文 | 节点财经 ，作者 | 零度
就在今日，港交所 2025 年车企 IPO 版图，迎来一位 " 重量级玩家 "。奇瑞完成港股上市，截至发稿，市值 1841 亿港元。
作为国内自主品牌乘用车出口 "22 连冠 " 的龙头，此次上市，奇瑞汽车以 30.75 港元 / 股的招股价上限定价，募资规模达 91.4 亿港元，成为年内港股市场规模最大的车企 IPO。
回溯过往，奇瑞的 IPO 之路并非一帆风顺。早在 2004 年，奇瑞就曾萌发上市想法，却在 21 年间历经多次尝试未果。如今成功登陆港股，既承载着加速电动化、全球化的期待，也需直面新能源转型滞后、市场竞争加剧的压力。
这场资本征程，恰是奇瑞近年高速增长与深层挑战的集中映射：这家以燃油车和海外出口为核心优势的车企，如何说服港股投资者认可其长期价值？答案，藏在它的业绩、供应链与全球化布局里。
01 年营收破 2600 亿：高增长背后，新能源成 " 关键考题 "
若单看业绩，奇瑞近三年的表现堪称 " 爆发式增长 "。
财报数据显示，2022 年至 2024 年，公司营收从 926.18 亿元跃升至 2698.97 亿元，复合年增长率达 70.7%；净利润从 58.06 亿元增至 143.34 亿元，复合年增长率 57.1%。据华安证券研报分析，2024 年全球乘用车销量约 7900 万辆，增速仅 4.1% ——奇瑞的增长速度，远超行业平均水平。
《节点财经》看来，支撑这份亮眼业绩的，离不开 " 技术筑基 + 全品类布局 " 的双轮驱动。在研发上，奇瑞自主掌握了鲲鹏混动、800V 高压平台等核心技术，并将智能化功能下放至主流车型，既提升了产品竞争力，也拉动了销量与溢价。在产品端，它构建了 " 奇瑞（主流家用）、星途（中高端）、捷途（场景化）、iCAR（新能源潮玩）" 四大品牌矩阵，覆盖 5 万 -30 万元全价格带，既能精准触达不同消费群体，又避免了内部品牌的同质化竞争。
过去，奇瑞在燃油车领域已经积累了很强的护城河—— 2024 年，全球销量高达 229.5 万辆，在中国自主品牌乘用车公司中排名第二。
国信证券研报指出，全球汽车行业正加速向新能源转型。这一背景下，对于当前的奇瑞而言，既要守住燃油车的家底，又要保证在新能源的赛道上不掉队。
《节点财经》了解到，奇瑞在新能源领域的布局并不算晚。早在 1999 年，奇瑞就成立 " 清洁能源汽车专项组 "，2003 年推出首辆自主研发新能源车。但真正系统推进新能源战略，已是 2023 年 4 月的 " 奇瑞汽车新能源之夜 "。
2022 年至 2024 年，经过战略调整，奇瑞新能源汽车收入占比分别为 13.2%、4.9%、21.9%，2025 年一季度进一步提升至 27.3%。今年上半年，奇瑞新能源业务累计销售 35.94 万辆，同比增长 98.6%。
即便如此，与比亚迪新能源收入占比近 100% 的数据相比，奇瑞在新能源领域，仍有很大的增长空间。
未来，新能源车销量的占比，直接决定奇瑞高增长的 " 可持续性 "。
02 供应链博弈：从 " 成本压力 " 到 " 护城河构建 "
对于年销量超 200 万辆的车企而言，供应链与成本控制，是绕不开的 " 生存课题 "。
近年来，奇瑞也受原材料价格波动与芯片短缺的冲击。近几年，动力电池采购成本因锂价波动上涨，芯片采购成本因供需紧张上升，导致整个行业的毛利都在承压。
但值得关注的是，奇瑞通过提前布局，已在供应链上形成了部分核心优势：
