宏观上，中央财经委员会召开第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题；商务部表示，中美就伦敦会谈框架细节达成共识，" 中方将依法审批符合条件的管制物项出口许可申请，美方将相应取消对华采取的一系列限制性措施 "；6 月，我国制造业、非制造业和综合 PMI 分别为 49.7%、50.5% 和 50.7%，比上月上升 0.2、0.2 和 0.3 个百分点。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资展望
策略前瞻：国内外利好频传，A 股有望上涨冲击新高。当前，经济基本面正在不断夯实，从国内来看，政策层重视解决产业中的 " 内卷 "，生猪、光伏等已经有引导政策落地，参考过去的供给侧改革，过剩产能出清有望大幅改善上市企业利润；从海外来看，中美伦敦会谈取得重大成果，美方已经恢复 EDA 软件、乙烷、飞机发动机等产品对华出口，接下来随着双方谈判继续推进，出口冲击可能要远小于预期。
就 A 股来看，从 6 月 24 日突破 3400 点以来，A 股就已经突破了从去年 11 月以来的下降趋势线。在这一过程中，大资金展现出了强烈的做多意愿，金融权重板块频频异动向上引导，7 月 4 日最高向上突破到 3497 点，距离 3500 点只有一步之遥。不过，现在 A 股毕竟已经处于高位，与去年 924 行情之前的环境完全不同，市场上尚未形成一致向上的共识，所以 A 股放量上攻遇到了较大的压力。
不过，我们依然强烈看好 A 股行情，主要有三大理由：第一，尽管 A 股在上攻过程中并非是一帆风顺，但基本上稳定在 5 日线以上，展现出非常强势的上行趋势；第二，从波动率来看，过去一段时间布林带极度收敛，表明 A 股波动率明显收缩，现在布林带才刚刚开口放大，波动率想回归到均值就必须经历大涨大跌，考虑到 A 股处于上行趋势中，大概率是继续向上突破；第三，金融权重频频异动，A 股上涨的基础已经具备，现在只需要在市场上逐渐凝集人气，考虑到国内政策和海外谈判都频频释放向好信号，随时可能出现重大利好形成一致做多的共识。
现在，建议继续积极做多，依然采取哑铃策略，以银行、电力、航运等红利板块作为防守端，以创新药、机器人、人工智能等科技板块作为进攻端，考虑到小盘、成长可能阶段性占优，适当将仓位向进攻端漂移增强资产组合的弹性。
技术角度：上证指数强势上行，上方空间已经打开。在 6 月 24 日突破下行趋势线以后，上证指数整体沿着 5 日均线一路向上，7 月 4 日上攻至 3497 点创下年内新高。从更大周期来看，无论是年 K 线、季 K 线还是月 K 线，都处于向上趋势中。因此上证指数行情不会轻易结束，更大概率是修整以后再度放量上攻。深证成指和创业板指走势类似，不过相较而言陡峭向上的趋势更加明显。
市场方向：5 月 30 日香港通过《稳定币条例》并将于 8 月 1 日生效，稳定币正式成为法例，近期海外企业加速布局稳定币，电商平台 Shopify 正式推出 USDC 稳定币支付，首批商家已于 6 月 12 日开始测试，预计年内全面推广，随后零售巨头纷纷跟进，亚马逊和沃尔玛正在探索发行稳定币。
国家医保局、国家卫生健康委关于印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出了加强对创新药研发支持、支持创新药进入医保目录和商业健康保险创新药品目录、鼓励创新药临床应用、提高创新药多元支付能力、强化组织保障等 5 方面 16 条举措，全产业链支持创新药发展政策持续落地，对创新药板块是长期利好的政策。
天风证券指出，汽车行业对半导体的需求正持续增长，以提升软件定义车辆的电子含量。据估计，到 2032 年，全球汽车半导体市场规模将达到约 1100 亿欧元。德国大陆集团近期成立先进电子与半导体解决方案（AESS）公司，旨在设计和验证汽车半导体以满足内部需求，GlobalFoundries（GF）已被纳入该组织作为制造合作伙伴。这一举措反映了汽车电子化趋势下半导体行业的重要性和增长潜力。
稳定币：美国《天才法案》为加密货币提供合规框架，香港启动稳定币沙盒测试并探索数字资产与基金申赎对接。应用场景从加密交易向跨境支付、供应链金融等实体经济领域扩展，支付效率与成本优势吸引传统金融机构入场。市场预期重构下，金融科技企业成为直接受益者。
创新药：政策端持续释放利好，医保目录动态调整机制引入商保创新药目录，显著缩短创新药回报周期；技术突破成为关键驱动力，中国企业在多个前沿领域达到国际领先水平，海外授权交易频现，验证了国产创新药的全球竞争力；美联储降息预期增强促使资金流向估值合理的医药板块，叠加头部企业盈利拐点显现，形成 " 政策 + 技术 + 资本 " 的三重共振。
半导体：技术封锁背景下，本土晶圆厂扩产加速带动设备材料需求，海外出口管制政策反而强化了国产化共识，设备环节呈现 " 东升西降 " 的份额替代趋势。AI 革命推动先进制程与封装技术升级，生成式 AI 对算力的渴求拉动下游需求激增，叠加消费电子复苏预期，半导体行业产业周期有往触底回升。
二、近期市场回顾
（一）A 股市场
周内 A 股大多上涨，市场上赚钱效应不错。从市场风格上看，大盘股明显占优，沪深 300 以 1.54% 的涨幅位居第一，上证 50 上涨 1.21% 走势同样不错，同期国证 2000 仅小幅上涨 0.53%，更偏小盘的北证 50 更是回调 1.71%。价值风格明显好于成长，成长风格内部显著分化，创业板指在新能源板块带动下上涨 1.50%，科创 50 小幅下跌 0.35% 成为唯二下跌的宽基指数，整体弱于价值风格占主流的上证 50 和沪深 300。
周内各大基金指数表现不错，主要受资本市场上涨影响，股票型、混合型基金分别上涨 1.31%、1.24%。由于人民币汇率持续升值，叠加港股表现相对一般，因此尽管海外市场普遍上涨，QDII 型基金仅小涨 0.04% 基本平收。债券型基金净值上涨 0.14%，明显超出正常水平，而货币型基金仅小幅上涨 0.02%，债市行情整体不错，长债明显好于短债。由于创业板表现好于科创板，深系基指整体要强于沪系基指。
主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业 27 个，近一周净流入 1378.47 亿元，股市上攻突破新高时，资金正在积极进场。从前三甲来看，电子净流入 253.74 亿元，医药生物净流入 242.99 亿元，基础化工净流入 89.67 亿元；净流出上，非银金融净流出 57.06 亿元，美容护理净流出 3.61 亿元，商贸零售净流出 2.43 亿元。
（二）基金市场
周内开放申购基金 85 只，涉及大成、兴业、华泰保兴、国金、万家、中欧、中银等 36 家基金公司，合计 319.11 亿元。当周申购基金包括 16 只主动权益型基金、52 只指数型基金、8 只债券型基金、7 只固收 + 型基金、1 只 FOF 型基金、1 只货币型基金。整体来看申购数量和规模在市场上攻区域维持在相对高位。
四、市场温度
从近 5 年以来分位值来看，指数估值依然处于相对高位，比如国证 2000 已经高于 90% 历史分位数，中证 500、上证 50、上证指数都高于 75% 分位数，沪深 300、 科创 50 也高于 65% 分位数 . 总体上看，大盘空间大于小盘，成长空间大于价值，深市空间大于沪市，后续涨幅可能要取决于基本面的改善。
本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。
