以下文章来源于财经野武士 ，作者述林
来源 l 财经野武士
作者 l 述林
2 月 27 日，港交所披露一则信息，显示持有晋商银行 10.54% 港股股份的中国对外经济贸易信托有限公司 ( 以下简称 " 外贸信托 " ) ，清仓手中持有的全部晋商银行股份，平均每股价格为 1.41 港元。
外贸信托并不是近期唯一一家转让晋商银行港股股份的大股东，在此之前山西沁新能源集团股份有限公司 ( 以下简称 " 沁新能源 " ) 手中持有的晋商银行股份，也遭到了清仓。与晋商银行股权接连遭清仓相对的，是近期港股行情的 " 火热 "，很显然，作为港股上市银行的晋商银行，似乎并没有参与到港股的高歌猛进中。资本市场表现低迷的背后，是晋商银行近两年较弱的盈利表现以及难以有效提升的资产质量，无法给予投资者充足的信心。
连续 5 年分红
资本市场反响平平
从港交所披露的信息来看，沁新能源在 2 月 25 日减持了晋商银行，也就是外贸信托清仓晋商银行的两天前。与外贸信托一样，沁新能源也持有晋商银行 10.54% 的港股股份，一共约 1.02 亿股。沁新能源也是清仓所持全部晋商银行股份，平均每股价格也是 1.41 港元，一共涉资超过 1.44 亿港元。
在沁新能源清仓晋商银行港股股权的同一天，一家名叫 SINGAPORE ANKATU PTE. LTD. 的新加坡企业又买入了一笔晋商银行的港股股份，买入股份数量与沁新能源所清仓股份数量相同。从持股时间来看，在晋商银行上市首年即 2019 年，沁新能源便出现在晋商银行的港股流动股股东行列了，如今一下子清仓全部股份，多少有些令人感到突然。
值得一提的是，外贸信托不仅清仓了晋商银行港股股份，还减持了甘肃银行的港股股份。在清仓晋商银行的前一天，也就是 2 月 26 日，外贸信托减持了甘肃银行部分 H 股股份，但并没有清仓其股份，减持后，外贸信托持有的甘肃银行港股股份占已发行 H 股比重从原来的 9.5% 下降到了 8.93%。
同样是港股上市的中小银行，甘肃银行不论是股价还是市净率都低于晋商银行，2 月 27 日，甘肃银行股价报收于 0.236 港元 / 股，晋商银行股价报收于 1.46 港元 / 股，甘肃银行的市净率为 0.1 倍，晋商银行的市净率为 0.31 倍。即便如此，同一家股东却只是减持甘肃银行而清仓了晋商银行。当然，港股中小银行被减持，股价表现并不是决定因素，而是多重因素叠加的结果，市场经济环境、股息回报，以及银行自身的盈利变动、资产质量等，都可能会影响投资者的信心。
从股息回报这一方面来看，晋商银行对股东还算 " 大方 "，上市后连续 5 年都有分红派息。从分红率来看，上市的第一年分红率最高，高达 43.29%，此后逐年下降，根据统计，2020 年 -2023 年分红率依次为 37.27%、34.64%、31.76%、29.15%，虽然不断减少，每年仍有分红。
即便坚持分红，晋商银行似乎也没有打动港股投资者，资本市场反响平平。作为山西省首家上市银行，晋商银行上市港股后并未取得理想的结果。在上市港股之前，该行筹备 A 股六年之久，但筹备工作停止又重启，始终未能如愿以偿，无奈只能将目光投向港股，并于 2019 年 7 月实现港股上市，发售价为每股 3.82 港元。然而，上市后，该行的股价很快跌到 2 港元以下，此后便一直在 1.5 港元左右徘徊，相比发行价已然 " 腰斩 "。
盈利能力承压
不良率有上升趋势
在经营成绩方面，晋商银行对区域经济的高度依赖、盈利增长的乏力以及资产质量的承压，都可能是港股股东对其发展信心不足，选择减持或清仓的原因。
就在 2 月 25 日，晋商银行披露了 2025 年度同业存单发行计划，发行计划显示该行 2025 年同业存单额度发行额度为 620 亿元，相比 2024 年的实际发行量 395.9 亿元，高出了 56.61%。不过，晋商银行并未在发行计划里披露 2024 年的全年业绩，只用了早已公开过的 2024 上半年业绩。
2024 年上半年，晋商银行的营业收入为 27.87 亿元，净利润为 10.29 亿元，分别同比减少 1.7%、0.3%，是该行上市以来首次出现营收净利润的双降。2024 年前三季度，该行的营收为 42.92 亿元，同比减少 1.43%，营收的同比降幅有所缩减，但净利润的同比降幅却进一步拉大——前三季度该行实现净利润 15.48 亿元，同比下降 3.61%。
对于营收净利润的下滑，晋商银行在中报披露时便一一做出了解释。营收下滑是因为市场利率下行影响，导致净息差下降 ; 以及该行为了优化资产负债结构，减少了交易性金融资产的规模，导致投资证券所得收益净额、交易收益净额加起来同比减少了。净利润下行则是利差持续收窄，导致净利润未能和晋商银行的总资产、净资产同步增长。2024 年上半年，晋商银行的净息差为 1.29%，净利差为 1.14% 分别较上年同期减少 5bps、19bps。
资产质量方面，近几年晋商银行的不良率一直保持在较高的水平。截至 2024 年 6 月末，该行的不良贷款余额为 37.47 亿元，较去年初增加了 9.81%; 不良率为 1.85%，较去年初又上升了 7bps，横向对比，也高于同时期商业银行的平均不良率 1.56%。
而比起不良贷款，更引人关注的是晋商银行的关注类贷款。2024 年上半年，晋商银行的关注类贷款出现了大幅增加，年初只有 70.98 亿元的关注类贷款，到 2024 年 6 月末，关注类贷款余额就突破百亿了，高达 101.34 亿元，短短半年增加了 42.77%，关注类贷款占比也从年初的 3.7% 上升至 5%。关注类贷款虽然尚未完全违约，但存在潜在风险，是不良贷款的 " 预警信号 "，这意味着晋商银行未来的不良贷款还有持续上升的可能。
通常伴随不良率上升的，是信用减值损失计提的增加。2024 年上半年，晋商银行在不良率上升的情况下，依然减少了信用减值损失计提，只计提了 8.08 亿元，同比减少 6.05%，但依然没能挽回净利润的下行趋势。未来若不良率持续上升，该行的利润空间或将被进一步蚕食，对经营业绩产生不利影响。
在资产与经营规模无法与大行相比的情况下，晋商银行的盈利能力、资产质量状况都无法给予资本市场投资者更多信心，若是进一步优化治理、突破区域限制、推动业务多元化、提升资产质量透明度，或许能有效提升自身在资本市场的竞争力，但这也是一个长期工程，非一朝一夕能实现。
－END－
·欢迎转发评论 ·
■投稿、咨询、转载
764885213（微信）
■声明
文章不构成投资建议
往期热文推荐
