文 | 定焦 One，作者 | 王璐，编辑 | 魏佳
过去两年，AI 成为全球科技圈最强共识。无论是国内外巨头还是创业公司，几乎都在重金投入，集体押注 AI。但另一个问题也无法避免：烧了那么多钱，真有人赚到钱了吗？
近日一份名为 " 顶尖精益 AI Native 公司排行榜 " 的名单在硅谷引发热议。名单显示，在 AI 的带领下，多家初创公司出现 " 超级员工 "，单个员工平均创收 166 万美元。其中 AI 独角兽公司 Midjourney，以团队 40 人、年收入 5 亿美元的成绩位居第一，相当于每位员工每月给公司带来 747.5 万元人民币的业绩。
那么，烧钱同样毫不手软的国内大厂，情况如何？
从 2023 年开始，百度、阿里、腾讯等多家大厂陆续在财报中强调 AI 的重要性。今年 Q1，它们更是集体在财报里透露 "AI 相关业务带动营收快速增长 " 的信号。这也让一些从业者乐观判断，大厂的 AI 正从 " 投入期 " 走向 " 兑现期 "。
然而，真的是全面兑现了吗？「定焦 One」选取了近两年在 AI 上持续加码的九家公司：百度、阿里、腾讯、科大讯飞、快手、美图、华为、字节、昆仑万维，试图结合公开数据一窥它们的 AI 变现能力。
需要说明的是，不同公司在财报中对 AI 业务的披露程度差异较大。部分大厂会单独列出 AI 相关营收及增速，有的则仅笼统提及 " 增长由 AI 带动 "，并未透露具体数据；而字节尚未上市，缺乏标准化披露。因此，「定焦 One」将综合财报数据、大模型调用量、应用榜单排名以及各类行业数据，进行综合判断。另外，由于 AI 相关投入大多被计入整体研发费用，而收入又往往未单独列项，各大厂 AI 业务的实际盈利情况难以得出具体数字，但我们仍可观察其变现路径是否初步形成。
在这场全民参与的 AI 竞赛中，谁只是赚了热搜，谁已经拿到真金白银？
大厂做 AI，四类赚钱方式
参考多位 AI 从业者观点和公开信息，我们将大厂的 AI 布局大致概括为四类：模型即产品、模型即服务、AI 即功能、" 卖铲人 "。这四类布局并非割裂，而是交叉并存，每类的变现方式并相不同。
第一类是 " 模型即产品 "，指的是大厂围绕自研大模型推出的具体应用产品，涵盖 To C 的通用 AI 助手、AI 写作、AI 绘图、AI 视频生成工具，以及少量 To B 的定制化工具。
相比于抽象的大模型底座，C 端用户对可上手操作的 AI 应用感知度很高，主要商业模式为订阅制，即收取会员费。因此，一款 AI 应用的赚钱能力主要取决于使用者数量和付费意愿。在众多应用中，通用 AI 助手是目前市面上月活最高的应用类型，豆包、元宝、文小言等排名靠前。
但这类产品同质化严重，因为产品能力高度依赖大模型。目前市面上热度最高的是深度求索公司的开源推理大模型 DeepSeek-R1，已被元宝、文小言等大厂 AI 应用接入，这也导致各家应用差异不大、用户黏性不强，月活表现则与广告投放量呈强相关。
第二类是 " 模型即服务（MaaS）"，该业务主要面向 B 端客户，可以将训练好的 AI 模型通过云平台以 API 或标准化接口的形式提供给企业客户，也可以为不同行业的企业客户（例如金融、医疗、营销）定制专属模型训练。由于它涉及算力、数据安全等因素，收费较高，且用户黏性较强，是当前 AI 领域变现能力最明确的方向之一，但需要较强的服务能力。
根据 IDC 最新发布的报告显示，百度智能云、阿里云在性能和市占率上排名前二，落地成熟度在一众大厂中排名最高。
第三类是 "AI 即功能 "，与前两类直接售卖 AI 产品和服务不同，"AI 即功能 " 指的大厂将 AI 作为一种通用能力，嵌入自身产品或业务流程中，起到提升效率、赋能业务的作用。
