近日，持续飙高的贵金属出现 " 崩盘式 " 跳水，截至 1 月 31 日收盘，伦敦金报 4865.35 美元 / 盎司，下跌 9.45%，创下近 40 年以来最大单日跌幅。
其他贵金属也未能幸免，白银收跌 26.77%，报 84.7 美元 / 盎司，亦创下 1980 年年初以来的最大单日跌幅。此外，现货铂金重挫约 18%，现货钯金重挫约 15%。
1 月 31 日上午，《每日经济新闻》记者以消费者身份实地走访深圳水贝市场（以下简称水贝市场），直击金价重挫后的市场交易实况。对于近日黄金价格下跌，一位料商人士对记者表示：他会锁仓不出。
" 现在的料不好拿。" 对于料商不出货，一位商家解释称，一方面是因为现在金价遭遇重挫，另一个原因则是临近春节假期，料商接的料太多没办法处理。
部分料商选择暂不出货
"1 月 29 日，金价（1 克）1200 多元，到 1 月 31 日（跌至）1126.5 元。"1 月 31 日，水贝市场一位专门售卖金条的商家向《每日经济新闻》记者表示，目前，金条价格是大盘价加 15 元工费，金条 1 克到手是 1141.5 元，相较 1 月 29 日的价格下跌超过 50 元。
当被问及 1 月 31 日金价是否还会变动时，该商家表示，需等到下周一（指 2 月 2 日），" 现在是周末，金价不会变动 "。
在黄金价格下跌的情况下，水贝市场部分商家向《每日经济新闻》记者表示，目前，金条处于缺货状态，因为 " 料并不好拿 "。
商家张丽（化名）对记者表示，最近两日，金价重挫，其向顾客卖金条，先要在料商处订一块金条，且需要把价格定好，这样才能锁定进价，避免损失。
" 你确定买，我就要立刻下单定价了。" 上述售卖金条的商家表示，这两天料商出货并不多，从 1 月 30 日开始，他们就不怎么出料了。
《每日经济新闻》记者了解到，水贝市场商家口中的 " 料商 "，就是向水贝市场商家出售黄金的商家，这类商家一般是在上海黄金交易所锁价购金，但从 1 月 30 日起，" 料商 " 就渐渐减少了出料。
" 主要有两方面原因，一是这两天金价遭遇重挫，料商也不敢赌；二是快过年了，料商接的料太多，他们自己也没办法处理。" 张丽对《每日经济新闻》记者表示，比如，料商在上海黄金交易所拿货，如果定价 1200 元 / 克，后续金价跌到 1195 元 / 克，料商每克黄金就会亏损 5 元。
" 现在，经常有商家赌行情，这样风险也很大，有很多商家都出现问题了。" 张丽进一步表示。
" 白银是一口价在出，黄金已经不怎么出料了。" 一位料商人士表示，料商也是有成本的，遇到这种跌得比较猛的情况，基本就不出料了，"（这几天）就当休息了 "。
" 金价波动这么大，未必有商家敢卖给你金条。比如，1 月 30 日行情呈‘ V 型’走势，我刚给客户开完单，金价就涨了，我也没办法，这两天（卖金条）只能说增加一些手工费。" 一位商家表示。
"（金价）跌成这个样子，我们是不会出货的。" 一位黄金料商称。
在金料难拿的背景下，有商家称，现在，金条 " 先到先得 "。对于目前是否有人 " 抄底 " 购金，有商家表示，1 月 30 日也有人购买金条，" 他们主要看好长远金价 "。
1 月 31 日凌晨 3 点，不少黄金交易交流群内讨论声不断。有些人抱怨 1 月 29 日还在赚钱，隔天就亏。
金价突如其来的震荡，让很多人摸不着头脑，而有做空的投资人，同样感到困惑，李良（化名）就是其中之一。面对记者的疑问，李良沉默了许久，随后说了一句，" 还说啥啊，追空都爆仓了 "。
" 涨的时候害怕跌，跌的时候又没及时做空，我玩的那个平台开了 2000 倍杠杆，其实本来就不会爆，跌的时候我做了俩损单（亏损的单子），一直没收手，觉得还能再搞一搞，我也太情绪化了，在金价 4700 多美元 / 盎司的时候，又开了几单，结果金价出现一个反弹，拉回到 4900 美元 / 盎司左右时，我还在纠结中，一下就爆了，现在不想动了，谁知道 2 月 2 日怎么样？" 李良说道。
在一些黄金交易交流群里，也有投资者感慨：" 前两天上车就挂 "" 去年到现在赚了 8000 元，这次一下还回去了 "。《每日经济新闻》记者注意到，不少黄金交易交流群里，都在讨论黄金是否还会继续下跌，有人计划抄底，也有人打算瞄准时机 " 跑路 "。
