文 / 瑞财经 程孟瑶
在 A 股沉寂六年后，全球商用车 AI 解决方案的隐形冠军锐明技术（002970.SZ），转身叩响港交所大门。
单从财务数据上看，锐明技术并不缺钱，收入规模持续增长，现金流状况相对健康，上市以来股东回报也非常可观，其此番赴港的动机也因此引发市场广泛关注。
本次赴港，锐明技术并未披露具体募资金额。不过在用途上，预计分配 60.0% 的募资用于研发技术及解决方案和产品，包括未来三年内以 50 万 -70 万的年薪招募 75 名研发人才的薪资。
AI 技术是锐明技术的核心技术优势，随着 AI 技术的不断迭代和市场需求的扩大，毫无疑问的是锐明技术需要更多的资金来支持研发创新以及全球市场的拓展。
然而在 A 股市场，锐明技术市值规模仍有上升空间。2019 年 7 月，锐明技术挂牌深交所，发行价 38 元 / 股，募资 8.53 亿元，上市当日收盘时市值 47.28 亿元。
截至 2025 年 10 月 24 日，锐明技术报 45.08 元 / 股，总市值 81.43 亿元。同行业海康威视（002415.SZ）2900 多亿总市值，大华股份（002236.SZ）600 亿总市值。
此外，瑞财经注意到，锐明技术成功上市以来，未公开进行过股权融资，主要融资为借款。2022 年 -2024 年，其短期贷款及借款规模从 2022 年末的 6420.0 万元，扩大至 2024 年的 1.77 亿元，增长 175.82%。2025 年上半年，进一步扩大至 4.86 亿，无长期贷款及借款。
海外业务收入占比 70%
锐明技术成立于 2002 年，起初主要从事车载监控设备的研产销，2014 年，逐步退出固定视频监控产品业务，转向商用车综合监控产品领域，并与华中科技大学合作，研发智能车载图像识别系统。
随后，锐明技术业务范围扩大至 AI 领域，推出 DMS 及 ADAS 产品，并开始销售 AI 前沿产品。2019 年，锐明技术登陆深交所，募资 8.82 亿元大手笔扩产补流，加快在智能车载领域的布局，以及布局全球化的销售和服务网络。曾成功为北京奥运会、上海世博会、全国两会、卡塔尔世界杯等大型交通安保项目提供安全调度方案。
2024 年，以 chatgpt 为代表的 AI 大模型在国内掀起一场前所未有的技术革命，锐明技术紧跟风口推出云端 AI 大模型产品 SafeGPT，以探索 AI 大模型技术的商业化。
港股招股书中，锐明技术自称全球商用车 AI 解决方案提供商，服务于商用车领域的两大目标：安全与效率，其解决方案和产品主要包括 AI 解决方案及视频设备，产品销往 100 多个国家及地区，覆盖 200 多个城市。
锐明技术的收入主要来自 AI 辅助驾驶系统、AI 车队作业管理系统、视频设备，2024 年 6 月，AI 大模型开始产生收入。
2023 年开始快速增长，2023 年和 2024 年营收同比增速分别为 22.5%、32.7%。根弗若斯特沙利文资料，按 2024 年持续经营业务收入计，锐明技术在全球车载视频设备提供商中排名第一，市场份额为 5.3%。同时为第四大视觉 AI 解决方案提供商，市占率 6.4%。
2025 年，锐明技术业绩继续保持增长，今年上半年锐明技术实现收入为 11.56 亿元，同比增长 27.55%；同期净利润 2.06 亿元，同比增长 64.07%。
其中来自 AI 辅助驾驶系统收入为 8.51 亿元，占比 73.6%；来自视频设备收入为 1.86 亿元，占比 16.1%。来自 AI 大模型系统收入为 922.2 万元，占营收比重为 0.8%。
AI 技术是锐明技术核心技术优势，而深耕海外市场 20 年，全球化的布局则是锐明技术的市场优势。据悉，锐明技术已经在在美国、新加坡、阿联酋、越南等海外国家及地区设立了 11 家子公司，报告期内，其来自海外的收入占比逐年提升，成为公司业务增长的重要驱动力。
