国金证券股份有限公司张真桢近期对英维克进行研究并发布了研究报告《温控业绩高增，液冷板块龙头出海》，给予英维克买入评级。
英维克 ( 002837 )
2025 年 8 月 18 日，公司发布 2025 年半年度报告。2025 年上半年实现营收 25.73 亿元，同比 +50.25%；实现归母净利润 2.16 亿元，同比 +17.54%。Q2 单季度实现营收 16.41 亿元，同比 +69.67%；实现归母净利润 1.68 亿元，同比 +37.98%。
经营分析
机房温控与机柜温控双轮驱动，1H25 业绩高增：1H25 机房温控节能设备营收 13.51 亿元，同比 +57.91%；机柜温控节能设备营收 9.26 亿元，同比 +32.02%。受下游算力投资和数据中心高景气驱动，公司液冷市场快速扩张，1H25 算力的设备及机房的液冷相关营业收入超过 2 亿元，主要供给大型数据中心、IDC 运营商、大型互联网公司和通信运营商等。单季度看，2Q25 营收环比 +75.91%，一季度部分项目确收延迟后在二季度集中释放。在手订单方面，上半年发出商品账面余额 6.81 亿元，较期初 +67.78%；预收销售货款 4.04 亿元，较期初 +76.25%，全年业绩高增确定性较强。
业务结构与竞争因素影响，毛利率短期承压：1H25 整体毛利率为 26.15%，同比 -2.33pct，其中机房温控毛利率 25.83%，同比 -2.63%；机柜温控毛利率 28.09%，同比 -1.67pct，主要受业务区域销售组合及产品销售组合变化，以及国内市场竞争加剧的影响。1H25 地铁空调 / 客车空调营收 0.24 亿 /0.19 亿元，同比 -50.09%/-29.81%，客车空调毛利率同比下降，主要受政策和宏观经济影响。尽管毛利率短期承压，但我们看好后续伴随液冷产品在 AI 数据中心的大规模放量，公司毛利率有望回升。
液冷板块成为继光模块又一 AI 出海重要板块，平台型公司有望充分受益：英伟达 GB200 及 GB300 系列、Meta ASIC 系列机柜均采用液冷设计，且 GB300 机柜快接头用量翻倍，单机柜液冷价值量更高。公司快接头、CDU 直供英特尔等海外大厂，26 年大规模放量将充分受益。在 AI 出海背景下，我们看好公司凭借 " 端到端、全链条 " 的液冷产品平台化布局实现收入利润双升。
盈利预测、估值与评级
我们预计 2025/2026/2027 年公司营业收入分别为 63.34/88.87/117.48 亿元，归母净利润为 9.14/13.52/19.60 亿元，公司股票现价对应 PE 估值为 74.42/50.31/34.71 倍，维持 " 买入 " 评级。
风险提示
AI 服务器需求不及预期的风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 65.27%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 7.02 亿，根据现价换算的预测 PE 为 73.72。
最新盈利预测明细如下：
以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。
