华尔街可能通过制造股市泡沫,抢先为特朗普的庞大财政法案买单。
美国银行首席投资策略师 Michael Hartnett 警告称,特朗普与鲍威尔的冲突正进入关键阶段,这可能引发市场提前行动,通过制造股市泡沫为特朗普的 " 大漂亮法案 " 融资,这将刺激名义 GDP 增长,但也可能加剧通胀预期和债市压力。
市场 " 抢跑 " 制造泡沫,为 " 大漂亮法案 " 买单
在 " 大漂亮法案 " 推进之际,特朗普和鲍威尔之间有关降息的矛盾愈发尖锐。
华尔街见闻此前提及,Hartnett 预计,未来几周,华尔街将提前布局美联储 " 投降 ",美国政策将从 2025 年上半年的 " 戒毒所模式 "(即高利率、紧财政、去泡沫)转向 2025 年下半年至 2026 年上半年的 " 名义 GDP 繁荣模式 "(即利率下调、减税、减关税)。
这是特朗普在 " 放弃削减开支 " 后,为降低债务 /GDP 比率的唯一办法,也就是通过刺激名义 GDP 增长来稀释债务。
Hartnett 重申,为特朗普的 " 大漂亮法案 " 融资的最易路径是制造 " 一个美丽的大泡沫 ",尤其如果特朗普强行罢免美联储主席,市场会立即解读为 " 鸽派转向 ",美联储将在没有衰退的情况下被迫降息,进一步吹大泡沫。
值得注意的是,这种政策转向不会等到正式宣布,交易员会 " 抢跑 "。
财政压力下,降息 " 一触即发 "
Hartnett 分析指出,总统与美联储主席的冲突虽然少见,但历史上央行行长被国家元首解职的案例都源于三个原因:利率政策冲突、汇率问题或腐败指控。
值得注意的是,每一次央行行长被解职都伴随着汇率大幅下跌。
目前,美国政府支出已达创纪录的 7 万亿美元,Hartnett 分析显示,特朗普难以通过削减实现平衡:4 万亿美元的强制支出不可动摇,1 万亿美元的自由支出已放弃削减(如 DOGE 计划),另有 1 万亿美元国防开支需维持。
剩余选项仅为降低 1 万亿美元的债务利息成本。Hartnett 预测,若联邦基金利率降至 3.25%,可稳定债务支出;若进一步降至 2%(五年期国债收益率至 2.5%),则可节省 2000 亿美元。
然而,实际效果存疑。Hartnett 承认,美联储若大幅降息(如特朗普最近在 Truth Social 上要求的降至 1%),短期利率可能下降,但长端收益率或因市场预期未来加息而飙升,正如 2024 年 9 月联储 50 基点降息后所见。
这意味着,债券市场波动将放大,短期债务工具更具吸引力,而长期美债面临卖压。
股市创新高释放泡沫信号
Hartnett 提出了识别市场泡沫的 VIBBE 记忆法,泡沫总是与五个要素同义:估值 ( Valuation ) 、通胀 ( Inflation ) 、债券 ( Bonds ) 、广度 ( Breadth ) 、指数式价格走势 ( Exponential price moves ) 。
Hartnett 同时指出,最大的泡沫信号将是:股票完全无视通胀预期上升和债券收益率而创下新高。
基于这一分析,Hartnett 提出四大最佳交易策略:
做空美元(美元贬值)
做多黄金 / 加密货币(对冲无政府状态)
做空 30 年期美债(美联储在繁荣而非萧条中降息)
做多美国科技股与 EAFE/ 新兴市场价值股的哑铃组合(对冲泡沫)