比如快手、字节用 AI 优化内容分发、视频生成，阿里妈妈的 "AI 智投 " 帮助广告主优化广告 ROI，美图通过 AI 功能提升图片处理能力，促成用户付费转化。
这类功能不会带来单独的 AI 营收数据，但其间接作用能提升主业利润率，属于 " 隐性盈利 " 路径。尽管变现程度仍难量化，但趋势已经非常明显。
最后一类是 " 卖铲人 "，指的是卖算力基础设施，服务对象包括云服务商、大模型公司等。
全球代表性玩家是英伟达，2026 财年第一季度营收高达 441 亿美元，总市值超过微软位居全球第一。国内的代表是华为，此外，寒武纪、商汤也有所布局。
相比前面三类，这类业务门槛较高，产品周期长、研发投入重，对生态的依赖也非常强，国内大厂多数处在用短期亏损换长期壁垒的阶段。
谁最接近 "AI 正循环 "？
捋清九家大厂的 AI 业务构成后，「定焦 One」将它们分为三大梯队，代表着它们的 AI 变现能力和商业化路径的不同阶段。
第一梯队：百度、阿里、腾讯、华为
这四家的特点是，AI 已经成为拉动总营收的重要变量。
先看百度，它的收入中，与 AI 有关的主要体现在百度核心收入中的非在线营销收入（主要包括智能云、萝卜快跑等）中。
早在 2019 年，传统在线广告业务增速放缓，百度就将重心转向 AI 和云计算领域。2022 年 OpenAI 发布 ChatGPT 后，百度加快了将 AI 技术（如文心大模型）与云服务深度结合，并推出文心一言，成为国内首个公开亮相的大语言模型。2024 年，百度 AI 应用逐步落地。以百度文库 AI 为例，其 MAU 达 9400 万，同比增长 216%。这些进展共同推动百度非在线营销收入从 2022 年的 259 亿涨到 2024 年的 317 亿。
2025 年 Q1 被称为百度 AI 战略的全面爆发期，非在线营销收入 94 亿元，同比增长 40%，主要受 AI 云业务推动。其中百度智能云营收同比增长 42%，增速超越了谷歌 GCP（30%）、微软智能云（21%）、亚马逊 AWS（17%）。
百度智能云的增长，来自多重因素的共同作用：文心大模型价格降低带动中标金额与数量提升，千帆平台提供国内外近百种主流模型，以及硬件上昆仑芯实现突破。" 模型 + 服务 + 算力 " 发力，百度的商业化路径较为明确。
再看阿里，AI 的收入主要体现在云智能集团上。2025 年 Q1，阿里总营收 2432 亿，同比增长 3.9%，其中云智能集团收入 301 亿，同比增长 18%，AI 相关产品收入连续七个季度实现三位数同比增长。
这一系列数字表明 AI 承担起了阿里集团增长的重任，阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭也表示 "AI+ 云成为其长期发展的新增长引擎 "。
目前阿里的 AI 业务已经具备两大优势，即开源 + 云生态。
2022 财年，云智能首次盈利，最近三年盈利能力稳步提高，2023 财年到 2025 财年的利润率分别为 4%、5.8%、8.9%，这主要得益于 AI 相关产品采用量的提升。
自 2023 年 4 月，阿里发布通义千问大模型，并采取开源模式迭代更新。凭借着高使用量和反馈，其已经追赶上头部闭源模型的能力，最新的 Qwen3 让通义千问在多个国际评测中表现优异。截至今年 4 月底，千问已开源 200 余个模型，全球下载量超 3 亿次，衍生模型数超 10 万个，成为全球最大的开源模型家族。
相比闭源，开源的商业化难度更高，但若能借此吸引大量开发者使用，或许他们还会选择接入同根同源的阿里云，有望为阿里带来云计算、数据库、行业解决方案等更高利润的收入。
