自 2023 年上市首亏后，龙蟠科技 ( 603906.SH ) 2024 年依旧未能走出亏损泥沼。在行业深度调整的背景下，龙蟠科技 2024 年交出了一份降收增利的成绩单，其营收下滑 12.1%，归母净利润增长 48.46%，但净亏损仍高达 6.36 亿元。
核心产品磷酸铁锂正极材料表现承压成为业绩 " 失血点 "，尽管销量大增 64.9%，但产品价格暴跌，2024 年平均售价同比 " 腰斩 "，导致产品营收下滑。利润端上，公司净利率为 -10.41%，仍未实现 " 止血 "。
证券之星注意到，近年来，龙蟠科技欲加速海外布局抢占市场份额，印尼一期项目预计于今年批量生产，龙蟠科技还在今年初为一期项目公司引入战略投资者。这背后，龙蟠科技面临严峻的资金挑战，其资产负债率高达 75.12%、短债资金缺口巨大，加之定增募投项目延期，龙蟠科技在资金和产能布局方面面临的挑战愈发凸显。
核心产品价格 " 腰斩 " 拖累业绩，净利率陷亏损
年报显示，龙蟠科技 2024 年实现营收 76.73 亿元，同比下降 12.1%；对应归母净利润亏损 6.36 亿元，同比增长 48.46%，亏损程度较 2023 年显著缩减。对比 2023 年，龙蟠科技分别实现营收、归母净利润 87.29 亿元、-12.33 亿元，降幅分别为 37.96%、263.8%。
对于亏损原因，龙蟠科技解释称，2024 年度，由于新能源汽车产业链供需关系格局发生变化，锂电池材料产业链在行业底部区间持续运行，磷酸铁锂产品价格较 2023 年有较大幅度调整，叠加部分产品的存货跌价损失以及资产减值、商誉减值等事项影响，外加公司因少数股东金融负债等原因产生了较大金额非经常性损益，导致公司 2024 年业绩仍持续亏损。
截至 2024 年末，龙蟠科技合并报表未分配利润为 -3.65 亿元，公司实收股本为 6.65 亿元，未弥补亏损金额超过实收股本总额的三分之一。
公开资料显示，龙蟠科技成立于 2003 年，为 "A+H" 股上市公司。公司主营业务分为磷酸铁锂正极材料和车用环保精细化学品两大类。磷酸铁锂正极材料的研发制造主要服务于新能源汽车动力电池和储能电池等领域；车用环保精细化学品覆盖润滑油、柴油发动机尾气处理液、冷却液及车用养护品等。
分产品来看，2024 年，磷酸铁锂正极材料实现营收 56.19 亿元，占到总收入的 73.23%，但同比下降 16.8%；车用环保精细化学品实现收入 18.36 亿元，同比下降 2.73%。占比较少的其他产品，主要为碳酸锂、磷酸铁副产品等收入，营收则同比增长 373.44% 至 1.64 亿元。
财报显示，磷酸铁锂正极材料销售量 17.83 万吨，同比大增 64.9%。销量大增的情况下，公司营收却不升反降，原材料价格的大幅下跌是关键因素。
从主要原材料基本情况来看，2024 年，龙蟠科技对磷酸铁、碳酸锂的采购量分别为 12.07 万吨、3.07 万吨，同比分别增长 25.76%、5.68%，但其采购价格分别下滑 19.46%、63.78%。
根据港股 2024 年业绩公告，碳酸锂市场价格下跌，磷酸铁锂正极材料平均销售价格由 2023 年的每吨 62424 元下降至 2024 年的每吨 30931 元，价格已出现 " 腰斩 "。
值得一提的是，磷酸铁锂正极材料在经过 2023 年亏本售卖后，2024 年的毛利率提升 10.38 个百分点至 2.56%。虽然核心业务毛利率的提升带动整体毛利率实现增长，但更能体现公司真实盈利能力的净利率仍处在亏损态势，为 -10.41%，同比增长 6.94 个百分点。
