文 | ICT 解读者 - 老解
今年 5 月 29 日，菲律宾移民局突袭电信运营商 DITO Telecommunity （DITO 电信）位于 BGC 的总部，逮捕了 39 名中国人，指控其 " 持旅游签证非法务工 "，这一事件迅速成为菲律宾媒体焦点。DITO 电信随即声明这 39 名中国人并非其员工，而是其合作的中方企业派遣的技术支援人员。此后经多方力量介入，菲律宾移民局才于 6 月 9 日释放了这 39 名中国人。
事件虽已解决，但其背后所折射的，却是一部有关菲律宾第三大运营商—— DITO 电信跌宕起伏的政商博弈史：在菲律宾电信市场的版图上，DITO 电信曾被前任总统杜特尔特视为打破行业双寡头垄断的 " 破局者 "，如今却在现任总统马科斯时代陷入种种困境，其命运的转折不仅反映出菲律宾政权更迭的影响力，更凸显了东南亚市场中政策与资本的复杂角力。
一、入局：杜特尔特时代的政治红利
自进入移动通信时代开始，菲律宾市场 30 年来一直被两家公司所垄断，一家是隶属于菲律宾长途电话公司（PLDT）的 Smart，一家是由新加坡电信（Singtel）和菲律宾本土公司 Ayala 合资的 Globe。
" 双寡头垄断 " 造成的后果就是菲律宾通信业发展缓慢，网速慢却价格高，电信用户怨声载道。2016 年杜特尔特就任菲律宾总统后，承诺将打破 Smart 和 Globe 对通信市场的 " 双寡头垄断 "，以促进电信行业快速发展，并公开表示欢迎中国通信运营商进入菲律宾。
2017 年，菲律宾国家电信委员会启动新电信运营商招标，吸引了来自中国、韩国、越南、挪威在内的十几家通信运营商参与。因为菲律宾宪法规定外资在涉及公共事务的企业中持股不得超过 40%，因此包括中国电信在内的各参与方只能选择与菲律宾本土公司合作联合投标。
最终，菲律宾国家电信委员会于 2018 年 11 月宣布，由中国电信与菲律宾合作伙伴组成的 Mislatel 联合体在新电信运营商招标中获胜。据菲律宾媒体报道，与中国电信合作，控制 Mislatel 联合体 60% 股权的 " 华裔石油大亨 " 黄书贤（Dennis Uy），凭借其与总统杜特尔特的特殊关系，成为 Mislatel 联合体胜出的关键。
黄书贤商业版图的崛起离不开时任达沃市长的杜特尔特的扶持，因此在杜特尔特决定参加总统竞选后，黄书贤成为其全国竞选活动的主要资金支持者之一，据传赞助高达 3500 万菲律宾比索。胜选的杜特尔特亦投桃报李，在就职总统后的 2017 年与黄书贤一起在菲律宾证券交易所敲钟，庆祝黄书贤旗下的凤凰石油上市 10 周年，足见二人关系之深厚。
2019 年 7 月 8 日，在 Mislatel 更名为 DITO Telecommunity 后，菲律宾总统杜特尔特将菲律宾国家电信委员会（NTC）开具的公共事业运营许可证牌照，亲手颁发给担任 DITO 集团主席的黄书贤；由此作为菲律宾第三大运营商的 DITO 电信横空出世，正式开启建设运营。
二、崛起：政策倾斜与资本助力下的DITO 电信
拿到运营牌照后的 DITO 电信快马加鞭开启项目建设，很快就于 2020 年 3 月 18 日成功完成了在达沃总统办公室与市长办公室之间的首次电话拨测，比原计划提前了两个月。此后 DITO 电信多次刷新菲律宾通信网络建设的纪录，于 2020 年 10 月建成 1300 个基站，12 月开始友好用户测试，并在 2021 年 2 月顺利通过了 NTC 的开网技术审计。
2021 年 3 月，DITO 电信在达沃和宿务的 15 个城市正式启动商业运营，短短 3 个月时间就实现了 1 百万用户的里程碑。到 2022 年 3 月庆祝商业运营一周年之际，DITO 电信在菲律宾全国已经发展了 6 百万用户，建成 5000 座通信塔，铺设了总长 22000 公里的光纤，超过其他两家运营商年均建设量的数倍。
