文 | 新立场 Pro
25 年刚过半，"AI 六小虎 " 的称呼仿佛成为了一个过气梗，DeepSeek 横空出世，改写了 AI 创业的造神势头——原本也许可以在新一年高歌猛进的六大玩家，上半年有人削减投流，有人裁撤业务，有人重心转向，有人更加急切地寻求上市。
2 月消息称月之暗面 Kimi 暂停烧钱投流；3 月消息称百川智能裁撤主要负责金融行业 To B 业务的 B 端组；4 月智谱向中国证监会北京证监局提交上市辅导备案；5 月零一万物转向彻底拥抱 To B；6 月初消息称阶跃星辰减少 C 端应用投入并将重心转向 Agent；就在前段时间，消息称 MiniMax 计划最早在今年港股上市，并且已为此次 IPO 聘请了财务顾问。
DeepSeek 鲶鱼效应加速下，六小虎当然知道市场留给自己的耐心更加不多了，寻求上市则是赚取更多市场耐心的方式之一。
就目前已经明确寻求上市的两家企业来说，智谱和 MiniMax（稀宇科技）的业务重心有较大区别，智谱较为突出的业务除了智谱清言这一 AIchat 类 APP，其他业务较多面向特定人群以及企业；而 MiniMax 的主要产品则是星野、海螺 AI、Talkie 等这类泛 C 端产品。
所以相比起 AI 四小龙时代的四位玩家（商汤、云从、旷视、依图），智谱的盈利模式与四小龙较为接近，但 MiniMax 的模式却跟四小龙相去甚远。只要能够上市成功，MiniMax 便会是国内上市企业的新物种：大模型独角兽 + 主做 To C 业务 + 大模型开源，且算得上在六小虎这一代中率先冲刺 IPO 的角色。
但这跟 AI 四小龙之中目前存在感最高的商汤科技几乎完全相反：AI 独角兽 + 主做 To B 业务 + 主要大模型目前未开源，且是四小龙之中最后一个冲刺 IPO 的玩家。
巧合且业内周知的是，MiniMax 创始人闫俊杰曾经是商汤副总裁。看起来，这位出走商汤创立 MiniMax 的创始人，曾经在商汤得到更多的是 " 教训 " 然后才是 " 经验 "，而此次 MiniMax 在六小虎中率先寻求上市，则是进一步放大了闫俊杰身上的 " 商汤反向烙印 "。
01、闫俊杰出走时商汤烙印
不止闫俊杰，根据公开资料，MiniMax 另一位创始人周彧聪也来自商汤。所以起初，在市场对 AI 六小虎的模式和演变路径都还不清楚的时候，MiniMax 被视为 " 商汤系 "、" 商汤 2.0"，这当然不意味着公司业务层面在效仿商汤的模式，仅仅指向管理层的人员履历。
以近年对外发言较多的闫俊杰的基本履历来看，其此前其在商汤科技负责搭建深度学习的工具链和底层算法，以及通用智能技术的发展，最终做到副总裁、研究院副院长及智慧城市事业群 CTO。
大模型的架构基于深度学习与神经网络，特别是 Transformer 和其变种；而从其负责的 " 通用智能技术 " 不难看出，AGI 的种子早已在闫俊杰心中埋下，具有技术型创始人的这些独角兽 AI 公司一般都会有的 AGI 愿景。
从闫俊杰离开商汤前后的态度来看，除了媒体在其 Title 上提到商汤，其本人几乎未提到商汤，这和他曾经出走商汤时的高调又低调几乎一致。
2021 年 12 月 30 日，商汤在港交所敲钟上市正式交易，彼时被媒体称为 "AI 领域全球最大 IPO"。在那之前的 8 月，商汤成为 AI 四小龙之中最后递表的角色，11 月底就已通过了上市聆讯。
而根据资料显示，2021 年 12 月期间，闫俊杰就已经离开了商汤并迅速创立 MiniMax。离开前的闫俊杰当然知道商汤上市已经是板上钉钉，在公司已经确认上市之后敲钟之前，身居高位却出走创业，这个动作当然不算低调，这种高调也许正是 MiniMax 所需要的。
正如 MiniMax 的早起投资人所说：" 那时 ChatGPT 还没发布，OpenAI 也不温不火，其它中国公司都还没出来，商汤都要上市了，闫俊杰跳出来要创业。他真的对 AGI 有信仰。"
但从闫俊杰创业后的 " 技术狂热 " 来看，商汤的 " 技术导向 " 对其思路的影响依然在。
在 2023 年，大模型刚爆发的第一年，那时还是稠密模型（dense model）的天下，而闫俊杰则押注 MoE（混合专家系统）模型。后来的结果我们都知道了，MoE 在 2025 上半年已成为主流叙事。
闫俊杰曾判断，如果未来要服务千万级乃至亿级的用户，必须做 MoE，否则 " 生成 token 的成本和延时我接受不了，很快会崩溃 "。
但把眼光放到商汤和 MiniMax 所处的两个时代来看，也许面对商汤，闫俊杰想的更多是，完成了既定使命所以要在自我愿景中去寻找新的使命，而非 " 一定要模仿或避开 "。
毕竟在大模型时代前，AI 四小龙也有自己的时代烙印：技术导向，主要服务政府企业客户能够更快变现，此类项目特点是非标定制化，但会让企业缺乏广泛标准化产品的能力，且回款周期长。
