文 | 半导体产业纵横
功率芯片大厂在 2024 年全面掉出了全球排名前十的阵营。根据 Gartner 的数据，美光和联发科的高成长，在 2024 年的统计中成功替代德州仪器、意法半导体，上榜全球 TOP10。
全球排名变动的背后，是汽车和工业市场销售疲软导致。然而，最近不少信号都在暗示：下半年汽车、工业领域半导体都会复苏。
TI 发布了最新的第二季度财报，TI CEO 哈维夫 · 伊兰（Haviv Ilan）说到：" 越来越多的证据和信号表明，所有渠道、所有地区的工业市场都正在复苏。"
无独有偶，意法半导体也表达了类似的信号。意法半导体在发布财报后表示，公司对未来的营运状况持乐观态度，认为 " 谷底已过 "。
四大巨头，财报飘绿
我们来分别看一下，德州仪器、意法半导体、恩智浦和瑞萨，这四大巨头的财报数据。
德州仪器第一季度营收达到了 40.7 亿美元，同比增长 11%，净利润 11.8 亿美元。除了个人电子产品出现季节性的下滑，其他细分市场都实现了环比增长。模拟芯片业务是主要驱动力，营收达到 32.1 亿美元，同比增长 13%，营业利润 12.06 亿美元，同比增长 20%。模拟芯片的强劲表现，是因为汽车、工业和通信设备等领域的增长。
嵌入式处理业务营收 6.47 亿美元，同比微降 1%，营业利润下降 62%，面临的市场竞争和需求波动。其他业务（包括 DLP 产品和计算器）营收 2.12 亿美元，同比增长 23%，但营业利润受重组费用等因素影响下降 55%。
对于第二季度的营收，德州仪器预计在 41.7 亿美元至 45.3 亿美元之间。这一数字远超华尔街平均预期的 41.2 亿美元。也正是因为预期的增长，在财报公布的当天，TI 的股价上涨了 5%。
意法半导体的第一季度数据不是很理想。Q1 营收 25.17 亿美元，同比下降 27.3%，环比 2024 年 Q4 下降 24.2%，远超费城半导体指数成分股平均 15% 的营收降幅。
其中，APMS 产品组营收 14.66 亿美元，同比下降 28%，其中功率与离散产品收入暴跌 37.1% 至 3.97 亿美元，运营利润从去年同期的 7700 万美元逆转为亏损 2800 万美元，主要受工业控制与新能源汽车充电桩订单延迟拖累；
模拟、MEMS 与传感器板块收入 10.69 亿美元，同比下降 23.9%，智能手机 MEMS 传感器出货量下降 18% 反映了消费电子库存调整的持续影响。
MDRF 产品组营收 10.48 亿美元，同比下降 26.5%，嵌入式处理板块（通用微控制器）收入下降 29.1%，射频与光通信板块收入下降 19.2%，汽车雷达芯片与手机射频前端需求双双疲软。
恩智浦最新的业绩表现不佳。恩智浦本季度营收为 28.4 亿美元，符合指导区间中值，同比下降 9%，环比下降 9%。从具体的市场来看，占比最大的汽车市场本季度营收为 16.74 亿美元，同比下滑 7%，环比下滑 6%；工业与物联网市场本季度营收为 5.08 亿美元，同比下滑 11%，环比下滑 2%。
瑞萨的财报也不太好看。瑞萨 2025 年第一季度（1 月 -3 月）的财务业绩（基于非 GAAP）显示，销售额同比下降 12.2% 至 3088 亿日元，毛利率同比增长 0.1 个百分点至 56.7%。
其中，占比最大的车用市场营收为 1553 亿日元，同比下滑 12.8%，环比增长 4.4%。虽然和上季度相比有所增长，但与 2024 年 Q3 之前不断增长的车用市场相比，有明显的萎缩。瑞萨 CEO 表示，就汽车业务而言，市场仍较为保守，主要处于观望状态。
工业、汽车市场，出现复苏信号
尽管四大巨头财报，并不是非常亮眼，但对于下半年的汽车、工业市场，都表达了乐观的想法。
德州仪器表示，从周期角度来看，我们在第一季度持续复苏，上次提及有三大终端正在实现同比增长并呈现复苏态势，分别是个人电子市场、企业系统和通信设备。工业也加入了复苏行列，而工业对我们而言是一个规模庞大的市场。我们在 24Q4 已经看到了一些复苏迹象，但基于 25Q1 的情况来看，我认为这种复苏与关税无关。
意法半导体认为汽车市场呈现一些好转迹象。意法半导体总裁兼首席执行官 Jean-Marc Chery 指出：" 公司订单出货比（book-to-bill ratio）高于 1，订单量环比显著增长。"并且，对于整体面向汽车行业的发展策略，Jean-Marc Chery 提到，意法半导体在持续推进汽车电子化和汽车数字化相关策略。