今年上半年，锐明技术的收入中，已经有 70% 来自海外市场。其中美洲市场表现尤为突出，收入规模同比增长 33.50%；欧洲市场表现稳定，目前，锐明技术正积极拓展与欧洲本土商用车厂的前装合作，希望以 AI 技术为基础的高端产品能进一步打开欧洲市场。
为了更近一部扩展海外市场，2025 年，锐明技术在新加坡成立全球总部及结算中心。本次 IPO，锐明技术拟将 20% 用于扩展位于越南的生产设施，包括未来三年招聘 500 名制造人员，100 名技术人员，建立智能仓储及内部物流系统等。
不依赖单一客户
根弗若斯特沙利文资料，2024 年全球商业运营服务车辆 AI 应用市场规模约达人民币 1,500 亿元，预计 2025 年 -2030 年复合年增长率将超过 30%，展现出广阔的市场前景。
AI 辅助驾驶虽然市场火热，但研发烧钱也是事实。为此，锐明技术一直在研发上投入大量资源。2022 年 -2024 年以及 2025 年上半年，锐明技术研发成本分别为 2.80 亿元、2.46 亿元、2.84 亿元，1.46 亿元，研发费用率 22.8%、16.4%、14.2%、12.6%。截至 2025 年 6 月 30 日，其拥有 645 名研发僱员，占员工总数的 32.4%，其中约 71.9% 为软件工程师。
锐明技术的主要客户包括视频远程信息处理系统集成商及整车厂。报告期各期，其来自五大客户的收入分别为 2.44 亿元、2.72 亿元、3.42 亿元、2.65 亿元，占同期持续经营总收入的 19.9%、18.1%、17.1%、22.9%。其中来自最大客户的收入占比分别为 5.8%、5.0%、4.2%、5.4%。
另外值得一提的是，锐明技术与多家关联方存在交易。2025 年上半年，锐明科技向关联方购买商品及服务发生交易额 1538.8 万元，来自向关联方商品销售及提供服务及租金的收入为 1773.7 万元，其中向锐明科技 ( 东莞 ) 有限公司购买商品及服务金额达 1493.7 万元、销售商品及提供服务金额为 1033.1 万元。
03、六年 8 次分红 5.4 亿
48 岁副总年薪 197 万
报告期内，锐明技术经营活动所得现金净额持续为正，即便是在净利润亏损的 2022 年，依然获得 2.76 亿元经营活动现金净流入。截止 2025 年 6 月 30 日，锐明技术手握现金及现金等价物 13.03 亿元，同比增长 74.34%。
但值得注意的是，报告期内，锐明技术短期借款规模持续攀升，从 2022 年末的 6420.0 万元，增长至 2025 年 6 月末的 4.86 亿元。两年半时间增加了超 4.2 亿元。
锐明技术赴港上市前的股东架构中，62 岁赵志坚持股 22.65%，作为创始人之一，同时担任执行董事及董事长；另一创始人望西淀，持股 15.86%，任副总经理、执行董事。
独立三方陈汉波、谭文鋕通过各持 50.0% 的嘉通投资，合计持股 14.61%，嘉通投资于 2007 年 5 月 29 日在香港成立，主要从事进出口贸易；其他 A 股股东持股 46.88%，无持股 5% 以上 A 股股东。
2015 年 5 月，刘垒上任副总经理一职，并自 2022 年 5 月起兼任董事，2025 年 9 月 8 日获调任为执行董事。赵志坚也给其开出了优厚的待遇，除了通过股权激励计划共享股权，还开出了高薪。
报告期内，刘垒一直是锐明技术薪酬最高的员工，各期分别为 74.2 万元、101.0 万元、102.2 万元、50.7 万元，如果算上酌情花红，2024 年刘垒个人收入 197.2 万元，比董事长赵志坚高出百万。截止递表，刘垒持有锐明技术 313,041 股 A 股股份，以 10 月 24 日收盘价计算，估算价值约 1408.15 万元。
此外，瑞财经《预审 IPO》注意到，报告期内，公司董监团队人数从 2022 年的 15 人缩减至截止 2025 年 6 月 30 日的 10 人。
附：锐明技术上市发行中介机构清单
独家保荐人：中国国际金融香港证券有限公司
法律顾问：有关香港及美国法律｜金杜律师事务所
核数师及申报会计师：毕马威会计师事务所
相关公司：锐明技术 sz002970