与此同时，很多购买银行积存金的投资者也被波及。" 一天亏了 8 万元。" 有投资者表示，元旦假期，其买过一波黄金，后来卖掉了一部分，但没怎么赚钱，随后又投入了更多资金。
该投资者晒出的黄金账户截图显示，当前，其持有 675 克黄金，"1 月 30 日白天浮盈 5.5 万元的时候，想着赚到 6 万元就卖掉，结果晚上一个‘大瀑布’浮盈变成了 3 万元，1 月 31 日直接亏了 4 万元 "。
黄金后市将如何演绎？
在地缘政治不确定性持续发酵、市场对美联储年内降息预期升温的背景下，今年以来，避险资金大举涌入黄金与白银市场。
2026 年 1 月，现货黄金价格累涨约 13%，不过，在 1 月最后一个交易日，黄金一度下跌超 11%。与此同时，美元指数大涨 0.9%，10 年期美债收益率升至 4.24%，标普 500 指数微跌 0.4%。
华安基金方面在接受记者采访时指出，美联储新任主席人选的 " 鹰派 " 政策预期，成为影响黄金交易的直接因素。1 月 30 日，凯文 · 沃什（Kevin Warsh）被美国总统特朗普提名为美联储新任主席人选，相较于其他候选人，凯文 · 沃什持有相对 " 鹰派 " 的立场：主张缩表、强调货币纪律、对宽松政策持审慎态度。这也就改变了市场对美联储未来政策路径的预期，触发了市场对紧缩预期的担忧，成为短期的一次交易逻辑修正。
上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚表示，沃什的提名对市场产生多维度冲击。首先是政策预期重定：市场普遍将沃什解读为相对 " 鹰派 "、强调抗通胀纪律的 " 建制派 " 人选，其所推政策将推动美元指数与美债收益率短期上行，风险资产估值承压；其次是不确定性溢价上升，从沃什被提名到上任的过程中，市场关于美联储独立性等议题的讨论，有可能放大市场波动率，瑞穗证券与卡森集团均指出其 " 缩表置换 " 思路，可能引发市场阶段性动荡。
从交易层面来看，华安基金指出，1 月，黄金的隐含波动率出现了大幅飙升，风险因素在积聚。包括沪金主力平值 IV（SHF_AUIV），以及 CBOE 黄金 ETF 波动率（GVZ）均突破 40，这些都显示黄金价格的波动加剧。在高波动率环境下，市场的非理性情绪容易放大。尤其是 1 月黄金单月的涨幅一度达到 20%，获利了结的动能有所增强。
日前，黄金创下历史最大振幅，后市走势如何是市场关注的焦点。
兴业研究外汇商品高级研究员张峻滔对《每日经济新闻》记者表示，短线超涨后的技术性调整，可能会进入 3 至 6 个月的调整期。
曾刚表示，短期来看，2026 年年初金银经历 " 史诗级狂飙 " 后急速跳水，1 月白银涨幅一度接近 50%，月内振幅高达 40%，黄金也在创 53 次历史新高后回调。这轮 " 过山车 " 源于三重因素叠加：前期涨幅过大累积获利盘，沃什提名强化 " 鹰派 " 预期引发多头平仓以及白银期现价差过大导致 " 均值回归 " 压力。
有市场机构指出，黄金波动率已处 2008 年以来 90% 以上分位数，短期震荡与回调风险显著上升。
曾刚进一步表示，从中长期来看，机构共识偏向市场 " 温和牛市延续，但涨幅收敛 "。支撑逻辑包括：美联储降息周期对无息资产机会成本的改善，各国央行持续购金，地缘与 " 去美元化 " 叙事；白银则额外受益于工业需求强劲，以及市场供应缺口较大。因此，此次金价重挫更像 " 牛市中的高波动震荡 "，而不一定造成市场趋势反转，贵金属市场只是将从单边暴涨，进入 " 宽幅震荡与整固 " 阶段。
广发期货贵金属研究员叶倩宁认为，世界黄金协会发布的最新报告显示，2025 年，全球黄金需求首次突破 5000 吨，达到 5002 吨的历史新高，投资需求取代珠宝消费成为最大需求来源，其中散户和机构成为购金主导力量。中长期看，尽管美联储货币政策短期趋于谨慎，但未能改变长远宽松预期，以及市场对地缘风险的担忧，在 " 去美元化 " 背景下，全球主流机构将不断提高贵金属配置比例，各国央行购金需求亦有望保持强势，这些因素都对价格形成支撑，价格中长期具备上涨空间。
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