一是垂直整合降本：旗下子公司芜湖埃科泰克负责发动机、变速器等核心部件生产，自研部件采购成本较外部采购价格更低，同时保障了供应稳定性；
二是全球化采购提效：在东南亚、南美设立零部件仓储中心，有效降低关税与物流成本；
三是战略绑定保资源：与宁德时代、亿纬锂能签订长期电池供应协议，锁定未来的电池需求；与英飞凌、德州仪器合作建芯片联合实验室，推进芯片国产化替代。
为进一步应对成本压力，奇瑞还在持续加码供应链优化。比如中国奇瑞汽车泰国子公司—— Omoda & Jaecoo（泰国）有限公司表示，计划到今年年底，使其在泰国生产的电动汽车的本土零部件比例达到 "45% 至 50%"，并计划在五年内将这一比例提高到 "70% 至 80%"。这一发展规划正值泰国加快推进区域电动汽车中心建设的关键时期。泰国计划到 2030 年实现电动汽车占该国汽车总产量 30% 的目标。
事实上，汽车供应链的复杂度决定了成本优化是 " 长期工程 "。有汽车业分析师指出：" 车企在电池自研、芯片国产化替代方面的进度，将直接影响其成本竞争力。" 对奇瑞而言，如何将现有供应链优势转化为 " 成本护城河 "，仍是需要持续攻克的难题。
03 出海 "22 连冠 "：能撑起第二增长曲线吗？
国内车市的竞争早已进入 " 深水区 "，出海成为车企寻求增量的 " 必选题 "。
2024 年，比亚迪销量突破 400 万辆；吉利、长安通过高端品牌与新能源车型持续发力，不断挤压市场空间。《节点财经》看来，更激烈的竞争之下，海外市场的表现，直接关系到奇瑞能否找到 " 第二增长曲线 "。
《节点财经》发现，海外市场的扩张，不仅对冲了国内增长压力，更因海外溢价高于国内，直接拉动了整体利润。2024 年，国内自主品牌海外销量不断攀升，而奇瑞的海外优势已成为其核心竞争力之一。
但挑战同样存在。在欧美市场，欧盟《新电池法规》《碳边境调节机制》（CBAM）抬高了准入成本，奇瑞需投入更多资源进行产品认证与本地化研发；在新兴市场，东南亚、中东等地的价格战愈演愈烈，部分车型毛利率不断压缩。更关键的是，奇瑞的海外优势仍集中在燃油车与中低端新能源车，若不能快速推出符合当地法规与消费需求的高端产品，增长可能遇阻。
当前，全球车企的竞争已从 " 产品比拼 " 升级为 " 技术、生态、全球化 " 的多维较量，业内人士对《节点财经》表示，整个行业的核心聚焦三大领域：新能源技术迭代、智能驾驶与座舱体验、成本控制能力。奇瑞在这三方面的表现，直接决定了它的未来增长空间——而此次赴港 IPO，正是它应对这场竞争的重要筹码。
本次 IPO 的基石投资者阵容亮眼，且呈现鲜明的 " 中资主导 " 特征。12 家基石投资者合计投资 45.7 亿港元（按基础 IPO 规模及价格区间高端计算），占基础发行规模的 50%，这一比例在 2023 年至今募资 50 亿港元以上的港股 IPO 中排名第一，也从侧面反映出中资机构对奇瑞的认可。
从资本反应来看，多家机构给出 " 中性偏积极 " 的评级。中信证券研报认为，奇瑞的海外优势与燃油车基本盘能提供稳定现金流，若募资能有效投入新能源领域，有望在 2025 — 2027 年实现营收与利润的 " 二次增长 "；但也需警惕行业价格战、海外政策变动等风险。
对奇瑞而言，登陆港股只是 " 起点 " 而非 " 终点 "。如何将资本优势转化为技术突破的动力？如何在新能源领域缩小与头部企业的差距？如何在全球化竞争中守住 "22 连冠 " 的优势？这些问题的答案，才是这场资本征程的核心，也是奇瑞能否在新一轮行业变革中站稳脚跟的关键。