在 DITO 电信拿到运营牌照后，中国电信从国内下属公司抽调了经验丰富的管理团队和超过两百人的建设运营团队，奔赴菲律宾启动网络建设运营等相关工作。此外，中国电信还在当地成立了子公司—— Futurenet and Technology，作为 DITO 电信的 " 交钥匙 " 承包商，全面负责通信基站的选址、安装和交付工作，即使在疫情期间仍克服种种困难，日夜奋战确保了 DITO 电信网络的快速建设与开通。
除人力资源支持之外，更重要的是资金投入。2019 年 4 月，中国电信在第二届 " 一带一路 " 国际合作高峰论坛上与黄书贤签署了 54 亿美元的投资协议，为 DITO 电信的资本支出提供了资金保障；同时，在中国电信的协调下，DITO 电信在 2019 年至 2021 年间分多次从中国银行和民生银行获得了共计 13 亿美元的贷款投入网络建设项目。此外，作为 DITO 电信的投资方，自 2021 年开始，中国电信还通过旗下的 China Telecom International Investment Private Ltd（CTIIPL）每年向 DITO 电信提供 6.5 亿人民币的带息垫款用于日常运营支出所需资金。
当然，作为菲律宾新晋运营商的DITO 电信能够顺利崛起，更离不开杜特尔特政府的政策扶持。
2019 年 11 月，菲律宾投资署（BOI）为新成立的 DITO 电信提供了一系列税务优惠措施，包括免除资本设备、备品备件及配件的进口关税并简化报关手续，自商业运营开始之日起免除四年的企业所得税，自注册之日起五年内可雇佣外籍人员担任监督、技术或顾问职位等。
2020 年 7 月，杜特尔特在他的第五次国情咨文演讲中突然对 DITO 电信的竞争对手 Globe 和 Smart 开炮，称菲律宾人民对他们糟糕的通信服务已忍无可忍，勒令这两家运营商在年底前改善服务质量，否则将会面临关门或被政府征用的命运。在杜特尔特政府的压力之下，DITO 电信顺利地在 2021 年 2 月与 Globe 和 Smart 签署了互联互通协议，在 7 月完成了携号转网的互操作测试，扫清了发展新用户的障碍。
到杜特尔特于 2022 年 6 月卸任菲律宾总统时，DITO 电信的手机用户已经达到 1000 万，全网建成 5500 多个通信塔，网络覆盖到 600 多个城市，有效地实现了其 70% 的人口覆盖率目标，一举成为菲律宾增长最快的电信运营商。
三、转折：马科斯上台后的 " 合规整顿 "
高速扩张的 DITO 电信虽然通过快速建网和低价策略抢占了 10% 左右的市场份额，业务收入也呈现持续增长的态势，但是由于通信行业网络投资巨大、投资回报周期长的特点，DITO 电信每年需投入超过 2500 亿比索（按 57：1 的最新汇率折算，约 44 亿美元）的资本开支用于扩充网络覆盖，由此背上了沉重的债务包袱，一直深陷亏损的泥潭。
但屋漏偏逢连夜雨，随菲律宾政府在 2022 年 6 月发生政权更迭，杜特尔特总统因任期届满下台，新任总统马科斯就职后，DITO 电信的处境也发生了急转直下的变化，曾经的政策红利也迅速演变为合规危机。
首先是 DITO 电信的控股大股东黄书贤的商业帝国，因为失去杜特尔特的政治庇护而陷入风雨飘摇之中。
在杜特尔特执政期间，与之存在深度捆绑关系的黄书贤不断通过债务融资的收购和风险投资扩大其商业帝国，除了投资 DITO 电信进军通信市场之外，还大举收购该国 Malampaya 油气田和 Family Mart 超市等业务，同时还在克拉克环球城地产项目投入巨资欲将其打造成首都马尼拉新的 CBD 商务区。
然而，大举收购和投资也导致黄书贤的公司负债节节攀升，一度超过 46 亿美元；而随着杜特尔特在 2022 年 6 月下台，黄书贤的克拉克环球城地产项目很快就在 7 月份陷入债务违约风波；同时其引入博纳瑞集团投资旗下赌场的计划也于 2023 年 3 月被宣告终止。
