作者 | 段明珠
编辑 | 丁萍
头图 | 视觉中国
节日将近，对于是持股过节还是持币过节众说纷纭。事实上，在过了节前最后一个出金日后，每位投资者已经做了自己的选择。
但即便持股过节，机会也是结构性的。
今年春节假期时间长，事件多，不仅是假期消费集中释放，还有春晚上各种硬科技亮相同台竞技，以及互联网大厂的 AI 红包大战，等等。这些对节后股市不同题材走势影响深远，是时候展望下和春节相关的行情。
本篇将通过近几年 " 春节规律 " 结合当前的热点，梳理值得关注的春节题材。
节后涨跌看什么
关于春节前后大 A 走势有很多说法，主要的有 2 个：一个是节前挖坑节后上涨，一个是节前价值节后成长。
其实就只看近 10 年，节前挖坑节后上涨的规律并不太适用。
但反过来也不太适合，节前上涨节后走势也比较难找到规律，比如 2024 年和 2025 年上涨是贯穿春节前后，2023 年和 2021 年则是节前上涨节后跌。
所以关键还要看导致涨跌的动因。
2018 年节前下跌有 2 个直接诱因，美股经历闪崩，主要源于通胀抬头，市场担心美联储会加息提速；国内金融去杠杆进入深水区，资管新规征求意见和信托降杠杆导致流动性急剧收缩，中小票先跌，创业板持续走弱。
但节后不久，中美贸易摩擦迅速升级，3 月 23 日特朗普签署对华 500 亿美元商品加征 25% 关税备忘录，虽然正式加征关税是后续事件，但市场已经开始交易出口与科技受限风险，科技股、制造业链条受压。
就大 A 本身来看，2017 年是漂亮 50 行情，白马股估值不算便宜，创业板高估值未消化，当流动性收缩叠加外部风险，估值杀起来就很快。
再看比较近的 2024 年，2023 年市场持续下跌，微盘股出现流动性危机，到 12 月 21 日时，上证指数盘中触及 2882.02 点，这是当年的最低点位；但到 2024 年 1 月 18 日，指数进一步跌破 2800 点。
为了 " 救市 "，国家队大规模入市并使出政策组合拳。2 月 6 日起中央汇金宣布扩大 ETF 增持范围，" 国家队 " 继 2015 年后第二次大规模下场；全市场股票型 ETF 开年后净流入 3399.34 亿元，2 月 6 个交易日净流入 1870.63 亿元；2 月 7 日证监会主席换任，释放强烈维稳信号；同时，由于 2024 年春节较晚，节后首周即进入 2 月下旬，市场开始交易两会政策预期，这点和当下有点像。
所以 2024 年春节后上涨并非单纯 " 填坑 "，而是政策强力干预和流动性危机解除的结果，与自然反弹有本质区别。
而 2020 年春节前后下跌是疫情恐慌导致全球熔断；2021 年春节后下跌虽然有全球开始交易通胀的影响，但更多是因为核心资产泡沫见顶，1 月公募基金发行创历史峰值 4900 亿，结果 2 月发行量暴跌创 40 个月新低……
可见，春节行情本质是由宏观预期、流动性、事件冲击和估值高低综合决定的。每一段行情的背后，都是宏观叙事与市场结构的共振。
以此对应来看 2026 年春节前后相关影响因素的状态。
从宏观来看，美国那边如果按照此前悲观预期（衰退交易、科技股见顶），期货应持续下行。但现在却是多空剧烈博弈，高开低走、低开高走反复。
2 月 12 日晚，美股三大指数大跌，尤其是大型科技股集体下跌；据分析是因为市场对 AI 颠覆性冲击的担忧导致。而黄金、白银也跟着大幅跳水，现货白银一度暴跌超 11%。
当前全球风险资产的核心锚是美国科技股，如果美股科技板块没有趋势性破位，仍处于高位震荡而非崩盘，每次回踩都有资金承接，那么全球成长资产的估值锚没有塌。反之，则会加剧全球资本市场的动荡。
A 股虽然独立性加强，但也难以独善其身。
同时前面提到，春节回来后其实离两会比较近，通常此时政策表述偏积极，稳增长基调明确，宏观预期会偏正面。
从流动性来看，截止到 2 月 11 日，市场两融余额已经是连续第 10 个交易日的净流出，当日两市融资余额更是减少了 158.7 亿元。
