01 见证历史
6 个月保持不动之后， LPR 迎来今年第一次调整。
2025 年 5 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版 LPR（贷款市场报价利率）报价：1 年期品种报 3.0%，上月为 3.10%；5 年期以上品种报 3.50%，上月为 3.60%。这意味着，1 年期和 5 年期 LPR 分别下调 25BP 至 3.00% 和 3.50%。
同日，多家国有大行及招商银行 ( 600036.SH ) 、光大银行（601818.SH）等部分股份行同步下调人民币存款利率，一年期定期存款利率下破 1%。
其它银行的存款挂牌利率目前虽维持在 2024 年 10 月的水平。不过，银妹妹了解，民生银行（600016.SH）等其他股份行内部已通知各分行参考招行调整幅度，其中协定存款调降 20BP，半年与一年定期存款利率各调降 30BP。各银行后续跟进存款利率调整，基本不存在任何悬念。
对本次 LPR 及存款利率 " 双降 "，银妹妹沟通过的多位银行业人士表示并不意外，以及 " 符合预期 "。
几天前，有媒体走访北京金融街银行网点发现，工商银行（601398.SH）一年期存款挂牌利率已降至 1.1%。
更早前，5 月 7 日的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜在宣布推出 " 双降 " 等十项重磅增量政策时，便已明确本月的 LPR 将相应调整。
彼时潘功胜表示，利率下调主要包括三个方面的内容。一是政策利率、即公开市场 7 天期逆回购操作利率，从 1.5% 下调到 1.4%，经过市场化的利率传导，预计将带动 LPR 随之下行 0.1 个百分点。中国人民银行还将通过利率自律机制，引导商业银行相应下调存款利率。
政策利率下调 10 个 BP，意味着 5 月 LPR 报价的定价基础发生改变。因此，本月 LPR 同步下行，显示政策利率调整开始向贷款市场利率传导。
业内人士预计，今年下半年，5 年期以上 LPR 有可能迎来进一步下调。
监管或通过单独引导 5 年期以上 LPR 报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。在外部环境发生急剧变化之下，其扩大内需、支持实体经济意图自不言而喻。
从存款利率数字看，一年期（挂牌）存款利率跌破 1%，可谓见证 " 历史 "。
不过，银行人士表示，与债券收益率不同，尚未听闻央行有关于存款利率的 " 合意 " 目标区间，以及政策意图。历史记录再度被 " 打破 "，也并非不可能。
存款利率一再走低，银行有望转化存款客户到其他理财产品上去。并且，在息差收窄甚至倒挂的情况下，银行也更有动力推动多元化和财富管理业务。
02 平衡之术
值得注意的是，本次 LPR 下调 10 个 BP，降幅小于各存款利率平均下调幅度 20bp，属于 " 非对称下调 "。这也是历史上首次出现，资产端收益率的调降幅度小于负债端成本的现象。
这意味着，在兼顾 " 稳息差 " 和 " 降成本 " 的考虑基础上，监管在资产端利率的调整十分谨慎，尽力呵护银行息差，进而为银行减负。
这与今年一季度货币政策执行报告导向一致。
与 2024 年四季度报告相比，该报告将 " 降低银行负债成本 " 列为下一阶段货币政策思路之一，强调 " 平衡支持实体经济与银行体系自身健康性的关系 "。
这一思路，与 2025 年一季度商业银行净息差持续收窄的情况有关。
继 2024 年四季度触及 1.52% 的历史低点后，今年一季度商业银行净息差进一步下探至 1.43%，再创历史新低。并且，在未降息情况下，净息差环比下降 9bp，下行幅度达到去年的一半。
六大行净息差普遍降至 1.8% 以下，部分中小银行净息差已逼近 1.5% 的警戒线。
但也应该看到，一季度同比降幅较 2024 年收窄 5.8 个 BP，显示出负债端成本管控成效。而本次 LPR 与存款利率下调，或是这一管控思路的延续。
尤其在净息差承压下，负债端的优化，有望对冲资产端利率下行的压力。
03 影响复杂
业内人士分析，净息差较低的商业银行，往往对存款客户的议价能力相应也较低；相对国有大行而言，或从本次 LPR 与存款利率 " 双降 " 过程中受益更多。
在 42 家 A 股上市银行中，2024 年厦门银行 ( 601187.SH ) 、上海银行 ( 601229.SH ) 和交通银行 ( 601328.SH ) ，2024 年净息差分别为 1.13%、1.17% 和 1.27%，位列倒数后三名。
另一个关键指标是存贷比。
通常存贷比较高的银行，负债成本也高。过高的负债端成本，对其利润的影响较大。
截至 2025 年 3 月 31 日，商业银行整体存贷比为 80.01%，较 2024 年末上升 1.21 个百分点。
其中，民生银行以 103.77% 排名位列第一，兴业银行 ( 601166.SH ) 以 103.33% 排名第二，浦发银行（600000.SH） ( 102.00% ) 和交通银行（601328.SH） ( 98.01% ) 分列第三、第四。
对于这些银行，其存款规模在四五万亿至八九万亿规模。本次存款利率下降后，和国有大行相比，预计负债端成本改善效应更为明显。
而存贷比相对较高、存款金额又相对较小的银行，负债端主要是同业存款和同业拆借。但由于后两者存量负债成本存在刚性，难以受益于本次存款利率调降。
仍以厦门银行为例，其 2024 年存款余额 2141 亿，在上市银行中排名靠后。但市场融入资金规模占负债总额的比重较高，资金成本受资金市场波动影响较大。
截至 2023 年末，厦门银行同业及其他金融机构存放款项余额 70.75 亿元，拆入资金余额 248.33 亿元，卖出回购金融资产款余额 222.43 亿元，标的为利率债和银行承兑汇票；应付债券余额 787.24 亿元。
因此，这类银行近两年进行了大规模债券投资，也是一种风险对冲。
而本身业务相当多元化的银行，以及零售驱动型的银行，受到负债成本端上升影响更小。所以，这几年各家银行倾向于向零售转型，也是基于利率下行走势这一背景。
城商行和农商行情况更为复杂，还要考虑各地财政政策刺激的力度。
