本文来源：时代财经 作者：周立
10 月 30 日晚间，随着利民股份（002734.SZ）公布三季报，农药板块成绩单悉数披露完毕。
今年前三季度，农药板块上市公司业绩出现 " 冰火两重天 "，在先达股份（603086.SH）凭借烯草酮狂赚 2 亿元、利民股份靠百菌清等产品的量价齐升实现扣非归母净利润同比增长 1014.94% 的同时，也有如红太阳（000525.SZ）、中旗股份（300575.SZ）等同比转亏的农药企业。
在农药板块回调的 10 月 30 日，海利尔（603639.SH）触及跌停领跌板块，消息面上，其在第三季度单季度业绩表现不佳：营收同比下降 3.19% 至 7.82 亿元，归母净利润同比下降 80.89% 至 644.92 万元。
对净利润变动的主要原因，海利尔表示为原药工厂三季度末开始进行检修，管理费用增加。不过，经营数据显示，农药作为海利尔的主要收入，其今年前三季度平均售价同比下滑 3.04%，相比去年同比下滑 15.63% 而言，跌势有所减缓；而肥料的售价则迎来止跌上升拐点。
库存整体回落
在近期召开的全国农药交流会上，中国农药工业协会常务副会长李钟华直指行业 " 大而不强 " 的核心矛盾。供需失衡加剧内卷，全国 1856 家生产企业中，多数产品产能利用率仅 30%～60%，大宗品种不足 30%，同质化导致低价竞争愈演愈烈；创新投入严重不足，行业研发投入占比普遍低于 3%，恶性价格战进一步压缩利润空间，2024 年行业平均利润率仅 5.7%，创历史新低。
而回顾 2025 年上半年，农药市场总体仍处于供大于求的局面，行业竞争激烈，但农药库存逐步回归正常水平；开源证券研报提到，安道麦、科迪华、UPL 等多家国际农药巨头的存货金额已经回落到 2021 年水平。
这一趋势在国内企业亦有体现。Wind 数据显示，SW 农药板块上市公司库存自 2023 年下半年高点以来持续波动下行，截至 2025 年三季度末，总存货占总资产比例为 13.60%，较 2023 年末的 14.86% 有所下降。
不过，" 降存货 " 并非全员现象，行业中亦有 " 增存货 " 的农药企业，截至今年三季度末，苏利股份（603585.SH）的存货从 2023 年年末的 3.51 亿元飙至 4.95 亿元；先达股份从 2021 年末的 5.10 亿元飙至 9 亿元；中农立华（603970.SH）从 2023 年末的 15.36 亿元增至 18.94 亿元；蓝丰生化（002513.SZ）从 2022 年末的 9805.46 万元飙升至 3.61 亿元……上述公司截至三季度末的存货水平均创下近四年新高。
值得注意的是，中农立华前三季度在营收同比增长的情况下归母净利润继续下滑，其中第三季度的归母净利润较第二季度环比下降约 90%，创下 2018 年以来的季度新低。而蓝丰生化前三季度归母净利润仍亏损。
部分农药价格回暖
不过，在库存整体回落之下，部分产品价格出现回暖迹象，给行业发展带来了一定积极影响，如烯草酮、百菌清、毒死蜱、阿维菌素、甲氨基阿维菌素苯甲酸盐等十几个品种出现不同程度的涨价。这也让农药上市企业 2025 年三季度的销售平均毛利率从去年的 19.89% 提升至今年前三季度的 22.21%。
今年第三季度，苏利股份实现营收、扣非归母净利润双增，分别同比增长 26%、5068.61%，而在前三季度上述指标增幅分别为 25.39%、1764.70%。
对于业绩迅猛增长，苏利股份表示，尽管新产线投产带来的折旧摊销、能源及人工成本增加；但随着农化市场逐步回暖，百菌清、嘧菌酯及啶酰菌胺等原药产品及农药制剂销量增长，百菌清原药单价提升等因素引致收入与毛利增加。
苏利股份在 2025 年半年报中提到，截至报告期末，百力化学啶酰菌胺原药、回收溴和对氯苯硼酸等项目、苏利宁夏一期百菌清等项目以及大连永达苏利一期项目均已投产。
10 月 30 日，时代财经以投资者身份致电苏利股份，相关工作人员表示，目前百菌清处于满产状态，公司会与大客户签订长期订单，并根据订单安排生产。
而先达股份业绩同样亮眼，虽然其第三季度营收同比下降 5.59%，但归母净利润同比增长 5447.46% 至 5984.91 万元；前三季度营收为 20.08 亿元 , 同比增长 6.11%；归母净利润 1.96 亿元 , 同比增长 3064.56%。
对于业绩变化，先达股份在业绩预告时提到，公司主打产品烯草酮的市场售价较同期大幅上涨及创制产品吡唑喹草酯系列在本年度实现销售，带动公司产品毛利率的增长。
隆众资讯农药分析师张正宜对时代财经表示，全球大豆种植面积 2025 年预计增长 10%~13.3%，国内转基因大豆推广加速，带动烯草酮需求增长 15%~20%。但今年上半年宁夏一帆烯草酮产能突发停车打破供需平衡，引发了超级上行周期。
不过随着淡旺季交替，市场理性回归，烯草酮价格回落。此前，时代财经以投资者身份致电先达股份，相关工作人员表示，目前没有满产状态，因为属于淡季。
随着农药价格回升，不少农药股股价有所回暖。Wind 数据显示，截至 10 月 30 日 SW 农药板块中，超八成企业年内股价有所增长，其中利民股份、先达股份、联化科技（002250.SZ）年内涨幅超 100%，此外苏利股份、蓝丰生化、利尔化学（002258.SZ）等 8 只股票股价涨超 50%；仅有 5 家上市公司内年股价有所下滑，其中 *ST 辉丰（002496.SZ）以 13.98% 跌幅 " 垫底 "。