证券之星注意到，期间费用的整体增长也 " 吃掉 " 了利润。2024 年，龙蟠科技期间费用为 12.72 亿元，同比增加 1.29 亿元；期间费用率为 16.58%，同比增长 3.48 个百分点。其中，销售费用、研发费用分别同比减少 16.68%、0.37% 至 1.64 亿元、4.84 亿元，管理费用、财务费用则分别同比增长 48.39%、20.04% 至 3.71 亿元、2.54 亿元，销售与研发费用的缩减难以抵消管理费与财务费用的增长。
资金压力高企，募投项目延期
2024 年，龙蟠科技磷酸铁锂正极材料设计产能为 23.18 万吨，产能利用率 79.68%，在建产能主要为印尼二期 9 万吨磷酸铁锂正极材料项目，目前处于前期设计规划阶段，预计 2026 年 6 月完工。
跟随国内磷酸铁锂产业加速出海的步伐，龙蟠科技也积极推进海外磷酸铁锂工厂的产能建设。印尼一期 3 万吨磷酸铁锂正极材料项目已于 2024 年基本建成并于 2025 年开始批量生产。
资料显示，早在 2021 年，龙蟠科技便在印尼建立海外第一家磷酸铁锂生产基地，规划建设年产 12 万吨的产能，项目计划投资 2.9 亿美元，其中第一期规划产能 3 万吨。
值得一提的是，今年 2 月 21 日，龙蟠科技发布公告称，一期产能项目公司，即三级控股子公司 PT LBM ENERGI BARU INDONESIA ( 下称 " 锂源 ( 印尼 ) " ) 拟增资扩股并引入投资者。LG ENERGY SOLUTION,LTD. ( 下称 "LGES" ) 拟以现金出资 1597.09 万美元，取得锂源 ( 印尼 ) 20% 股权。本次交易完成后，LBM NEW ENERGY ( AP ) PTE.LTD. ( 下称 " 锂源 ( 亚太 ) " ) 对锂源 ( 印尼 ) 的持股比例 ( 含间接持股 ) 由 100% 下降至 80%，仍为锂源 ( 印尼 ) 的控股股东。
证券之星注意到，LGES 与龙蟠科技渊源深厚，2024 年，龙蟠科技与 LGES 成功签署了 5 年的长期供货协议及修订协议。协议约定，自 2024 年至 2028 年期间，龙蟠科技合计向 LGES 销售 26 万吨磷酸铁锂正极材料产品，这也成为 2024 年全球磷酸铁锂市场最大订单。
然而，作为锂源 ( 印尼 ) 控股股东的锂源 ( 亚太 ) 业绩表现欠佳，2024 年 1-10 月的营收为零，对应归母净利润为 -553.8 万元。
龙蟠科技自身资金压力也难言轻松，其 2024 年末的资产负债率为 75.12%，维持在高位水平。同期短期借款、一年内到期的非流动负债合计高达 65.17 亿元。但公司账上的货币资金及交易性金融资产合计仅 32.7 亿元，短期债务存在巨大的资金缺口。
迫于资金承压，龙蟠科技近日宣布拟使用总额不超过 5 亿元的定增闲置募集资金暂时补充流动资金。
据悉，2022 年，龙蟠科技定增募集资金净额 21.76 亿元，分别投向新能源汽车动力与储能电池正极材料规模化生产项目、年产 60 万吨车用尿素项目、年产 4 万吨电池级储能材料项目、补充流动资金。
2024 年年报发布同时，龙蟠科技宣告了新能源汽车动力与储能电池正极材料规模化生产项目的延期。该项目由公司控股孙公司四川锂源新材料有限公司在四川遂宁建设年产 15 万吨磷酸铁锂正极材料产能，一期 2.5 万吨产能和二期 6.25 万吨产能已建成投产。
龙蟠科技表示，由于募投项目建设周期较长，在项目建设过程中存在较多不可控因素。在项目实施过程中，公司也在根据国内外磷酸铁锂市场情况及自身生产经营的需要逐步推进新工厂的投建进度。此外，由于项目建设规模较大，仍有部分土建款、工程结算款、设备款尚未支付，因此决定将募投项目达到预定可使用状态的日期从 2025 年 5 月延期至 2026 年 5 月。 ( 本文首发证券之星，作者 | 陆雯燕 )
