本轮货币政策落地后资金利率中枢已经下行，但债市利率出现震荡上行，4 月经济表现较 3 月有所减弱，说明基本面依然利好债市，如果存款利率下调和双降在短时间可以引导资金宽松，那么债券利率还有下行空间，10y 国债可以向下限 1.6% 附近移动；但后续如果资金面不再宽松，存单利率也开始面临压力，那么长债利率在 6 月其中的时间段可能会转变为偏弱震荡运行，是否会明显上行还是需要看到明确的因素，例如风险偏好提高、消费内需数据超预期或者资金面反向收敛。
开源固收：债市有望重回 " 自我校正 "， 10 年国债收益率 1.8%-2.1% 左右【偏空头】
当前债市仍然隐含着 20-50bp 的降息预期。随着后续宽财政和财政支出力度进一步加速，后续 5 月经济有望继续改善，债券市场或在经济信心提升的带动下自我校正。一方面，央行 " 从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况 " 的核心是形成 " 正常向上倾斜的收益率曲线 "，当前债券收益率曲线平坦、甚至倒挂。央行或采取宏观审慎的监管措施，推动长端收益率上行。另一方面，随着对等关税冲击逐渐放缓，以及宽财政、宽信用政策下，当前或是全年经济低点，后续随着 5 月经济边际改善，央行再次降息的概率较低。随着经济预期改善和经济信心提升，债市有望重回 " 自我校正 "，至少回归政策利率对应的合理水平，即 10 年国债收益率 1.8%-2.1% 左右。
长江固收：建议 10 年期国债收益率在 1.65% 以上、30 年国债收益率在 1.9% 以上逢调配置【偏多头】
今年以来随着社融结构的调整以及信贷的相对稳定，社融增速 4 月份已经回升至 8.7%，" 资产荒 " 已经不是债市的主要矛盾，但在资产供给提升同时，债市又面临 " 负债荒 " 问题，除却央行的态度压力，当前市场风格整体偏交易，缺少负债稳定的配置盘力量，难以趋势性上行。建议沿着收益率曲线捕捉交易机会；建议 10 年期国债收益率在 1.65% 以上、30 年国债收益率在 1.9% 以上逢调配置。近期震荡行情下机构积极配置票息资产，当前 1-3 年信用债利差已压缩至低位，负债稳定的机构可适当关注 3 年以上信用债票息机会。
华泰固收：震荡市适当对央国企拉长久期配置 + 优质民企中短久期挖掘 + 优质主体品种挖掘【偏中性】
利率震荡市 + 存款利率下调利好信用配置，产业债建议结合自身负债端选择中高等级拉久期或中短久期国企、优质民企挖掘，逢调整增配。关注基本面稳健、受外需影响较小的行业，如公用事业、交运、有色（黄金为主）、电力等，机械设备行业一季度盈利有明显好转，可适当挖掘利差较高的主体。
对于负债端久期较短的机构，建议适度中短久期下沉，挖掘地方国企和央企及龙头民企票息机会，但需避免景气承压较久的行业，如纺织、造纸等。对于负债端久期较长的机构，可适度关注中长久期优质产业债的配置机会。产业私募永续债仍有一定品种溢价，震荡市估值波动风险可控，可对中高等级国企品种挖掘。另外，关税后续或仍有反复，继续跟踪出口占比高的企业，如纺织服装、轻工制造、家用电器等，谨防关税冲击。
华创投顾：利率可能依旧处于窄幅震荡中【偏中性】
本周市场预期资金面预计总体平稳，关税谈判的不确定性、债券利率没有再出现大幅单边下行、汇率贬值压力转为升值压力，央行没有收敛资金面的动机，隔夜资金利率有望维持在 1.5% 的均衡状态。同时，对于关税谈判结果还是存在风险防范，毕竟 5.12 日中美日内瓦经贸会谈结果曾大幅超出市场预期。此外，10 年国债利率虽然自低点已反弹了 10bp，但依旧处于历史低位，市场对于赔率不足问题存在顾虑，利率下行空间的打开需要增量利多因素。由于 5 月降准降息均落地，并带动 LPR 和存款利率共同下调，短期内宽货币的博弈暂告一段落。后续债市的破局因素可能需要等待中美谈判出现进一步进展。在此之前，利率可能依旧处于窄幅震荡中。
