OpenAI 被私募市场抬到 8300 亿美元之际，一个尖锐问题浮出：同在 AI 赛道，谷歌为何在二级市场只拿到不到一半的营收估值倍数？
本周四，纳斯达克指数下跌 0.4%，科技股抛压持续。这看似是 2026 年 2 月平淡的一天，但市场深处正涌动着一种剧烈的割裂感：投资者对 AI 颠覆现有巨头的焦虑挥之不去，持续压制着谷歌等领军企业的股价；与此同时，OpenAI 等未上市的 AI 龙头却在以不断刷新认知的估值融资。
科技媒体 The Information 分析师 Martin Peers 剖析道，如果投资者认可 OpenAI 8300 亿美元的估值，那么从逻辑上讲，这对谷歌应当是利好。
根据标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）的数据，以 8300 亿美元计算，ChatGPT 的缔造者 OpenAI 的估值达到了其2027 年预计营收的 14 倍。相比之下，谷歌目前的交易价格仅为其2027 年预计营收的 6.7 倍。
从倍数算术看，这意味着若用同样的 "2027 年收入倍数 " 去衡量，谷歌对应的估值倍数需要接近当前的约 2.1 倍才可对齐（14/6.7 ≈ 2.1）。需要注意的是，这只是对 " 定价尺度 " 的类比。
尽管谷歌近期的表现已优于其他科技巨头，但年初至今股价仍是下跌状态。
盈利能力的鸿沟： OpenAI 目前亏损严重，且预计未来数年仍将持续烧钱，能否最终盈利仍是未知数。
护城河对比： 谷歌几乎拥有 OpenAI 在 AI 领域所具备的一切技术能力（除了不断的管理层抓马），且谷歌拥有 OpenAI 所不具备的、极其成熟的印钞机式业务。
正如分析师 Martin Peers 所言：" 你会更愿意押注谁？"
被遗忘的巨头红利？
在投资者急于逃离科技股的浪潮中，一个显而易见的趋势被忽视了：部分巨头将在 AI 转型中变得更加富有和强大。在 Peers 看来，谷歌显然属于这一类。
" 一些公司会在 AI 转型后变得更强大、更富有。谷歌显然会在这类公司之中。"
此外，持有 OpenAI 27% 股份的微软（Microsoft），以及云服务霸主亚马逊（Amazon），同样具备成为赢家的潜质。
尽管过去一年这两家公司的股价表现让投资者犹豫不决，但眼下的估值差或许正是独立思考的契机。
对市场而言，Peers 的核心不在于给出 " 谷歌该值多少 " 的单点答案，而是提示当下估值体系的两条主线：一条为 OpenAI 代表的高倍数 " 增长下注 "，另一条为谷歌代表的 " 现金流与确定性折价 "。两者如何再平衡，将取决于市场对 AI 商业化路径与竞争格局的再定价速度。