闫俊杰作为在大模型时代前，亲历这种烙印成长起来的技术型创始人，不可否认的是，也是在商汤的经历，让他在 " 内卷 " 的大模型时代更能站稳脚跟。
02、MiniMax 冲刺 IPO 时的反向商汤烙印
当然，现在已经鲜有人再提到 MiniMax 是商汤 2.0，也许也是因为看清了 MiniMax 的业务跟商汤完全不同。但 " 同门 " 却 " 完全不同 "，甚至是一种更深的联系。
正如上述所说，虽然现在四小龙只有商汤和云从成功上市且商汤尤其受到关注，但商汤是曾经 AI 四小龙之中最后一个递表的，上市速度并不算积极。同时另一方面，商汤目前的盈利状况也有目共睹：创立十一年，上市三年半，仍在亏损当中。
结合当时闫俊杰在商汤上市前夕离职创立 MiniMax，到现在 MiniMax 积极冲刺 IPO 来看，闫俊杰从商汤获得的最后一个 " 教训 "，也许也是最重要的 " 教训 "，就是更妥善地管理市场耐心。
去年《中国企业家》对话闫俊杰，曾问及 MiniMax 在技术和商业化这二者之间怎么平衡？闫俊杰称：" 技术是不是在线，这决定你是不是一家合格的 AI 公司。如果技术不够好，可能它就应该被淘汰掉。
但是光技术好是没用的。现在（大家）还有 AI 滤镜，但是一年之后，那可能不完全是看技术了，可能会从商业化角度来看这家公司。所以我自己觉得短期内最重要的是 AI 技术的进步，一年之后，商业化一定是非常重要的，事实上 MiniMax 这方面的进展也是非常快的。"
MiniMax 的快确实与商汤 " 判若两人 "，MiniMax 商业模式探索快、进而冲刺 IPO 动作快。
在七麦 2024 年度实力 AI 产品下载榜 Top30 中，MiniMax 的虚拟陪伴类 app" 星野 " 排名第 25 位，在它之前还有字节跳动的 " 猫箱 " 排名 22 位，二者是唯二上榜的虚拟陪伴类产品，且排名差距不大。在它们之前，大模型时代的新 App 基本都是 " 智能助手 " 类。如豆包（2）、Kimi（7）、文小言（9）、通义（18）、智谱清言（21）。
而根据七麦最新数据，显然在 DeepSeek 影响下，智谱清言较虚拟陪伴类产品已经掉队。而猫箱和星野具有强娱乐属性甚至是陪伴粘性，过去三个月下载量基本都在智谱清言之上。
如此看来，闫俊杰在商汤得到的关于业务的 " 教训 " 也许是，比起 B 端，C 端应用能更快渗透用户。
在上述的采访中，当被问及：部分友商可能明确 TO B 会占 80%，TO C 会占 20%，MiniMax 是否会有这种比例时，闫俊杰称：我们没有这个定位。我们只有一个点，就是用户渗透率是多少。再简单一点就是我们的模型被使用次数。
而伴随着 MiniMax 冲刺 IPO 的消息，MiniMax 的一系列产品发布算是补上了冲刺 IPO 应该有的叙事拼图：从 6 月 17 日开始，MiniMax 接连推出了 MoE（混合架构）推理模型 M1、视频生成模型 Hailuo02 以及通用 Agent 产品 MiniMaxAgent。
其中备受关注的当属号称 " 全球首个开源的大规模混合架构的推理模型 " 的 M1，媒体称其性能超过国内的闭源模型，接近最新版的 DeepSeek R1 以及海外的最领先模型。
商汤也曾推出自己的大模型日日新，只不过不同的是，商汤并未展现其对开源的态度及进展。但随着百度文心都在转向开源，开源似乎已经逐渐变成现在的主流叙事。
闫俊杰在商汤得到的关于技术的 " 教训 "，也许就是 " 开源 " 和轻技术资产。
在大模型时代之前，MiniMax 曾以相对便宜的价格找字节火山引擎租了大量 GPU 算力，但 MiniMax 又不购买任何 GPU，闫俊杰认为持有资产只会使动作变形，这跟商汤自研芯片的思路完全相反。
而从 To C 业务快速找到商业模式，到开源以及技术资产模式的选择，再到快速冲刺 IPO 的动作，层层递进之间，MiniMax 自己的叙事与商汤当年以及现在整体的状态都是反的。
如果 MiniMax 上市成功，其股价和商汤的股价长期的走势结合起来看，会成为两盏很有意思的信号灯。而信号灯有助于创造共识。
03、写在最后
当行业需要更多共识这一点本身成为共识时，不管是智谱还是 MiniMax 的上市冲刺倒显得火药味没那么足，毕竟股价本身就是一个展现共识梳理共识的最好方式。
就目前行业状态而言，多家独角兽上市各表一枝一定是好过一枝独秀的，样本越多越能创造更多共识。
不管是智谱还是 AI 六小虎其他重心在 To B 业务上的玩家上市，跟上一代 AI 四小龙时期的商汤、云从的股价对比，可以看出市场对两个时代同类型盈利模式企业的预期和信心。
而如果 MiniMax 或 Kimi 上市（此前有传言 Kimi 在考虑）则完全是新的物种，主打新的泛 C 端互联网产品的独角兽，国内股票市场很少有这类性质的企业。
至于所谓的 " 大模型第一股 " Title？哪怕在 AI 四小龙时期，"AI 第一股 " 最终并 " 没有 " 决定什么。