此外，在本次 Q1 财报中，阿里还提到其开发的 AI 编码助手——通义灵码，实现强劲收入增长。
腾讯未在财报中披露 AI 业务具体数据，但已经将 AI 整合到各项业务中。2025 年 Q1 电话会上，管理层表示，AI 对效果广告与长青游戏等业务产生了实质性的贡献。
财报显示，腾讯广告 Q1 收入同比增长 20% 至 319 亿元，连续十季实现两位数增长，得益于广告平台的持续 AI 升级；游戏 Q1 收入整体增长 24%，增速创近 3 年新高。推动游戏业务长期增长的重要因素是 AI 技术的应用，尤其是在大型竞技类多人游戏中，AI 的作用格外突出。
外界普遍认为，AI 对腾讯的贡献已在主业中释放，为腾讯带来的收益应该不亚于百度和阿里。
华为还没有上市，但也会发布财报，其 AI 相关业务主要分布在 ICT 基础设施业务（以 5G 移动通信、微波、光通信为代表的通信基础设备，以及以算力板卡、服务器、数据中心为代表的算力基础设施）和云计算业务中。2024 年，华为 ICT 基础设施业务营收 3699 亿，同比增长 4.9%，云计算营收 385 亿，同比增长 8.5%。
自研芯片和盘古大模型的成绩是亮点。华为云盘古大模型已在 30 多个行业、400 多个场景中落地，在政务、工业、金融 3 个市场份额位列第一。
第二梯队：快手、字节、美图
这三家主要靠 AI 为主业提效或打造爆款应用，初步看到成效。
快手的 AI 战略主要分为两部分：
一是视频生成大模型可灵，在财报中，快手单独披露了可灵 AI 的 2025 年 Q1 的营收——超过 1.5 亿元，超过了去年 7 月到今年 2 月可灵的收入总和。目前，可灵 AI 已应用于广告营销、短剧、智能终端等多个行业。
二是 AI 能力与其核心业务的融合，尤其体现在电商与广告两大支柱业务上。以电商为例，从 C 端提升用户体验，依靠大模型能力实现精准推荐，并推出 AI 试衣、全天候智能客服等功能，在 B 端也推出了一些 AI 工具帮助商家提升经营效率，比如在 2025 年 Q1，AI 自动生成的直播切片日均 GMV 同比增长超过 300%，短视频 GMV 同比增长超 40%。
未上市的字节没有具体财务数据可查，但在 AI 的布局上主打全面和数量庞大，既有基础设施，也有 AI 产品，涉及超 20 款 AI 应用，包括聊天助手、虚拟陪伴、视频创作、教育、代码工具等几乎所有热门赛道。
字节一方面打造 AI 应用，另一方面用 AI 给自身业务提效。AI 生成视频应用即梦与快手的可灵 AI 同属第一梯队，不过在技术水平上，不少人认为可灵优于即梦。
在减少人工依赖和资源高效利用上，字节也取得了效果。其基础架构团队曾公开表示，ByteBrain 利用大模型（LLM）优化火山引擎稳定性，基于运筹优化算法对系统成本进行优化，近三年节省成本超 10 亿元。
美图这类工具应用型公司，也通过 AI 实现了增长。
美图在 2024 年报中提及，全年总营收 33 亿、经调整净利润 6 亿，同比分别增长 23.9%、59.2%。营收和净利润双增主要得益于将 AI 技术融入到产品中，其中的 " 美图设计室 " 应用，全年收入 2 亿，是美图有史以来收入增长最快的产品。
第三梯队：科大讯飞、昆仑万维
这两家公司均围绕 AI 布局，并有大模型和 AI 产品推出，但尚处在投入期。
科大讯飞围绕星火大模型布局了 "1+N" 体系，让底座大模型这个 "1" 赋能教育、医疗、汽车、办公、智能硬件等多个行业。
2025 年 Q1 其总营收 47 亿，同比增长 27.7%。营收的增长与 AI 有关，" 星火 " 大模型商业化落地加快，拉动了总营收。只不过，由于 AI 研发投入较大，Q1 净亏损 2 亿。