雪上加霜的是，马科斯上台后与前任杜特尔特关系交恶，作为杜特尔特密友的黄书贤的商业帝国也开始频遭税务、环保等审查，其石油公司还在 2022 年被追缴 130 亿比索的税款；同时监察专员办公室还就黄书贤收购 Malampaya 油气田项目中可能涉及的前任政府官员腐败启动调查。
因此为了自救，黄书贤从杜特尔特任期即将结束时就开始出售包括物流公司、深水天然气发电项目等关键资产以降低负债水平，由此也导致黄书贤的个人财富大幅度缩水。从福布斯富豪榜的数据统计可以看到，其个人财富在杜特尔特执政末期的 2022 年到达了巅峰的 8.1 亿美元，然后便随着马科斯上台而一路下滑到了 2024 年的 3.05 亿美元。
2024 年 11 月 4 日，黄书贤与来自新加坡的 Summit Telco 签订了《股份认购框架协议》，根据该协议，Summit Telco 承诺认购 DITO 电信母公司最多 90 亿股新增普通股，并预付 103.8 亿比索（约 1.8 亿美元）用于对 DITO 电信的资本出资。协议执行完毕后，Summit Telco 将成为 DITO 电信的最大股东，其合计持有 DITO 电信母公司的股份将接近 49%，而黄书贤的股份会被大幅度稀释。
在此之前，黄书贤已于 2023 年 10 月辞去 DITO 电信 CEO 的职务，而他的妻子 Cherylyn Uy 也于 2025 年 4 月辞去了已任职 6 年之久的 CFO 职务，黄书贤家族欲甩掉 DITO 电信这个 " 烫手山芋 " 的意图不言自明。
其次，DITO 电信的中资背景也在马科斯出任菲律宾总统后开始遭受更多无端质疑。
在中国电信进入菲律宾市场参与新电信运营商招标时，菲律宾舆论就有 " 中资将控制关键基础设施威胁菲律宾国家安全 " 的声音。但由于获得时任总统杜特尔特的力挺，DITO 电信最终才得以胜出，此后 DITO 电信在 2020 年雇佣了来自菲律宾军方的退休上校 Roleen del Prado 领导公司的网络安全部门，以回应外界质疑。
马科斯就任菲律宾总统后，其所持立场与亲华的杜特尔特明显不同，从而影响了中菲关系的走向。在这一大背景下，虽然与杜特尔特关系亲密的黄书贤开始逐步退出，但 DITO 电信的中资背景却又一次被推上了风口浪尖。
今年 5 月 19 日，菲律宾知名电视节目主持人 Ramon Tulfo 在社交媒体发文，声称有 400 名中国人在 DITO 电信担任管理职位并由此掌握国家大量数据，同时还造谣说这 400 名中国人在杜特尔特执政时期通过黄书贤的协助以旅游签证入境，如今签证过期却仍在滞留在 DITO 电信从事管理工作。
虽然 DITO 电信就此进行了严正声明，称其完全遵守雇佣外籍人士的所有法规要求，其网络安全亦通过了国家安全委员会及国家电信署的定期审查，但随后的 5 月 29 日却仍然发生了菲律宾移民局突袭 DITO 电信位于 BGC 的总部并逮捕 39 名中国人的事件，这无疑会影响到中方股东对于菲律宾市场的信心。
此外，为了缓解沉重的债务负担，DITO 电信一直在推进将来自以中国电信为主的股东们的 265 亿比索（约 4.6 亿美元）垫付借款转化为股权以改善资产负债表。
然而，虽然杜特尔特于其总统任期结束前的 2022 年 3 月 21 日签署了第 11659 号共和国法案 （也称 " 公共服务法案 "）以允许外资在该国拥有高达 100% 的公共服务所有权，但马科斯政府却仍然以 1987 年菲律宾宪法为依据，限制中国电信等外国国有企业在菲投资不得突破 60：40 的股权比例。由此不仅 DITO 电信的资本金扩充受到限制，而且还导致其不得不对外方股东的带息贷款及垫款继续确认巨额利息费用，又进一步加深了 DITO 电信的亏损程度。
