文 | 赶碳号科技
印度尼西亚，或许真是我国光伏产品输美的最后一片乐土了。
今年 1-5 月份，我国光伏主材出口额同比下降了 25%，但是我国对印尼的电池片出口却暴增 413%！非但如此，印尼在今年上半年已经超过土耳其、仅次于印度，已经成为我国电池片的第二大进口国。
但是，令人有些费解的是，以横店东磁为代表的中国光伏企业在印尼的 3.8GW 电池片产能在去年三季度已经投产，宣称今年出货量将达到 3.5GW 以上。
横店东磁公告，该项目总投资 2 亿美元，单 GW 投资 4 个亿，投资和生产运营成本均较国内要高不少。现在，我国对印尼的电池片出口既然如此畅通无阻，包括横店东磁在内，光伏企业们在印尼的电池产能，还有投资建设、继续生产下去的必要吗？
火爆的印尼电池片生意
今年 1-5 月，我国对印尼的电池片出口约 17 亿元人民币，跃居全球第二。基于此，赶碳号深入看了下我国及各省对印尼的光伏出口的海关数据，结果让人大吃一惊：印尼这个光伏市场，简直好得不得了！
今年 1-5 月，我国出口各类光伏主材产品合计 118.97 亿美元，较去年同期的 160.06 亿美元，下降了 25.67%。
但是，今年 1-5 月我国向印尼出口各类光伏主材产品 3.66 亿美元，去年同期仅为 7138 万美元。今年前 5 个月，我国对印尼的光伏出口同比暴增了 413%！
自 2024 年以来，印尼光伏市场的增长是显而易见的。
今年前 5 个月的出口额，就已经超过了 2024 年全年。而 2024 年的出口额，已经在 2023 年这个大牛市的基础上翻了一倍多。2024 年，我国的光伏出口情况并不算好，量增价跌不说，出口总额为 328.89 亿美元，较 2023 年的 445.27 亿美元下降了 26.14%。
印尼光伏出口火爆起来，主要是靠电池片。
在 2023 年及以前，我国对印尼出口都是以光伏组件为主，在当年电池片出口还不到 2000 万美元。然而，2024 年我国对印尼的电池片出口增长了整整 9 倍！而同期我国对印尼的光伏组件出口却不增反降了，降幅为 23%，与行业大趋势基本一致！
一个市场如果一下子好起来，应该是电池、组件都增长才对，为什么在一年中电池片出口猛增了 9 倍、但组件却出现下滑呢？这个问题后面再解释。
我们需要进一步统计，我国究竟向印尼出口了多少电池片呢？
海关数据显示，去年的出口量是 510,451,548 个，今年 1-5 月份是 652,298,632 个。如果按照每片 8.6W 来计算，那么去年我国对印尼的电池片出口为 4.39GW，而今年 1-5 月就达到了 5.61GW!
现在的问题是，印尼有这么多组件产能吗？即便忽然就有了，生产出来的光伏组件，印尼本地又能消耗多少呢。
公开数据显示，截至 2023 年底，印尼的光伏装机总量为 573.8MW，到了 2024 年 8 月，增长到了 717.7MW，大半年只新增了不到 150MW。所以，这些电池片，要么是在当地生产成为光伏组件出口了，要么直接以电池片的形式转运出去了。目的地，当然是美国。
替代东南亚四国，能维持多久？
多位光伏圈人士告诉赶碳号，不光是印尼，印度、土耳其等国的情况类似，都是为了实现对于东南亚四国原有产能的替代。
根据美国太阳能产业协会（SEIA）与 WoodMackenzie 联合发布的《2024 年美国太阳能市场回顾报告》显示，美国 2024 年度新增装机量达 50GW，刷新历史纪录。另据美国能源信息署（EIA）数据显示，2024 年美国光伏组件进口 48.7GW。
在光伏组件进口来源方面，2024 年美国进口的光伏组件主要来自东南亚地区。据彭博新能源财经数据，2024 年东南亚四国出口到美国的光伏组件，约占该国总进口量的 82%。但是，受贸易政策影响，到了 204 年 12 月时，美国从东南亚四国进口组件已经从当年 4 月的高峰期下降了七成。另外，中国企业通过墨西哥、土耳其等第三国转口的规模达 8.3GW，占到美国光伏组件进口量的 17%。
同时，2024 年 5 月，东南亚双反调查结束后，美国从印度进口的光伏组件明显提升，仅 5 月和 6 月，进口量就分别达 8.8GW 和 6.6GW。
但是，印尼光伏的好日子还能维持多久，或许要打一个问号。
首先，特朗普的大美丽法案刚刚通过，短期来说对美国本土光伏制造产能和市场需求都会构成巨大冲击。美国的总需求如果减少，对于印尼这样的光伏产品进口来源，肯定也会产生负面影响。靠天靠地不如靠自己，光伏产业要想走出低谷，真正的基本盘离不开近期热议的全国统一大市场。
另外，特朗普的贸易政策本身具有极强的不确定性和保护主义倾向。未来，不排除印尼也会步东南亚四国的后尘，成为美国所谓 " 双反 " 的调查对象。
现在，又多了一个变数。
在美国 32% 的关税威胁下，印尼最终还是屈服了，不但放宽或取消对十大类商品和原材料的进口限制。更重要的是，印尼将向美国出让镍矿资源。
特朗普之所以用关税恫吓讹诈印尼，一个重要原因就是要迫使印尼改变中国企业在全球最大镍矿资源——印尼镍矿领域的主导地位。这是美国对印尼的核心诉求：遏制竞争对手，掌控关键矿产资源。