昆仑万维在 AI 音乐、AI 短剧、AI 社交等多个应用维度进行尝试，并取得一定成绩。尤其是 AI 短剧应用 DramaWave，截至 2025 年 3 月底，年化流水收入 ARR 达到 1.2 亿美元（月流水收入约 1000 万美元）。
除了对业务营收的带动，AI 也为这些公司带来了资本市场的红利。2023 年，大厂陆续公布自研大模型，"All in AI" 都在不同程度上提高了各家的市值。
尤其是美图，今年以来的涨幅达到了 127.42%，其次是阿里和快手，涨幅均超过 40%。即便是体量较大的腾讯，涨幅也达到 24.58%。
另外，在每一次重磅产品发布或重磅消息宣布时，也会直接抬升这些大厂在资本市场的股价。例如，百度在 2023 年文心一言大模型发布后，港股当日涨幅最高超 15%；昆仑万维在 2023 年 4 月推出 " 天工 " 大模型后，股价一度升至 70.55 元 / 股，市值最高接近 800 亿元。今年在 DeepSeek 的带领下，AI 大厂股价再次出现短暂集体上涨。
靠 AI 赚钱，大厂的好日子来了吗？
从呈现结果来看，大厂探索的四种 AI 业务路径中，" 模型即产品 "" 模型即服务 " 是相对成熟的变现模式，前者打造了月营收过亿的 AI 应用，后者则推动云服务再度起飞；"AI 即功能 " 也取得了一定效果；至于硬件，需要长时间投入才能看到效果。
但在收入初现的背后，另一个更现实的问题正在浮现—— AI 持续投入之重，远超目前的回报能力。
2023 年以来，多家大厂的研发费用呈增长趋势，AI 成为主要投入方向之一。腾讯、阿里、百度、快手的年度研发投入均维持在百亿级以上，其中腾讯在 2024 年投入超过 700 亿元，阿里也接近 600 亿元。即便是体量较小的昆仑万维、美图、科大讯飞，研发费用也在近两年明显上升。
从 2025 年 Q1 的情况来看，各家仍保持较高的投入节奏，腾讯、阿里分别达到 189 亿、149 亿。
而站在营收端来看，想要靠 " 模型即产品 "" 模型即服务 " 真正保持持续盈利，也远比想象中复杂。
先看 " 模型即产品 "，尽管 OpenAI 的 ChatGPT 年化订阅收入达 10 亿美金，其中 84% 来自 ChatGPT 付费用户，但国内大厂很难复制这一成功，原因有三：产品功能差异小，都依赖底层推理模型，功能趋同；使用门槛低，但用户粘性也较弱；付费习惯没有形成。
更现实的是，大部分 C 端 AI 产品的流量成本极高，每一分营收背后可能都烧了数倍的获客费用。
比如，为了推广元宝 APP，腾讯在 2025 年 Q1 的投入不少，导致销售和市场推广开支同比增长 4% 至 79 亿元。其他头部应用同样也在营销上投下了重金，App Growing 数据显示，豆包 APP 仅 2025 年 Q1 投放金额就大约为 1.6 亿。
再看 " 模型即服务 "，一方面，随着技术的成熟，大厂纷纷卷起价格，利润空间不断被压缩。去年先是 DeepSeek V2 大幅降价，API 价格仅为 GPT-4 Turbo 的近百分之一，随后字节、百度、阿里纷纷降价，海外的 OpenAI 也是如此。
另一方面，在 DeepSeek 等开源模型崛起后，闭源大模型的溢价壁垒被逐渐打破，大厂集体临着两难的选择：闭源大模型卖不动，完全开源盈利又很难。
总之，在 ToC 的应用变现上，用户还未形成付费习惯，ToB 变现又难以实现规模化。
最后回到问题本身：AI 到底能不能赚钱？
答案是：能，但相比动辄百亿级的研发投入、营销成本，真正能靠 AI 实现 " 正现金流 " 的公司，目前几乎还没有。在当下，AI 是一种必要的战略投入。它不能短期养活公司，但可以让市场对公司重新定价。
