财联社 8 月 13 日讯（编辑 夏军雄）富兰克林邓普顿旗下 Franklin Venture Partners 在最新报告《Beyond SpaceX》中指出，SpaceX 并不是商业航天投资机会的终点，而是打开整个太空经济的基础设施 " 解锁者 "。
发射不再稀缺，商业航天获得最关键基础设施
商业航天过去最大的障碍除了成本高昂之外，还在于无法保证什么时候能够进入轨道。全球长期只有少数发射服务商，每年发射次数有限，创业公司很难围绕不确定的发射能力规划产品开发和融资。
在 NASA 航天飞机时代，将有效载荷送入近地轨道的成本约为每公斤 5.45 万美元，而 SpaceX 的运载火箭猎鹰 9 号 ( Falcon 9 ) 公开报价约为 2720 美元，相差约 20 倍。
尽管 SpaceX 自 2022 年以来已经三次提高 Falcon 系列公开价格，小型航天器拼载费率较 2020 年累计上涨约 40%，但经通胀调整后的发射价格仍比 2018 年低约 18%。
报告认为，这也从侧面反映出，在第二家大规模竞争者出现前，SpaceX 仍拥有较强定价权。
比价格更重要的是供给能力。2025 年全球完成 329 次轨道发射尝试，接近每天一次，共将 3194 吨有效载荷送入轨道，约为 2019 年的 8 倍。SpaceX 一家便执行 165 次任务（通过猎鹰火箭），占全球发射次数约一半，并承载约 80% 的全球入轨载荷质量。
稳定的发射能力意味着卫星企业可以像普通科技企业规划云计算或物流能力一样规划 " 上天 "，由此打开更广阔的商业市场。
全球太空经济也已经从政府主导转向商业驱动。
报告综合多家机构估算，市场规模从 2010 年的 2670 亿美元增长至 2020 年的 4010 亿美元，2025 年达到约 5690 亿美元；预计 2030 年接近 9550 亿美元，2035 年达到约 1.354 万亿美元，过去十五年的增长速度超过全球 GDP 增速两倍。
资本也正在进入这一市场。
2025 年商业航天企业获得的风险投资约 100 亿美元，按照 Seraphim 和 BryceTech 等主要统计机构的数据，均创历史新高。
更重要的是，产业结构已经发生根本变化：商业活动如今已经占全球太空经济约 78%，政府预算占比仅 22%。
报告称，这几乎是上一代太空产业结构的 " 倒置 "。
政府从 " 造产品 " 转向 " 买服务 "
SpaceX 成功的另一个关键是美国政府改变了采购航天技术的方式。
传统政府项目大量采用 " 成本加成 " 模式，政府不仅规定需要什么产品，还往往规定技术路线，并承担项目超支风险。这种制度削弱了承包商控制成本和缩短开发周期的动力。
NASA 的商业轨道运输服务计划（COTS）则采取完全不同的思路：政府确定需要实现的能力，由企业自行决定如何实现，同时允许企业保留知识产权，并采用更多固定价格合同，将成本超支风险转移给承包商。
NASA 后来估算，如果按照传统成本加成模式开发 Falcon 9，成本约需 40 亿美元；即使假设采用更加商业化的研发文化，也需要 17 亿美元。而经 NASA 验证，SpaceX 开发 Falcon 1 和 Falcon 9 的实际成本合计约 3.9 亿美元，仅为传统模式估算值的大约十分之一。
这种模式如今正在扩散。
NASA 商业月球有效载荷服务计划（CLPS）已经拥有 13 家预认证商业供应商。2024 年 2 月，Intuitive Machines 的 IM-1 完成首次商业月球着陆；2025 年 3 月，Firefly Aerospace 的 Blue Ghost 1 完成首次完全成功的商业月球着陆。
2026 年 4 月，NASA 进一步计划将 CLPS 合同上限从 26 亿美元提高至 42 亿美元，增幅 61%，并计划 2027 年实施约 9 次月球着陆、2028 年约 10 次，同时推进 CLPS 2.0。NASA 在 2026 年推出的 "Ignition" 改革，更进一步将自身定位从航天系统的唯一设计者和所有者，转向商业航天企业的 " 锚定客户 " 和基础设施推动者。
商业航天拥有真正的 " 军民两用 " 属性
商业航天与传统军工最大的不同之一，在于 " 军民两用 " 并非概念，而是真正可以运行的商业模式。
以星链（Starlink）为例，相同的底层卫星网络既可以满足政府通信需求，也能向消费者、航空公司和企业客户销售服务。2025 年 Starlink 收入达到 114 亿美元，占 SpaceX 全年收入 60% 以上；全球卫星宽带用户同比增长 62%，超过 1000 万。
逻辑同样适用于火箭，一枚火箭既可以发射军事卫星，也可以搭载商业卫星。企业因此可以利用商业市场产生现金流，在漫长的政府采购周期中降低对单一订单的依赖。
与此同时，美国太空军正在成为商业航天产业一个越来越重要的客户。
美国 2026 财年国防预算达到 9616 亿美元，其中军事人员以及运营维护支出合计 5580 亿美元，占 58%，大量预算需要用于维持已有军事体系。而成立于 2019 年的美国太空军则没有同等规模的历史包袱。