通信行业具有前期投入巨大，投资回报周期长的特点，因此中国电信进入菲律宾市场投资 DITO 电信虽并不期望能在短期内获利，但却需要稳定的政策环境来坚定其长期投资的信心。然而马科斯在 2022 年赢得总统选举后，单方面对华挑起南海争端，允许美国在菲律宾设立基地等做法，彻底扭转了前任杜特尔特对中国的友好政策，而这无疑将成为影响 DITO 电信未来的最大不稳定因素。
四、未来：政策博弈下 DITO 电信的不确定性
如今的 DITO 电信正面临严峻的生存挑战。根据其母公司 DITO CME 2024 年的财报数据，自 2021 年开始运营，来自 DITO 电信的累计亏损已经高达 1042 亿菲律宾比索（约 18 亿美元）。
然而，DITO 电信 2024 年的总负债同比增长了 18%，高达 2923 亿比索（约 51 亿美元），但总资产仅同比增长 3% 达到 2189 亿比索（约 38 亿美元），资不抵债的状况进一步恶化，且缺口在一年内扩大了一倍。更为严峻的是，DITO 电信的流动负债（878 亿比索）在 2024 年激增了 21%，而流动资产（63.7 亿比索）仅微增 7%，短期偿债能力进一步承压，如无法及时补充资本金或续贷，DITO 电信的持续经营能力将受到严峻考验。
因此，要大幅缓解 DITO 电信资不抵债的困境，推动中方股东中国电信和新入股的新加坡 Summit Telco 增资扩股已成当务之急。虽然 DITO 电信的高管公开表示 " 将积极致力于收入持续高增长以期到 2028 年实现盈利 " 来增强市场信心，但是对于在 DITO 电信持股 40% 的中国电信而言，要不要继续扩大在菲投资无疑是个两难的选择。
DITO 电信是 " 一带一路 " 框架下中菲合作的重点项目，也是中国电信出海战略的重点项目。中国电信进入菲律宾通信市场，除了资金和人力投入之外，也积极发挥产业链的牵引作用，带动了华为、中兴通信、华信邮电、中通服等一大批国内通信产业链上下游企业的海外业务发展。若 DITO 电信因资不抵债而破产失败，不仅中国电信前期的巨额资金投入将付诸东流，而且也会给国内的银行和通信企业造成大笔坏账损失，并影响到中资在菲的市场信誉。
但中国电信继续扩大对 DITO 电信的投资，也面临着一系列当地市场的政策风险。如果马科斯政府打着国家安全的旗号进一步收紧外资电信监管，中国电信在 DITO 电信的运营空间将进一步被压缩。菲律宾投资署（BOI）当年为新成立的 DITO 电信所提供的一系列优惠措施将陆续到期，特别是 " 自注册之日起五年内可雇佣外籍人员担任监督、技术或顾问职位 " 的政策如果不被延期，则中国电信派驻在 DITO 电信的大量专业人才将有可能无法介入公司运营；而中国电信作为国有企业不被允许突破 40% 股权的限制也可能导致其在 DITO 电信的权益被稀释。
更不确定的是，如果马科斯政府出于国内政治需要在南海问题上继续挑起事端，破坏中菲关系的健康发展，那么作为中菲一带一路合作成果的 DITO 电信的未来命运，或许也并不掌握在中国电信手中。
结语：
从被杜特尔特寄予厚望的 " 破局者 " 变成马科斯时代的 " 烫手山芋 "，DITO 电信的命运变迁变成了菲律宾政权更迭下又一篇商业政治学样本；而本土富商黄书贤的无奈退场与中方股东中国电信的进出困局，所折射的仍然是外资在东南亚市场所面临的 " 成也政策，败也政策 " 的核心难题。
因此，DITO 电信能否渡过难关，关键还是在于马科斯政府能否在 " 国家安全 " 与 " 外资利益 " 之间找到微妙的平衡点，而这一政策抉择或许也将影响着中菲经贸合作的未来走向。好消息是由于受到挑起对华争端导致外国投资暴跌的影响，菲律宾总统马科斯的对华立场近期已有所软化。
2025 年 6 月 10 日，马科斯亲自出席了菲律宾华商联合总会的活动，并在讲话中呼吁菲中商界人士促进两国关系发展。如果马科斯有关 " 更紧密的关系意味着更好的贸易、更大的投资和更深入的合作 " 的讲话能够落到实处，DITO 电信或许将迎来摆脱当前的困局的曙光。
