在今日券商晨会上，中信证券表示，非 AI 板块上涨需要自身叙事出现一些积极变化；华泰证券认为，成长主导但谨慎追高；国投证券认为，本轮 AI 科技抱团不会轻易结束。
中信证券：非 AI 板块上涨需要自身叙事出现一些积极变化
今年以来 AI 驱动的行情是由庞大的基础设施投资驱动的 " 瓶颈交易 "，更像是 2006~07 年由投资和重资产公司推动的牛市，而非互联网泡沫行情，加息很难影响 "AI 类周期股 " 的估值，除非加息真的影响到 AI 的终端需求、商业化假设和资本开支增速。全球范围内的加息进程率先影响到的是需求增长相对偏弱的板块，AI 与非 AI 的 K 型分化在全球都成立；不过，由于强势美元叙事同时开始回归，以及市场整体呈现存量资金调结构的格局，A 股的非 AI 周期板块相比海外的对标公司明显更弱；同样是 K 型分化，A 股行情的宽度相对海外有所不足。改变非 AI 板块的弱势还需要自身叙事在未来出现一些积极变化，或者资金面发生改变，而非等 AI 调整。
华泰证券：成长主导但谨慎追高
上周 A 股重心上移、成长主导，AI 产业链在政策催化下演绎极致行情，但表观拥挤度已处高位。K 型复苏短期延续，内需等偏弱反而打开政策加力的期待空间，AI 产业周期共振仍强，行情趋势未必瓦解，但市场情绪回落并不充分、缺乏对冲，脆弱性在累积，节奏上建议适度控制仓位、不追高，留足安全垫。配置上关注三条线索：一是 AI 硬件链及涨价链业绩能见度高，可关注光模块、存储 /CCL、MLCC、MPO 等，二是财报视角供需双向改善的品种，可关注消费电子、小金属、装修建材等，三是继续关注股东回报稳健、具备防御属性的板块，对冲科技交易的波动风险。
国投证券：本轮 AI 科技抱团不会轻易结束
同时，凡是趋势皆为抱团，值得注意的是在茅指数和宁组合抱团真正瓦解的时候，A 股高切低指数高达 90% 以上，抱团与分化情况比当前更加严重，综合眼下宏观灰犀牛并不明确（1、海外流动性收紧；2、国内监管态度）以及 AI 资本开支高位难以验伪，本轮 AI 科技抱团眼下都不会轻易结束，其核心大主线定位并未随着股价高位波动而受到动摇，最后的疯狂最疯狂，M 顶第一个顶还未见到。
