最近，大家的关注点都在大 A 身上，外围市场的变化，似乎关注度在不断降低。
但是大伙如果真想要看清楚当下的经济环境，想知道接下来资产价格的走向，就不能只看大 A，还要关注全球经济的变化。
就在最近大 A 上涨的同时，还有一个可能会影响全球金融市场走势、值得大家留意的现象，被所有人都忽略了。
这个现象就是全球债市的变化。
大家都知道，当下全球所有的国家，发展的都是债务经济。
说白了，一个国家不扩张债务，不持续发行债券借钱，就没法继续在现在的环境中生存下去，尤其是那些主导世界的发达国家，比如美欧日。
也正因为大家都极度依赖债务，所以各国尤其是发达国家的国债，一直都是全球核心资产。
而当下全球最不能崩溃的资产，不是某个国家的股市，也不是某个货币的汇率，而是债市。
但是最近，一个非常可怕的现象出现了——
全球各国的债市，开始相继爆发危机。
上个月的 8 月 30 日，日本国债市场遭遇历史性时刻：
30 年期国债收益率飙升至 3.222%，创 1999 年有记录以来新高；
10 年期收益率突破 1.627%，达到了 2008 年金融危机之后的峰值。
一般来说，债券的收益率上涨，就意味着债券不好卖了，因为好卖的资产，是不需要拉高收益率吸引买家的。
收益率创造历史，说明这个债券已经被市场唾弃，完全没有吸引力了。
那为什么突然间日债的收益率出现大规模的上涨，以至于突破了历史峰值呢？
一个最直接的原因就是——
全世界的投资者，不想继续持有日本债券了，日债没人要了。
没人要，体现在两个方面：
第一个方面是债券不断被抛售
上个月，海外投资者单月抛售 6.39 万亿日元（约 439 亿美元）日债。
第二个方面是海外对日债的购入量在不断减少。
7 月份，海外投资者对日本 10 年期以上债券的净购买量降到了 4800 亿日元，只有 6 月份的三分之一。
大家要知道，海外投资者，是日债的第一大买家，一旦这些人开始不买日债了，这个资产就会失去支撑，那么日债就会有崩溃的风险。
而日债，只是冰山一角，其他主要国家的长债，也在遭遇抛售潮。
比如欧洲的核心国家英法德，最近他们的国债就因为被大量抛售导致国债收益率大幅度上涨。
本周一，英国 30 年期债券收益率升至 5.64%，是 1998 年以来的最高水平。
英国国债收益率飙升
德国和法国的 30 年期国债收益率均攀升至 2011 年以来的最高水平，月度涨幅分别达到约 15 个基点和 27 个基点；
美债就更诡异了。
一般来说，在美联储降息或者降息预期拉满的时候，美债的收益率都会不断下跌。
毕竟市场上的流动性增加之后，过剩的流动性会大量涌入美债市场，拉高债券的价格，压低美债的收益率。
但是最近，美债出现了一个很奇怪的现象：
降息预期越来越强，但是美债收益率却没有降低，而是逆势向上狂飙。
这侧面说明，现在市场持有美债的意愿也在下降。
那问题来了。
为什么不单单是日本，就连欧洲和美国这些过去相对稳健的债券，都开始没人要了，都在面临债市的危机？
一个最直接的原因是：
欧美日这些发达国家的债券，已经完全捆绑到了一起。
绑在一起之后，一个债券爆雷，很容易就会导致连环爆。
因为当下市场上的那些跨境金融机构，对于债券的投资往往运用的是组合策略：
比如美国的养老金，不仅会持有美债，也会大量持有日债和欧洲债券；
日本的保险公司持有美债的比例，甚至可能高于日债。
而这些机构，为了避免外汇风险导致手上的外国债券贬值，往往会利用各种工具比如外汇掉期工具进行外汇对冲。
而这些外汇对冲工具，就相当于一条铁锁，把这些国家的债券全部捆绑到了一起。
一旦一个国家的汇率出现波动，这个国家的国债出现问题，那么其他国家的国债也会同步爆雷。
比如今年 4 月 7 号，美元汇率因为懂王的对等关税出现大幅度贬值。
随后美债就出现抛售的情况，然后同时是日债也被抛售。
两国的国债同步下跌，就和现在的情况一模一样。
正常来说，机构进行分散配置，买点美债再买点日债，其实过去也会这么做。
那为什么之前不会出现这种连环爆的情况，现在会出现呢？
最核心的原因还是因为懂王上台之后，加速了美元信用的崩溃。
美元信用是整个全球债务经济的主心骨，美元崩溃，不仅是老美崩，和老美关系紧密的欧洲和日韩也得遭殃。
所以，不同国家的国债，看似是不同的资产，但本质上都是 " 一条船上的 "。
之前之所以还能各自安好，是因为美元信用这个基础没有崩溃。
一旦美元信用出现问题，被大型机构分散配置的各国国债，就很容易出现连环爆雷的情况，市场上没有人愿意接手。
而我前面也说了，现在全球都是债务经济主导。
这些发达国家的债券，又是国际金融市场的定价锚，尤其是美国国债，它的国债收益率是能够决定金融市场走向的。
所以一旦美日欧国债出现收益率暴涨、没人接手的情况。
首先出现危机的就是全球的金融市场，然后就会进一步蔓延到各国的经济。
而此刻，美日欧的国债收益率都纷纷走高，说明大家的债券都已经出现崩溃的前兆了。
债券没有人接手了，债务经济维持不下去，主流货币信用又崩，最后的结果是什么？
必然是全球经济危机，而且是比 2008 年甚至当年 1929 年更大规模的全球经济衰退。
那这个局势会不会影响到我们呢？
我认为即便我们有宏观调控的优势，也必然会受到影响，毕竟我们的经济也和外部环境有所绑定，我们的供给也一定程度依赖外部需求。
因此，别看此刻好像资本市场热度很高，但潜在的全球金融风险，是每一个手里有闲钱准备投资的人都是不能忽视的。
前面我们的文章中也一直给大家强调一个观点：
在进行资产配置的时候，一定要拿一部分资金，去配置市场上公认的避险资产。
最近黄金的价格能够大涨，就和现在市场上风靡的避险情绪有关。
所以，大家不要被大 A 的乐观情绪麻木了，要看到大环境的风险所在。
在复杂的环境中，适当地配置自己的资金，既能追到资本市场的红利，又能稳妥地避险。
— END —
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