文 / 瑞财经 李姗姗
你有多久没嗑洽洽瓜子了？
有着 " 瓜子大王 " 之称的洽洽食品（002557.SZ），当前正经历业绩 " 寒冬 "。
10 月 23 日晚，洽洽食品发布 2025 年三季报，今年前三季度，公司营收为 45.01 亿元，同比下降 5.38%；归母净利润为 1.68 亿元，同比大幅下滑 73.17%。营收与净利双双 " 失速 "。
此外，尽管公司账上货币资金仍超 40 亿元，但经营活动现金流净额同比大幅下降 52.95%。
实际上，洽洽食品的业绩 " 失速 " 已持续多个季度。自去年第四季度归母净利润同比下滑约 25% 开始，今年一季度及上半年归母净利润降幅连续扩大至 67.88% 及 73.68%。
利润出现大幅下滑的主因是葵花籽和核心坚果原料成本上升。去年 9 月，内蒙古葵花籽收获期连续阴雨，导致葵花籽减产、霉变，采购价上涨 10%-15%；同时巴旦木、腰果等原料受供需关系影响、行业周期性及天气影响，采购价也均走高。
尽管洽洽食品试图通过提价来抵消原材料价格上涨带来的影响，但涨价反而引起了销量承压。今年上半年，产品销量同比减少 7.7% 至 9.26 万吨；同期，占比超 6 成的葵花子收入同比下滑 4.45%，坚果类收入下滑 6.98%。
原材料上涨和收入下降的双重挤压下，利润遭遇收缩。2025 年前三季度，公司毛利率为 19.93%，同比减少 8.31 个百分点；净利率仅有 3.76%，同比下降 9.4 个百分点。
在渠道端，为应对传统商超、便利店等渠道下滑的局面，洽洽食品加速推进直营转型。今年上半年，直营渠道营收虽实现 65.25% 的增长，但毛利率比经销渠道低了 2-7 个百分点。
事实上，在市场消费疲软和竞争环境持续下，多家休闲零食品牌业绩遇冷。2025 年上半年，三只松鼠（300783.SZ）净利润 1.38 亿元，同比 " 腰斩 "；良品铺子（603719.SH）则陷入亏损，净亏损超 9400 万元。
面对业绩压力，洽洽食品通过产品创新、营销调整和制造升级寻求突破。
2025 年新品发布会上，洽洽食品一口气推出了五款新品，包括山野系列瓜子、全坚果系列、魔芋千层肚、脆脆熊鲜切薯条、瓜子仁冰淇淋等。
其中，鲜切薯条上市不到一年收入已达几千万元；魔芋千层在抖音平台跃居店铺销量 TOP1；香菜瓜子仁、全坚果，有机核桃仁等产品，在洽洽拼多多旗舰店销售增长。
10 月份，洽洽食品还进一步推出麻酱味魔芋产品，并加快魔芋产品在渠道端的拓展。
在品牌营销方面，洽洽食品继续推进年轻化。在国庆期间，覆盖全国 13 城的 " 洽洽嗑瓜子大赛 " 登上多城热搜；入驻泡泡岛音乐节，将零食融入音乐场景；联合 QQ 音乐发起 " 洽洽主题曲征集大赛 "，让消费者自己为快乐写歌。
今年前三季度，公司投入研发费用 6278.78 万元，同比增长 33.11%；销售费用 5.1 亿元，同比增加 6.49%。
在制造方面，目前，洽洽食品已布局 11 座大型工厂（含泰国工厂）、36 条自动化生产线。今年 9 月，公司 " 坚果规模化定制智能工厂 " 成功入选国家工信部 "2025 年度卓越级智能工厂 "，成为坚果行业唯一入选企业。
就在三季报披露当天，洽洽食品宣布全资子公司上海创味来与公司控股股东合肥华泰集团拟共同投资设立上海坤泽投资有限责任公司，注册资本为 3.66 亿元，计划聚焦休闲食品产业链投资，尝试通过资本手段加快资源整合。
在存货和应收账款两个维度上，洽洽食品表现突出。截至 2025 年 9 月末，公司存货金额为 6.43 亿元，较期初减少 58.42%，大幅去化；应收账款为 2.44 亿元，期初下降 41.68%，主要是回款增加。
从洽洽食品的财务状况来看，公司资金储备十分充沛。截至 2025 年 9 月末，公司货币资金高达 40.83 亿元，交易性金融资产（主要系银行和证券公司的理财产品）9.12 亿元；同期，短期借款 8.08 亿元，一年内到期的非流动负债 364.0 万元。
今年以来，洽洽食品累计分红 6.46 亿元。公司实控人陈先保及其 " 接班人 " 陈奇通过合肥华泰集团合计持有公司 42.36% 股份，按照持股比例，陈先保、陈奇父女可分得约 2.74 亿元。
目前，陈先保担任洽洽食品董事长、总经理，陈奇为副董事长、副总经理。2024 年，二人分别领薪 144.86 万元、107.35 万元。
近期，在黑猫投诉平台上，出现 " 洽洽瓜子过期 "、" 瓜子发霉 "、" 有虫卵 " 等消费者投诉。