但根据统计，春节后的 3 个交易日杠杆资金回流的概率为 100%，大资金也会逐步回补仓位，近期观察机构在股指期货上的多空单变化数据，可发现机构在加仓，只是还不明显。
如果美股在春节中间及之后不出 " 幺蛾子 "，春节回来后，短期大 A 在宏观环境和流动性上会比节前有优化。
至于估值角度，这就要结合节前价值节后成长规律来看。
这一规律相对来说更为稳定，底层逻辑是节前资金有避险需求，所以通常低估值、高分红价值股受青睐，节后流动性回补加上两会政策预期以及风险偏好提升，小市值、科技股弹性占优。
但实际上当前大 A 整体估值水平并不算低。以 10 年期估值分位来看，沪深 300 估值在 12 月中旬时以及达到 80% 乃至更高的估值分位；科创 50 在 12 月中旬时甚至达到 95% 以上的分位。当然 1 月和 2 月市场整体在震荡调整，科技股尤其是过去的龙头大票有不同程度的回调。
所以节后即便科技股有表现，极大概率是结构性行情。
这就要梳理过往及当下大 A 爱炒的春节题材。
有新不炒旧
大 A 历来喜欢炒新不炒旧，虽然看起来有些题材出于资金记忆、相似节点等原因反复炒作，比如大消费（旅游、食品饮料、春节档）、AI 概念，但实际里子有不少变化。
今年春节的相关催化来自过节消费、春晚带货（机器人、量子科技）、互联网大厂竞争（AI +）、两会预期（消费、房地产），等等。
先看消费层面。被广泛认知的是 K 型复苏，高收入群体消费能力恢复甚至增强，则关注点就应该更多放在高端旅游、出境游、免税、奢侈品等。
也就是说相关链条的标的都可能受益，包括机场、免税店、OTA 等。
其他细分消费赛道上，过往资金爱炒作的白酒、电影春节档实际上在节前已经提前反应，节后要小心不要被挂山顶。
春晚虽然影响力减弱，但去年对机器人的 " 带货 " 能力有目共睹，开年后首个交易日机器人概念涨停 10 家。今年相关的科技线仍值得关注。
2026 年春晚将迎来多家具身智能机器人企业组团亮相：
银河通用：指定具身大模型机器人；
魔法原子：智能机器人战略合作伙伴；
宇树科技：四足 / 人形机器人、高动态运动 + 精准控制；
松延动力：创新轮腿结构，兼顾速度与稳定性；
优必选：Walker S2 人形机器人，参与多场景舞蹈与互动；
科大讯飞：仿生戏曲机器人 + 机器人乐队，演绎京剧《趟马》+ 民乐合奏，合肥分会场。
另外，春晚还有魔术表演《量子幻境》，由刘谦和合肥科学岛科研人员来完成；总台春晚首次设立独家卡牌合作伙伴，可以关注量子科技及卡牌等相应赛道和标的是否有表现。
今年春节更需要关注的是 AI 线，尤其是四大互联网巨头开启了 AI" 红包大战 "。
去年 12 月底，字节火山引擎官宣成为 2026 央视春晚独家 AI 云合作伙伴；
1 月 25 日，腾讯元宝、百度App 分别宣布了 10 亿和 5 亿元的春节红包派发计划，前者希望复刻 2015 微信红包神话；
2 月 2 日，阿里千问宣布 30 亿元 " 春节请客计划 "；
2 月 10 日，豆包宣布新春活动，除夕夜送最高 8888 元新春现金红包，以及超过 10 万份科技好礼，包括宇树机器人、大疆无人机、上汽奥迪、奔驰电车的使用权等，关键是奖品全部接入其大模型，这显示出字节用硬件抢占用户心智，AI 生态的落地野心。
当不断出现突破性技术，技术成熟度拐点（豆包 DAU 破亿、Seedance2.0 问世），巨头投入史无前例，无论谁，若能通过春节这个全民级流量场景完成用户心智占领，这都将助力 AI 成为绝对主线。
当下已不再是单纯的红包或流量，而是 AI Agent入口争夺战。
考虑到 2026 年大概率会出现 AI 应用大爆发，行情也不断会有催化，春节显然只是个起点。
至于节后的两会预期，众所周知的肯定会有 AI 产业深化、新质生产力升级、稳增长和消费扩容，乃至房地产的 " 风险化解 "。
最终，春节不是交易时间，但却是信息密集释放期。当前环境不支持满仓赌方向，但也不宜过度保守，而是关注真正有价值的节中数据和动态。
最关键的是，站在主线一侧。
