" 核心净利润止跌回升是对 2026 年指引的初步兑现。从收入、核心业务到现金流，基本都按照年初既定目标在走，我们正走在正确的路上。"
8 月 26 日，碧桂园服务（06098.HK）发布了 2026 年中期业绩。在物管行业整体承压的背景下，这份财报传递出一个关键信号：
归母核心净利润在经历 2024 年、2025 年连续两年下滑后，终于实现止跌回升。
今年上半年，碧桂园服务实现营收约 245 亿元，同比增长 5.7%；期内录得毛利约 44.4 亿元，同比增长 3.3%；归母核心净利润 16.2 亿元，同比增长 3.2%。
在当天下午的业绩发布会上，总裁徐彬淮用 " 在计划中 " 来形容这份成绩单。首席财务官田田则直言：" 这是上半年很大的一个业绩亮点。"
对于归母净利润 9.5 亿元，同比下降 4.6%，管理层也没有回避，田田解释，差异主要来自历史并购带来的无形资产摊销、第三方股权质押贷款减值、对外担保预计损失等非经营性因素。
" 建议广大投资人重点关注归母核心净利润，因为它更客观地反映了业务的真实盈利能力 "。
核心利润止跌回升
过去两年，商誉减值一直是悬在碧桂园服务头顶最大的不确定性。
2025 年，碧桂园服务对满国环境剩余商誉全额计提减值约 9.69 亿元。彼时田田明确表示：" 预计除满国环境外，其他历史收并购形成的商誉余额进一步减值的风险是可控的。"
进入 2026 年，上半年未再发生重大商誉减值事项。
风险出清只是第一步。利润修复的背后，是精细化运营实实在在的成效。
田田在业绩会上回顾，长账龄应收款清理以及风险客商收入缩减等因素，对公司利润的负向影响正逐渐出清。与此同时，上半年精细化运营及人机协同带来毛利上升，架构重组及管理优化带动行政开支下降。
数据显示，今年上半年，碧桂园服务行政开支率从去年同期的 9.5% 降至 8.2%，下降了 1.3 个百分点，销售及行政开支同比节省约 9%。
在项目层面，碧桂园服务采取了 " 有进有退 " 的策略。
今年上半年，碧桂园服务退出 50 余个持续亏损项目，同时新增签约并入场项目超过 600 个，新增签约年化收入约 13.2 亿元，同比增长 53%。
超 80% 的低利项目利润实现提升，期内碧桂园服务还投入超 4000 万元用于低满意度项目的品质改进，业主满意度较 2025 年提升 13 个百分点。
针对低物业费市场和老旧社区，碧桂园服务推出了独立品牌 " 悦佰家 "。徐彬淮在业绩会上介绍，截至上半年，" 悦佰家 " 已服务超 200 个老旧社区、超 20 万户家庭，实现营收约 2 亿元。
这个此前被很多物业公司忽略的市场，正在成为碧桂园服务新的增长空间。
对于全年目标，管理层给出了明确指引：收入单位数增长、归母核心净利润上升、经营性净现金流与核心净利润比达 1:1。
田田表示：" 非常有信心完成 2026 年的业绩目标。"
关联方收入占比降至 0.6%
碧桂园服务 " 去关联方依赖 " 的进程，是这份财报另一个值得关注的关键点。
财报显示，其关联方收入占总收入的比例，已从 2018 年的 20.3% 持续下降，2024 年、2025 年两年连续保持在 1.1% 的水平，2026 年上半年进一步下降到 0.6%。
换句话说，碧桂园服务如今超过 99% 的收入来自独立第三方。
这种独立性直接体现在业务结构上。以大物业板块（物业管理服务、社区增值服务、非业主增值服务）为例，该板块贡献了近七成收入，在收入增量中的贡献超过 90%。
其中，物业管理服务收入 145.05 亿元，同比增长 6.3%；社区增值服务收入 23.08 亿元，同比增长 18.3%。
而非业主增值服务，这个与地产开发商关联度最高的业务板块，收入同比下降 20.2% 至 2.34 亿元，在总收入中的占比进一步降至 1%。
主动压降关联方交易规模，是收入下降的直接原因。
在孵化业务板块，" 三供一业 " 业务表现稳健，期内贡献收入 46.05 亿元，同比增长 10.8%。
环境业务和商业运营服务收入则有所下滑，分别下降 12.2% 和 9%，原因都是主动退出表现不佳或亏损的项目。
值得一提的是，碧桂园服务在股东回报方面也保持了力度。
今年上半年，碧桂园服务花费约 1.86 亿元在公开市场回购 3499.5 万股股份，其中 2412.4 万股已完成注销。管理层还表示，将保持 2026 财年分红预期不低于 15 亿元。
可以说，碧桂园服务正在完成从 " 依附地产的物业公司 " 到 " 独立运营的物业服务商 " 的身份切换。
PARA 战略落地
如果说利润止跌和独立性增强是 " 守 "，那么 PARA 战略就是碧桂园服务选择的 " 攻 "。
今年，碧桂园服务正式将 PARA 战略确立为未来整体发展方向。徐彬淮在业绩会上表示：" 这个（概念）是行业里面首次提出来的。"
PARA 由人（People）、智能体（Agent）、机器人（Robot）、智能物联（AIoT）四大要素构成，本质是以 " 人 智能体 机器人 智能感知设备 " 重构物业服务以人为主的生产关系。
这不是一套简单的系统或硬件升级。
碧桂园服务集团副总裁、首席技术官赵晓光介绍，PARA 模式将公司超过 8000 个项目的规模优势转化为运营效率。
在智能体层面，碧桂园服务自主研发的 " 零号助理 " 智能体矩阵已上线 19 个智能体，覆盖运营、财务、人力、社区增值服务等领域。
2026 年新上线的收缴、外呼、工单三大智能体协同运作，外呼智能体对比人工调研效率提升 43%，工单智能体自动派单率达 74%，已覆盖超 780 个项目。
在机器人层面，清洁机器人 " 零号居民 " 实现规模化交付，上半年已落地服务超 4700 楼栋。
在 AIoT 层面，停车一体化平台累计改造项目超 1830 个，管理车位超 250 万个。
这套体系已经在实际项目中产生效果。以武汉碧桂园生态城 · 东境项目为例，PARA 战略落地推动项目业主满意度及收费率指标均实现两位数增长。
今年上半年，碧桂园服务在超 200 个住宅项目试点 PARA 变革，其中超 76% 的项目业主满意度较 2025 年实现提升，近一半项目物业费收费率同比增长。
与此同时，社区增值服务也在加速转型。
零售、新能源、酒类等核心板块均录得可观增长，同比增幅分别为 46%、48% 及 32%。
两轮充电桩业务 " 智享楼下充电 " 运营插座总数约 83 万个，服务覆盖社区超 6035 个，累计服务人次突破 2.3 亿。
在研发投入方面，碧桂园服务今年上半年费用化研发投入为 1.1 亿元，资本化研发支出 0.3 亿元，合计约 1.4 亿元。这是碧桂园服务首次在财报中单独披露研发费用。
徐彬淮表示，上半年业绩整体符合预期，年初制定的经营及业务发展均按计划推进。下半年重点将放在服务提升和收费提升两方面，更多精力将投入体系建设和新业务孵化。
从这份中报来看，碧桂园服务正在同时做三件事：排雷、转型、找新路。
利润止跌回升只是起点，能否持续兑现全年目标，市场还在等待下半年的答案。
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