当然，我国在第一时间进行了反击。就在 6 月 30 日印尼宣布与美国合作开发镍矿的同一天，国家商务部 2025 年第 33 号公告，自 7 月 1 日起对原产于印尼的不锈钢钢坯和不锈钢热轧板 / 卷（主要为镍制品）继续征收反倾销税，税率为 20.2%，实施期限为 5 年。
横店东磁印尼产能之谜
横店东磁业绩出色，是一匹大白马。由于这家公司的年报一向发布得早，最近几年，赶碳号都会第一时间把横店东磁作为行业标杆案例来解读。
特别是在去年，光伏企业普遍亏损，但横店东磁的光伏业务毛利率竟然高达 18.74%，直接助力公司归母净利在 2024 年创下了历史新高。
横店东磁光伏业务能赚钱，主要有两大法宝：第一是在国内市场，像英发睿能一样薅宜宾的电价补贴羊毛。第二就是通过印尼成功打入了美国市场。
横店东磁在年报中介绍，" 印尼产能助力公司打开了优质市场，第四季度起为公司带来了新的利润增长点。"
横店东磁的印尼光伏产能始于 2023 年初。公司在 2024 年 8 月的一份《关于为合并范围内下属公司提供担保的公告》中披露：
PT NUSA Solar Indonesia（以下简称 NUSA），成立于 2023 年 2 月 22 日，注册地址为 Kawasan Industri Terpadu Kabil，注册资本 5,000 万美元。横店东磁控股孙公司持有 NUSA 的 60% 股权，NUSA Solar PTE.LTD. 持有 NUSA 的 40% 股权。
根据公司对外宣传资料及投资者交流公告，NUSA 总投资 2 亿美元（含土地购置费用），于 2023 年 9 月动工建设，2024 年 8 月进入大规模生产阶段，2024 年出货量为 1GW 左右（来自投资者交流纪要），2025 年预计为 3.5GW+，年产能达 3.8GW。
然而，NUSA 并不在横店东磁 2024 年对公司净利影响达 10% 以上的子公司里面。
关于 NUSA 项目的盈利情况，横店东磁在今年 3 月的投资者交流中表示："2024 年 Q3 开始产能爬坡，Q4 开始规模化出货。目前盈利每瓦小几美分。预计 2025 年出货 3.5GW+。客户终端市场以美国市场为主。"
" 小几美分 "，也不知道究竟是 2 美分，还是 5 美分。取中间值，如果按每瓦 3 分美计算，就相当于 0.21 元，2024 年出货量在 1GW 的话，那就是 2.1 亿元的净利。按 60% 的股权比例，NUSA 在 2024 年或为横店东磁贡献了 1.2 亿以上的利润。
实际上，NUSA 这座工厂是否真的投产、并且达产，也引起赶碳号的一些怀疑。
赶碳号在地图上粗略测量，该工厂占地长约 640 米，宽约 580 米左右，算下来占地约 550 亩左右。但是，这座工厂绝大部分仍然是空地，真正的车间面积并不大，长约 250 米，宽约 80 米，占地约 2 万平方米。这样大小的一个厂房，能装得下 3.5GW 的 N 型 TOPCon 产能吗？
以晶澳科技为例，其东台基地 10GW 电池车间，占地约 11.1 万平方米，这已经是高度自动化的极致了。所以，横店东磁这样一个占地 2 万平方米的生产车间，即便是自动化产线，产能也不太可能超过 2GW。
但是，横店东磁在公告中表示，" 印尼产能已于（2024 年）7 月底建成，为了快速达成爬坡预期，我们从总部抽调了不少人手，通过几周时间的调试，目前其转换效率已基本接近国内，良率较国内略低 2-3%，预计（2024 年）9 月达产率可超过 90%。市场销售方面，我们在积极与多家客户沟通中，预计 9 月会有些出货，下半年整体计划出货约 1GW。"
NUSA 有没有这么大产能我们先放在一边，最令人费解的是，横店东磁宣称印尼产能已经接近满产，但我国、特别是横店东磁所在的浙江省，对印尼的电池片出口同期却在爆发式的增长。
2024 年，横店东磁所在的浙江省对印尼电池片出口略低于江苏，位列全国第二。但在今年 1-5 月份，浙江已经位列全国第一！不知道这其中有没有横店东磁产自国内的电池片？
那么究竟是在当地生产划算呢，还是从国内进口划算呢？
关于成本问题，横店东磁在投资者交流中解释过：" 印尼基地的成本会比国内要高一些，但产品价格也会高一些。"
根据海关数据测算，今年 1-5 月，我国对印尼的电池片出口约合 0.304 元 /W，而国内市场最新成交均价为 0.245 元 /W ( 210*182 ) 。
横店东磁的 NUSA 投资成本单 GW 约合 4 亿人民币，同期国内的建设成本为 1-1.5 亿元 /GW。NUSA 的生产运营成本肯定也比国内高不少。
既然如此，NUSA 的产能真的在开工生产吗？既然国内的电池片现在出口印尼畅通无阻，且迅猛增长，横店东磁坚持在当地生产，还有这个必要吗？
从 " 溯源 " 角度，也许真的有必要。最近，头部企业已经一窝蜂去印尼了。
横店东磁在 NUSA 英文版对外介绍中表示："NUSA 太阳能已经建立了覆盖从电池片、硅片、硅锭到硅材料全生产过程的追溯体系，实现了全过程的产品和质量追溯，满足了美国等国家的产品追溯要求。"
或许，在横店东磁的眼中，当下我国对印尼火爆的电池片出口生意，以后一旦美国开始全面 " 溯源 "，就没有办法再继续下去吧。
