本文来源：时代财经 作者：周立
" 反内卷 " 的风，吹成 " 煤超疯 "。
延续了上一交易日和夜盘大涨行情，焦煤成为 7 月 23 日期货市场 " 最靓的仔 "。当日，焦煤期货主力合约开盘后高位震荡，最终涨停报收 1135.5 元 / 吨，涨幅 11%，这也是其连续第三个交易日触及涨停，期间涨幅高达 21.77%。
煤炭板块方面，陕西黑猫（601015.SH）、潞安环能（601699.SH）均在当日盘中触及涨停。而在 7 月 22 日午后，煤炭板块掀起涨停潮，包括山西焦煤（000983.SZ）、潞安环能、山煤国际（600546.SH）、晋控煤业（601001.SH）在内的山西四大省属煤企、淮北矿业（600985.SH）、昊华能源（601101.SH）纷纷涨停。
消息面上，有市场消息称，国家能源局综合司近日发布《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》（以下简称《通知》）。《通知》要求，煤矿根据煤炭产能管理规定，应当按照均衡生产原则，科学安排年度、季度、月度生产计划，合理组织生产。年度原煤产量不得超过公告产能，月度原煤产量不得超过公告产能的 10%。
煤矿产能核查启动
上述《通知》指出，今年以来，全国煤炭供需形势总体宽松，价格持续下行，部分煤矿企业 " 以量补价 "，超公告产能组织生产，严重扰乱煤炭市场秩序。本次核查范围为山西、内蒙古、安徽、河南、贵州、陕西、宁夏、新疆等 8 省（区）的生产煤矿，已进入联合试运转的煤矿参照生产煤矿进行核查。
对于上述消息，时代财经以投资者身份致电多家煤炭企业，美锦能源（000723.SZ）相关工作人员表示暂未收到相关通知；晋控煤业相关工作人员则表示不清楚，暂未收到通知。
亦有业内人士对时代财经表示，上述通知确实存在，目前已要求各地组织核查，8 月中旬核查结果要上报能源局，最终会根据核查结果进行分类处置。
" 当前之所以出现‘以量补价’现象，是因为煤矿停产也会产生持续的成本支出，为了维持稳定经营的现金流和增加市场份额等，部分企业或选择超产降价卖出产品。" 上述业内人士表示。
今年上半年，动力煤价格从年初高位持续下行，并在第二季度创下近五年新低，焦炭、焦煤现货领先价格跌超 20%，这让不少煤炭企业遭遇了亏损。
在已经披露业绩预告的煤炭企业中，13 家上市公司预计上半年合计亏损至少约 30 亿元，其中 5 家首亏、5 家增亏，仅有宝泰隆（601011.SH）或靠投资收益实现扭亏为盈。
从归母净利润涨跌幅来看，首亏的郑州煤电（600121.SH）预计归母净利润降幅高达 2180%，除此之外，云维股份（600725.SH）、安源煤业（600397.SH）、山西焦化（600740.SH）、甘肃能化（000552.SZ）、恒源煤电（600971.SH）等 7 家企业归母净利润跌幅下限预计均超 100%。
值得注意的是，上述煤炭企业的所在地有近半数在《通知》核查范围。
对于业绩下滑的原因，大部分企业均提到煤炭的 " 跌跌不休 " ——如中国神华（601088.SH）提到，系受煤炭销售量及平均销售价格下降影响，其煤炭分部利润下滑；大有能源（600403.SH）则表示，公司商品煤平均售价同比下降约 29%，煤炭销售收入同比减少约 7.46 亿元。
上海钢联钢铁分析师韩娇指出，供需严重失衡是焦煤价格下跌的核心原因。" 供需失衡导致上游库存大量积压，矿山库存、洗煤厂库存、港口库存等均处于偏高水平，贸易商出货压力大，市场情绪悲观，焦煤价格大幅下跌。"
国家统计局数据显示，2025 年 6 月工业生产者价格主要数据中，煤炭开采和洗选业出厂价格环比下跌 3.4%，同比下跌 21.8%，1～6 月同比跌幅达 15.4%。
" 反内卷 " 进行时
值得注意的是，进入 7 月，煤炭价格有所回暖。国家统计局数据显示，2025 年 7 月上旬煤炭价格整体止跌回暖，其中普通混煤（4500 大卡）、山西大混（5000 大卡）当期价格分别为 488.3 元 / 吨、553.3 元 / 吨，较上期分别上涨 1.71%、1.50%。
伴随煤炭价格回暖的是 " 反内卷 " 消息不断。
7 月 1 日，中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出
7 月 18 日，工业和信息化部总工程师谢少锋表示，实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。
此外，中国煤炭运销协会近期强调，要加强行业自律，整治内卷式竞争，促进煤炭市场供需平衡。
浙商证券煤炭团队分析认为，" 反内卷 " 政策可类比当年的供给侧改革，通过回顾历史煤价波动周期和上一轮煤炭供给侧结构性改革，出台 " 反内卷 " 政策可扭转煤炭行业困境。从供给侧改革政策出台后的煤炭板块表现来看，政策对板块行情影响较大。当前煤价自 2021 年高点 1202 元 / 吨已回落至 658 元 / 吨，累计下降 45.3%。本轮煤价下行周期的幅度和时长可参考前两轮尤其是 2012～2016 年（价格下跌 54%），如后续出台 " 反内卷 " 类供给调控政策，相关调整路径或可参考 2016 年供给侧改革带来的市场变化。
大同证券研究中心表示，基本面上，高温天带动火电日耗激增，炼焦煤下游钢厂盈利尚可，采购积极性提升，动力煤 + 炼焦煤价格延续上涨，在反内卷约束产量和雅江下水工程需求带动下，预计煤炭仍有上涨空间。
在此背景下，7 月以来，同花顺煤炭概念涨势明显，截至 7 月 23 日累计涨超 10%，同期龙头股潞安环能股价涨超 25%，晋控煤业涨超 21%；而经过近期股价大涨，陕西煤业市值已突破 2000 亿元。