数字化方面，汽车微控制器（MCU）是公司中期以来的营收增长驱动力之一。在中国、欧洲、中东、非洲以及美洲地区，无论是 OEM 厂商还是 Tier1 供应商，都有强劲的产品导入（design-in）势头。
实际上，不少数据机构之前都预测，下半年汽车和工业芯片将迎来复苏拐点。
IDC 最新报告显示，2025 年全球半导体市场年增 15.9％，该数据虽较去年 20％成长率略有放缓，但仍整体将维持健康发展，其中车用及工业用领域半导体则有望在今年下半年 ( H2 ) 触底。
另一家分析机构 TechInsights 也预测称，2025 年通信、工业和车用等领域的库存水位有望降低，下半年需求可望复苏，预计包括功率半导体，IC 等广泛意义的半导体市场整体预计将呈现低个位数的增长。
汽车市场在今年出现了两极分化的情况。
类似 MCU、PMIC 等通用型芯片，因为产能过剩及传统燃油车需求疲软，库存压力持续至 2025 年二季度末，预计三季度初趋近历史平均水平。
功率器件方面，碳化硅（SiC）供需缺口因产能扩张收窄，仅高端 IGBT 维持结构性短缺，市场复苏节奏分化——功率器件于二季度反弹，通用芯片延迟至三季度。
现货市场的情况又如何？
根据 Quiksol 的消息，受电动汽车及智能驾驶需求爆发，NXP 车规级 MCU 及雷达芯片需求上涨，目前原厂交付周期变长。MCU 在市场上的现货价已经环比上涨 10%～15%。其余产品的需求较为平稳。
而 ST 近期在现货市场比较火热，尤其是通用料。3 月，ST 通用料相较年初已有进一步涨价，但价格倒挂的现象仍未完全消除，仅是有所缓解。涨价更像是一种理性回调，价格逐步恢复至相对合理的水平。此外，最近几周受关税影响，ST 也出现了涨价情况。
工业芯片市场在今年温和复苏。主要的核心动力是：中国 " 新基建 " 投资及欧美制造业回流。
尽管 2024 年库存仍高于历史水平，但随着库存消化在二季度完成、政策驱动需求三季度回升，工业芯片市场将于下半年实现库存优化，降息对需求的提振则需至年底显现。
德州仪器财报显示，工业领域在连续七个季度环比下滑后，收入实现高个位数环比增长；此外，企业级系统增长中个位数百分比，通信设备环比增长约 10%。
Jean-Marc Chery 在业绩交流会上则提到，目前较为确定工业领域在第一季度将是触底的收入表现，第一季度订单相比第四季度已经有所增长，整体库存水平在逐渐下降，尤其是智能工业领域表现明显，电力与能源领域的库存下降幅度相对较小。
关税影响，仍然存在
从目前的情况来看，尽管全球市场有所回升，但今年的关税影响还是非常大的。由于美国关税的影响，目前大部分机构，都认为 2026 年全球半导体市场会出现萎缩。TechInsights 预测萎缩的市场大概会在 34% 左右。
TI 也回应了关税的影响。TI 表示，在中国的重要客户占据去年总营收的 19%，在今年 Q1 占据了 20%，中国市场至关重要。我们正在与客户密切合作，了解他们各自的需求，以便在第一时间为他们提供支持，缓解他们对 2025 年下半年乃至 2026 年可能出现情况的担忧。
目前 TI 为了支持客户，库存支持上一部分是寄售库存。还有一部分是存放在距离客户制造工厂很近的地方。简单来说，德州仪器会具备一定的灵活性，具体操作需视不同客户的情况而定。
Counterpoint 研究副总监 Brady Wang 对记者分析，" 由于宏观经济疲软及关税政策带来的不确定性加剧，我们已将汽车半导体需求复苏的预测时间从 2026 年第一季度推迟至 2026 年第二季度。近期多家汽车半导体企业的大规模裁员已印证这一调整。"
几天前，意法半导体宣布未来三年将在全球裁员约 2800 人，旨在调整企业布局和削减成本。这次裁员比例达 6% 左右，预计意大利和法国的业务都将受到影响。
美国投行杰富瑞集团在一封给客户的信里写道，关税带来的任何中断和不确定性都可能打压传统芯片的需求，从 4 月份开始，预计半导体需求和销售将以比此前预期更快的速度放缓，所以分析师决定下调英飞凌 2025 财年的业绩预期，对意法半导体、奥地利微电子（AMS）的业绩前景更是持 " 高度谨慎 " 的态度。
