KKR 集团合伙人孙铮曾表示，大约自 2018 年以来，KKR 在中国将投资重点从原先的少数股权投资转向并购控股投资，即通过并购获得企业控股权。并购控股的目的在于使得被投企业盈利增长，同时估值倍数提升，以此获得稳定的现金流。" 买来一个比较复杂、主营业务不突出、特点不鲜明的企业，帮助它梳理业务，非主营业务该关的关掉，该卖的卖掉，最终突出主营业务，成为卓越企业 "。
对于大窑汽水这样一个土生土长的国产品牌来说，如何在资本的加持下实现更有效的增长，在巨头丛生的饮料市场取得更加稳固的市场地位，或许将成为决定其品牌天花板的关键性挑战。（本文首发于钛媒体 APP，作者 | 谢璇，编辑 | 房煜）
