昨日港股创新药经历惊险深 V 行情，恒生创新药指数、恒生港股通创新药指数、港股通创新药指数当日振幅均超 7%，可想而知当天多空双方争夺激烈。
从相关指数收跌 3% 的表现来看，显然是多头占据上风。
这多头大军指向的就是南向资金和 ETF 资金。
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资金凶猛抄底港股创新药
9 月 11 日，南下资金爆买港股 189.89 亿港元，前十大活跃个股中（总计净买入 81.21 亿），创新药就占据 6 席，分别买入信达生物 9.56 亿、百济神州 8.26 亿、药明生物 3.39 亿、中国生物制药 3.24 亿、石药集团 2.66 亿、三生制药 2.14 亿，合计净买入 29.29 亿元，占据前十大个股净买入规模的 36.07%。
华泰证券指出，2025 年以来（截至 8 月 27 日），全球创新药达成 BD 交易数量 540 项，披露总金额达 1634.10 亿美元，其中国产创新药达成 license out 交易数量 83 项，披露总金额达 845.31 亿美元，金额占据全球比例为 51.73%。
披露金额撑起半边天，有力佐证了中国创新药的崛起不可逆，是全球创新资源优化配置的结果。
话又说回来，以港股创新药相关指数今年累计涨幅已翻倍，估值更是位于近十年历史高位，短时间积累过大涨幅的现状同样需要留意。
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全球 " 长钱 " 加大配置中国资产力度
继中金援引 EPFR 数据发现：主动外资已连续三周流入 A 股后，全球资金加大力度配置中国资产更多证据来了。
高盛最新研究显示，8 月全球对冲基金对中国的净买入创去年 9 月以来新高，净头寸增加 180 个基点至 8.6%，毛头寸（总持仓）则攀升至两年来新高。
高盛主经纪商数据显示，对冲基金对亚洲股票的风险偏好已连续 4 个月高企，预计这一趋势将延续至 2025 年四季度。
高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津更是高喊：" 反内卷将重燃盈利增长之希望，维持高配港、A 股。"
该团队认为如果反内卷的政策能够落地，内卷风险比较高的行业，实现利润回升的空间也是比较高的，特别是上游的企业。
无独有偶，摩根士丹利最新报告称，超九成投资者愿意加大中国市场配置，这是自 2021 年初以来未曾出现的比例。无论在指数投资还是在主题性机会方面，投资者的兴趣都维持在高位。
鉴于当前全球多头投资者在新兴市场组合中对中国股票的配置仍较 MSCI 新兴市场指数低配 2.4 个百分点，摩根士丹利预计，全球基金和新兴市场基金将成为后续资金流入的主力。
高盛和摩根士丹利均强调，中国在科技领域的突破和政策支持是吸引外资的核心因素。例如，摩根士丹利建议超配 A 股科技股，而高盛观察到对冲基金对信息技术板块的集中加仓。
在全球投资者加大转向中国资产的背后，是频发的全球债市抛售潮，尤其是以英、美、法、日等发达国家的长期国债均出现收益率暴涨的罕见情形。
上周，美国基准 30 年期国债收益率突破了备受关注的 5% 心理关口；英国 30 年期国债收益率攀升至 5.75%，创下 1998 年以来的最高水平；而日本 20 年期国债收益率也触及本世纪以来的高点。
当全球最安全资产之一的国债集体遭遇抛售潮，叠加美联储 9 月即将再次开启降息周期，美元指数持续走弱，中国资产此时似乎带有一定的 " 避险属性 "。
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日本央行动手抛售 ETF？
近期，日股屡攀历史新高，年内累涨超 12%，一片红火之际，日股最大单一持有人要出手抛售了？
日本央行自 2010 年起通过购买 ETF 实施量化宽松（QQE），截至 2025 年 9 月，其 ETF 持仓达 37 万亿日元（约 2510 亿美元），占日本股市总市值的 7%，成为最大单一持有者。
与日本政府债券到期自动消失不同，ETF 没有到期日，除非央行主动出售，否则将永久留在账上。因此，出售 ETF 是日本央行实现资产负债表正常化的必经之路。
如何处理这天量的 37 万亿日股 ETF，一直是外界最为关注的焦点。近期，多位日本央行就制定减持庞大 ETF 计划发出更明确信号，显示抛售行动已更近一步。
近日，副行长内田真一表态称，央行将思考如何处理其手中 ETF 与房地产信托基金资产，称日本央行内部战略将以 " 分阶段、小批量、逐步抛售 " 为主线，而不会采取如转让国有机构等替代性方案。
副行长的讲话也暗示，日本央行将借鉴 2002 至 2010 年间处置银行股票的经验，通过长期、小额、多批次交易，避免因抛压导致金融市场动荡。
据悉，2002-2010 年，日本央行因金融危机购入银行股，耗时 20 年于今年 7 月才完全清空，为 ETF 减持提供借鉴。
摩根士丹利预期日本央行抛售 ETF 需 " 龟速进行 "，全部出售需约 300 年，避免引发类似 2013 年 " 缩减恐慌 " 的市场动荡。
