截至 5 月 9 日，Wind 数据显示，2 年期、5 年期、10 年期和 30 年期国债收益率分别为 3.8910%、4.0007%、4.3785% 和 4.8343%，环比前一周分别上升 6.71bp、8.23bp、7.02bp 和 4.54bp。美国国债利差方面，2 年期和 10 年期国债利差较上周五扩大 0.31bp 至 48.75bp，5 年期和 30 年期国债利差较上周五缩小 3.69bp 至 83.36bp。
在近期 10 年期中国国债收益率出现上行后，中美利差已有所缩减。数据显示，截至 5 月 9 日，中美 10 年期国债利差为 -274.3bp，环比前一周缩小 5.9bp。
在新一轮关税政策冲击下，市场担心出口下行与进口成本上升或对中资企业经营产生影响，抬升中资美元债的风险溢价，市场发行规模整体较为平缓。
据中诚信亚太统计，上周中资企业在境外市场新发行 15 只债券，合计约 6.93 亿美元，较上周上升 0.34%。其中，金融机构为主要发行人，共发行 6.35 亿美元债券，城投平台发行走弱。不过最高票息仍来自城投行业，青岛蓝谷投资发展集团有限公司发行的 2.5 年期离岸债票息高达 6.8%。
二级市场方面，截至 5 月 9 日，中资美元债年初至今的回报率环比前一周上升 8.0bp 至 2.47%，其中投资级债券回报率上升 4.0bp 至 4.08%，高收益债券回报率上升 34.0bp 至 4.25%。按行业来看，房地产回报率最高达到 4.41%，城投回报率以 2.66% 紧随其次，不过回报率环比前一周大幅上行 13bp，带动整体二级市场出现回暖。
中信固收团队认为，美债利率攀升的背景下，叠加市场风险偏好下降，是带动各类中资美元债板块收益率抬升的关键因素。以 iBoxx 指数为例，中资美元债整体板块与地产板块收益率上行幅度较大，其中 Markit iBoxx 亚洲中资美元房地产债券指数单周上涨 1.21%，已行至年内高点。
" 不过中资美元债市场近期调整向上，更多缘于关税政策变化带来的流动性收紧与长端风险溢价的抬升，而非出自于中资主体信用风险的变化 "，中信固收分析师徐烨烽表示。
从中资美元债的利差来看，截至 5 月 9 日，中资美元债的利差较上周五缩小 2.8bp 至 147.42bp，其中投资级债券利差缩小 3.5bp 至 82.82bp，高收益债券利差扩大 0.5bp 至 546.86bp。
在业内人士看来，中资美元地产板块今年以来延续上涨，多与国内政策加码下去杠杆效果较好，叠加多家房企境外债务重组方案取得阶段性成果有关。
中信固收团队表示，在关税政策边际缓和的背景下，当前中资美元债已显露配置性价比，可关注美联储降息预期升温带来的资本利得机会。
" 从板块方面看，流动性较好的银行次级债（AT1）或率先因美债利率企稳而呈现利差修复行情，建议重点关注国股行中短久期 AT1 的配置机会，同时存量央企 AMC 美元债整体收益较高，境内外利差相对更大，同样具备配置性价比 "，徐烨烽表示。