2026 财年太空军 261 亿美元自主支配资金中，研发、测试与评估（RDT&E）达到 149 亿美元，采购 40 亿美元，两项合计占 72%。最终获得的 2026 财年资源达到 319 亿美元，较五年前增加一倍以上。
2027 财年，太空军申请的自主预算及预计预算协调资金合计进一步升至 713 亿美元，较 2026 财年最终水平增长 123%，其中 RDT&E 达到 384 亿美元。
政府资金还在撬动私人资本。2024 至 2025 财年，SpaceWERX 旗下 STRATFI 和 TACFI 计划选择 25 家公司，以 9780 万美元政府资金匹配 3.409 亿美元外部资本，相当于每 1 美元公共资金带动超过 3 美元私人投资。
航天产业模块化，使创业公司 " 不需要成为下一个 SpaceX"
如果说 SpaceX 代表航天产业的全栈模式，那么下一代创业公司未必需要复制这一路径。
太空产业可以拆分为卫星服务和数据分析、有效载荷和传感器、卫星平台与制造、发射服务以及地面基础设施等多个层级。一家公司可以只在其中一个环节形成技术优势，再通过商业合作嵌入更大型的航天系统。
这种模块化结构降低了创业公司的规模门槛，也提高了并购价值。大型企业不必重新研发全部能力，而可以直接收购掌握某项关键技术的公司。
2025 年第三季度，太空领域共有 14 笔投资退出，交易价值达到 242 亿美元。2025 年成为太空基础设施领域退出数量最多的一年，并创下历史第二高的退出价值。
2025 年第四季度又出现两笔超过 8 亿美元的风险投资支持企业并购—— Firefly 收购 SciTec，以及 Intuitive Machines 收购 Lanteris；2026 年 6 月，Voyager Technologies 又同意收购月球着陆器开发商 Astrobotic。
资本市场的变化同样明显。与 2020 至 2021 年的太空 SPAC 热潮相比，新一批航天企业上市时已经拥有更成熟的业务。
2025 至 2026 年上市的 Karman Holdings、Voyager Technologies、Firefly Aerospace 和 York Space Systems 等企业，上市时收入中位数约为 2.45 亿美元，而 2020 至 2021 年 SPAC 航天企业只有约 2500 万美元，两者相差接近 10 倍。
其中 York 融资 6.29 亿美元，估值约 47.5 亿美元，2025 年前 9 个月收入 2.809 亿美元，在手订单达到 6.42 亿美元。报告还指出，SpaceX 在 2026 年 6 月 IPO，募资约 860 亿美元，成为历史最大规模 IPO，其 2025 年收入达到 187 亿美元。
商业航天市场开始全球化
传统国防企业进入海外市场往往受到出口管制和政府间军售程序限制，但许多航天技术本身拥有商业用途，因此可以更早通过商业渠道进入国际市场。
尤其是在俄乌冲突之后，商业卫星通信、地球观测和合成孔径雷达（SAR）的军事价值得到进一步验证。SAR 卫星可以穿透云层并在夜间获取影像，商业星座因此承担了越来越多情报、监视和侦察任务。包括波兰在内的一些国家已经开始直接从商业卫星运营商购买主权 SAR 和地球观测能力，将传统国家项目可能需要十年的建设周期压缩到数月。
2025 年全球政府国防太空支出已经达到 740 亿美元。欧洲航天局同年 11 月获得成员国 221 亿欧元的 2026 至 2028 年预算承诺，较上一周期增长 32%，扣除通胀后仍增长 17%，创 ESA 成立 50 年来最高纪录，并首次加入明确的安全与国防任务。
欧洲仍存在巨大追赶空间。美国目前约占全球政府太空支出的 60%，欧洲只有约 10%；国防约占全球政府太空预算的一半，但在欧洲占比不足 15%。如果欧洲持续增加安全和国防投入，商业航天企业可能成为直接受益者。
两党支持降低政策周期风险
航天产业仍然高度依赖政府预算，因此政治风险无法消失。但报告认为，与其他新兴国防科技相比，太空产业具有更强的政策连续性。
原因在于航天同时涉及国家安全、产业竞争、高技能制造、科学研究以及与战略竞争，很容易在美国政坛形成跨党派支持。
阿尔忒弥斯（Artemis）计划始于特朗普第一任期，在拜登政府时期继续推进，并于 2026 年执行首次载人任务 Artemis II；太空军则从最初约 150 亿美元预算增长至 2026 财年的 319 亿美元。
更明显的例子来自 NASA 预算。美国政府此前提议将 NASA 2026 财年预算削减 24% 至 188 亿美元，但国会最终基本否决这一计划，以明显多数批准 244 亿美元，同时 2025 年预算协调法案还额外为 Artemis 相关项目增加 100 亿美元。
中美太空竞争也进一步加强这种政策连续性。
2025 年中国实施 92 次轨道发射，仅次于美国的 181 次，同时继续建设通信和遥感卫星星座。报告认为，无论美国政府如何更替，保持太空领域领先仍是少数拥有较强跨党派共识的战略目标。
（财联社 夏军雄）
