蓝鲸新闻 2 月 10 日讯（记者 陈晓娟）近日，77 家非上市财险公司陆续披露 2025 年第四季度偿付能力报告，年度投资能力 " 成绩单 " 也随之浮出水面。
记者梳理，从行业整体表现看，2025 年非上市财险投资能力呈 " 两头小、中间大 " 的格局，25 家险企综合投资收益率在 4%-10% 区间，36 家在 2%-4% 区间，9 家在 1%-2% 区间，另有 5 家不足 1%。富邦财险以 24.18% 的收益率表现位居榜首，鑫安保险 10.51% 紧随其后，北部湾保险以 7.24% 位列第三，仅中石油专属财险投资收益率揽得负值，为 -0.48%。
业内专家指出，财险公司投资端表现亮眼，得益于权益市场回暖，部分财险公司取得远超行业平均水平的投资收益率，或受益于权益配置比例更高、结构更积极；" 固收 +" 策略精细化运作；另类资产布局更主动以及风险管控与合规能力更强等因素。
富邦财险综合投资收益率 24.18% 居首，中石油专属财险为 -0.48%
记者根据四季度偿付能力报告统计，77 家非上市财险公司 2025 年的投资收益率平均值为 3.6%，综合投资收益率平均值则为 3.79%。
从综合投资收益率来看，2 家财险公司超过 10%，25 家在 4%-10% 区间，36 家在 2%-4% 区间，9 家在 1%-2% 区间，另有 5 家不超过 1%，其中 1 家为负值。
具体来看，富邦财险以 24.18% 的收益率位居榜首，大幅超过一众财险公司，公司投资收益率亦达到 23.15%，表现亮眼。同期，公司实现保险业务收入 9.39 亿元，净利润 1.8 亿元，投资端对盈利形成一定拉动。鑫安保险（10.51%）、北部湾保险（7.24%）紧随其后。
就资产配置逻辑以及下阶段操作等问题，记者向鑫安保险、富邦财险等发去采访邮件，截至发稿未获回复。
北部湾财险则在偿付能力报告中表示：" 投资管理方面，公司将合理控制高风险资产配置比例，审慎管理市场风险与信用风险，优化最低资本占用结构，实现风险与收益的更优平衡。"
此外，华海财险、永安财险、珠峰财险、锦泰财险、广东能源自保和黄河财险综合投资收益率均在 6% 以上，泰山财险、泰康在线、国任保险等 18 家险企的收益率则在 4%-6% 之间。
将目光转向队尾，东吴财险、永诚财险、法巴天星财险、都邦保险和中石油专属财险 5 家险企综合投资收益率均不超过 1%，分别为 0.99%、0.09%、0.02%、0.02% 和 -0.48%。
其中，中石油专属财险成为榜单中唯一收益率为负值的险企，该公司 2025 年揽收保费 18.08 亿元、净利润 0.61 亿元，近三年投资收益率和综合投资收益率均为 1.86%。
投资收益率方面，富邦财险和鑫安保险仍居前列，分别为 23.15%、8.61%。其后为永安财险（投资收益率 8.39%）、泰山财险（投资收益率 6.48%）、广东能源自保（投资收益率 6.08%）。而此前综合投资收益率排名第三的北部湾财险则以 3.87% 的投资收益率落在中游。
此外，有 18 家险企的投资收益率在 4%-6% 之间，包括中银保险、国任保险、黄河财险等，中煤保险、安华农险等 42 家险企则在 2%-4% 之间，8 家险企在 1%-2% 之间。另有 4 家险企不超过 1%，分别为永诚财险（0.84%）、法巴天星财险（0.02%）、都邦保险（0.02%）、中石油专属财险（-0.48%）。
权益回暖助力投资收益率上升
整体来看，2025 年，非上市财险公司投资端表现亮眼，直接带动盈利改善。
记者梳理，77 家财险公司中，仅 7 家出现亏损，分别为东吴财险、融盛财险、法巴天星财险、史带财险、现代财险、太平科技保险和前海联合财险，分别亏损 0.18 亿元、0.27 亿元、0.44 亿元、0.48 亿元、0.66 亿元、0.79 亿元、0.85 亿元。
天职国际金融业咨询合伙人周瑾在接受蓝鲸新闻记者采访时表示，2025 年非上市财险公司投资收益成绩亮眼，主要是来自于权益资产，去年权益市场回暖，A 股主要指数涨幅在 20% 左右，" 在监管的引导和鼓励之下，财险公司作为耐心资本，亦持续加大权益资产的仓位，因此投资收益率出现明显上升，这也是当年利润的主要贡献因素。"
从配置结构看，截至 2025 年第三季度末，人身险公司和财产险公司股票及基金配置余额合计达 5.59 万亿元，同比增长 35.92%。按两类公司合计资金运用余额测算，股票配置比例约为 10%，股票与基金合计配置比例超过 15%，均创相关数据披露以来新高。政策环境优化、资本市场阶段性回暖，促使保险资金入市节奏明显加快。
缘何部分财险公司能够取得远超行业平均的投资收益率？
北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生分析，高收益率险企具备一定共性特征。一是权益配置比例更高、结构更积极。在权益类资产（股票、基金）的配置比例高于行业平均水平。二是 " 固收 +" 策略精细化运作。通过高评级信用债、利率债等稳健资产为基础，获取稳定的票息收入，并在此基础上叠加权益类资产、可转债、REITs 等以增强收益，兼顾 " 稳 " 与 " 弹性 "。三是另类资产布局更主动，有助于有效分散组合风险并提升长期收益。四是风险管控与合规能力更强，在信用下沉、权益加仓时，严格控制风险敞口，有效避免了 " 踩雷 " 而侵蚀收益。
业内专家建议，" 垫底 " 险企可采取以下措施优化，一是补短板，夯实投研与风控基础能力。搭建专业化投研团队，引入宏观、固收、权益领域的专业人才，或通过与外部资管机构合作，弥补现有投研能力的不足。
二是调结构，从 " 被动持有 " 转向 " 主动配置 "。优化固收底仓，在严格控制信用风险的前提下，适度增加高等级信用债、政策性金融债的比例，替代低收益存款；通过期限错配（适度拉长久期）提升票息收益。稳步提升权益配置，从低波动、高股息的蓝筹股和红利基金入手，逐步提升权益比例；通过指数基金、FOF 等工具降低选股难度。
三是借外力，依托股东与合作方资源。借助集团 / 股东的产业资源与项目渠道，通过股东资源获取优质另类资产投资机会，降低项目获取成本与风险。与大型保险资管公司合作，通过委托投资、投顾服务等方式，分享其投研与风控能力，快速提升投资收益。
四是强匹配，提升资产负债管理能力。深入分析负债端特征，准确把握保费期限、赔付率波动、现金流节奏等，制定与之匹配的资产配置策略，避免 " 短钱长投 " 或 " 长钱短投 " 导致的收益损耗与流动性风险。建立动态调整机制，根据市场环境与负债变化，及时优化资产结构，确保收益与风险的平衡。（蓝鲸新闻 陈晓娟 chenxiaojuan@lanjinger.com）
