作者 | 王小娟
编辑 | 黄昱
刘强东的资本拼图即将添上工业供应链这块关键版图。
近日，港交所官网显示，京东工业股份有限公司已正式通过上市聆讯。这已是京东工业自 2023 年 3 月以来第四次冲击港股上市，此次获批意味着该公司有望在 12 月正式挂牌交易。
当前，市场并未有京东工业最新的估值传出。而在 2023 年 3 月时，完成 B 轮融资，总额 3 亿美元，对应估值 67 亿美元（约合人民币 476 亿元）。
若此次上市成功，京东工业将成为继京东集团、京东物流、京东健康、达达集团、德邦物流之后，京东系第六家登陆资本市场的企业。
京东工业的上市之路并非一帆风顺。该公司曾于 2023 年 3 月、2024 年 9 月、2025 年 3 月三次递表，均因招股书有效期届满而失效。
此次获批前，京东工业已于本月在港进行 IPO 预路演，集资额预计约 5 亿至 6 亿美元。本次 IPO 的联席保荐人为美银美林、高盛、海通国际和 UBS，都是国际顶尖投行，阵容强大。
从股权结构看，京东集团通过其全资子公司持有京东工业约 78.84% 的股权，处于绝对控股地位。京东集团创始人刘强东通过 Max I&P Limited 持股 3.68%。
京东工业的发展历程可追溯至 2018 年 10 月。当时它成为 JD.com 的一级品类，进入核心主营业务范畴。
2020 年是京东工业发展的关键一年，不仅完成了 A 轮融资，由 GGV 纪源资本领投，红杉资本及 CPE 源峰资本跟投，还于同年 8 月收购了苏州工品汇。
2023 年 3 月，京东工业完成 B 轮融资，总额 3 亿美元，对应估值 67 亿美元，是 2020 年时的三倍。
经过多年发展，京东工业已成为中国最大的 MRO（非生产物料）采购服务提供商。据灼识咨询数据，按 2024 年交易额计算，京东工业市场份额达 4.1%，规模约为第二名的近三倍。
此番走到 IPO 的门口，京东工业在财务方面也实现了稳健增长与扭亏为盈。
根据招股书，公司持续经营业务总收入从 2022 年的 141 亿元增长至 2023 年的 173 亿元，2024 年进一步增至 204 亿元，两年复合年增长率为 20.1%。
更值得关注的是，京东工业已成功实现扭亏为盈。在 2022 年时，京东工业录得净亏损 13 亿元，2023 年成功实现盈利，净利润为 480 万元，2024 年盈利能力进一步提升，净利润增至 7.6 亿元。
从最新的半年数据看，截至 2025 年 6 月 30 日止六个月，京东工业净利润达到 4.5 亿元，较 2024 年同期的 2.9 亿元增长显著。
从市场来看，京东工业的核心竞争力在于其全链路数智化工业供应链体系。
该公司针对工业品行业供需两端高度分散、分销层级冗余、非标准化商品占比高等问题，构建了 " 货网、仓网、履约网络 " 三网融合的供应链体系。截至今年 6 月底，京东工业提供约 8110 万个 SKU，涵盖 80 个产品类别，过去 12 个月工业品供应网络涉及约 15.8 万家制造商、分销商及代理商。
今年，京东工业发布了行业首个工业供应链大模型 JoyIndustrial，进一步强化了其技术优势。该大模型依托京东长期服务工业产业所沉淀的超 5710 万工业品 SKU 数据，与超 40 个细分行业实践积累训练而成，服务超 1 万家工业企业。
京东工业的 IPO，与京东整体向产业互联网转型的战略紧密相连。刘强东的愿景不仅限于消费互联网，更希望借助京东工业在 B2B 业务大展宏图，做 " 工业、制造业的连接器 "。
尽管前景可期，京东工业前行路上仍面临诸多挑战。
存货周转压力日益显现。招股书数据显示，2022-2025 年上半年，其存货价值从 6.07 亿元增至 12.5 亿元；存货周转天数从 17.9 天升至 23.1 天。存货周转效率的下滑暴露了其需求预测准确性的不足。
其次，业务独立性仍待验证。尽管京东工业强调 " 独立运营 "，但其与京东集团的深度绑定难以忽视。
2022 年，京东工业向京东集团提供营销服务的收入为 3.51 亿元，而到了 2025 年，仅上半年，这项服务的收入就达到 3.36 亿元，广告及其他服务的增长高度依赖京东生态流量。从京东集团平台所得收入占比虽已从 2021 年的 48.7% 降至 2024 年的 39.7%，但依然可观。
面对这些挑战，京东工业正在积极拓展第二增长曲线。国际化业务已成为其战略重点，京东工业已为超百家中资企业提供伴随式出海服务，覆盖墨西哥、印度尼西亚、匈牙利、泰国等国家。
同时，公司也在机器人等新兴领域加强布局。
近期，京东工业与景曜科技、南京天创电子技术有限公司等达成合作，将在机器人及核心零部件线上销售、供应链优化等领域展开深入合作。这些举措正是 " 买机器人，上京东 " 口号的具体落地，进一步强化了其在工业自动化领域的布局。
数据显示，截至 2025 年 6 月末，京东工业已服务超 1.1 万家重点企业客户和逾 260 万家中小企业客户，其中包含 60% 的中国《财富》500 强企业。
京东工业的上市，将是刘强东资本版图的又一次扩容，也是刘强东全面强调供应链之后，资本市场对京东工业供应链在全面数智化转型之后的认可。
接下来，市场将用真金白银为京东工业投票。
