从 90 年代人类进入信息时代后，存储行业就是竞争最激烈的战场。
周期恐怖如斯，尤其 DRAM（内存）市场，宁愿亏死自己也要饿死同行，全球真正跑出来的仅有三家，三星、SK 海力士和美光科技，可以说自从击败日本后，韩国人已经一统内存江山近三十年。
AI 时代浪潮汹涌而至，人工智能对算力的需求几乎达到病态的程度，三巨头相继迈入万亿美元市值俱乐部，这时候有一家中国企业上桌了，自然备受瞩目，它就是长鑫科技。
中国半导体十年突围，长鑫科技上市，承载着重构全球 DRAM 格局、打破海外定价垄断的希望。
其募资额达到约 580 亿元，为 2026 年 A 股最大 IPO，同时刷新科创板募资历史纪录。
伴随着存储芯片新一轮高景气周期，长鑫科技背后的朱一明，左手完成兆易创新（603986.SH）的 "A+H" 双平台布局，右手掌舵万亿存储帝国，这位低调的清华理工男死磕存储芯片 20 年，再次迎来收获期。
1972 年出生在江苏盐城的朱一明，17 岁以优异成绩考入清华大学物理系，人生目标曾是做一名科学家。
在经历中关村早期创业潮的洗礼后，朱一明认识到，集成电路才是信息革命的底层核心技术，赴美深造，在美国纽约州立大学石溪分校攻读电子工程专业硕士。毕业后又在硅谷的 ipolicy Networks Inc.、Monolithic System Technologies Inc. 等公司从事存储芯片相关的研发和项目管理工作。
2005 年，朱一明归国创办兆易创新，从 NOR Flash 闪存破局；2016 年兆易创新上市，坐稳国内 NOR Flash 头把交椅，串行 NOR 全球第三，市值峰值超 1300 亿。
同年，始于一个代号为 "506" 的国产 DRAM 突围计划，由朱一明和合肥国资一手扶持的长鑫存储（长鑫科技前身）诞生。
2018 年，朱一明淡出兆易创新的日常经营，开启真正的 " 二次创业 "，任长鑫存储董事、董事长兼 CEO。
DRAM 不是 Fabless 游戏，需要掌控从设计到制造的完整产线，需要重金自建晶圆厂，前期投入以百亿计，且长时间看不到财务回报。
钢笔划过纸页，朱一明立下「项目盈利前不领薪」的军令状，还拿出所获股权激励的一半用于奖励职工。
1. AI 算力驱动 DRAM 超级周期，短期业绩确定性强。
在需求端，AI 服务器成为 DRAM 第一大需求，云厂商普遍签订 3 – 5 年长协锁定产能，大幅熨平周期波动；AIPC、车载存储、边缘计算等持续拉动 LPDDR 增量，对冲手机 PC 疲软。
在供给侧，三星、SK 海力士、美光三大巨头倾斜产能生产高毛利的 HBM，主动压缩通用 DDR 供给，机构普遍预计价格上行周期至少延续至 2027 年末。
长鑫科技自身也处在业绩最被好看的窗口。
2023 年到 2025 年，长鑫归母净利润分别为 -163.4 亿元、-71.45 亿元和 18.75 亿元，从深度亏损、扭亏走到盈利。
2025 年首次全年盈利 18.75 亿元；2026 年 Q1 单季净利润 247.62 亿元，同比增长 1688%，几乎是 " 日赚近 3 亿 "，上半年预计净利 500 – 570 亿元。
2. 踩中国产替代巨大空白，政策 + 供应链安全双重托底。
全球 DRAM 市场长期三巨头垄断，国内 DRAM 自给率不足 10%，政企、云厂商、手机品牌出于供应链安全强制导入国产存储，长鑫是大陆唯一可落地供应商。
国家集成电路核心扶持标的，列入科技重大专项；合肥地方资本持续加码，本次科创 IPO 募资近 580 亿元，投向 DRAM 产线升级、工艺迭代、HBM 前瞻研发，资金储备充足支撑扩产与技术追赶。
良好的基本面之外，长鑫的长期估值也面临着几大不容忽视的问题。
一是 DRAM 依旧存在强周期属性，若 AI 算力需求增速放缓、HBM 全面替代传统 DDR，长鑫现有通用存储产能将面临库存、价格双重压力。
二是与海外巨头存在 1 – 2 代技术代差，高端赛道追赶难度大。
三星、SK 海力士、美光已稳定量产 12 – 14nm 先进 DRAM，长鑫主力为 17nm；长鑫 HBM 仍处于前瞻研发阶段，与海外巨头存在明显代差，高端高毛利市场短期难以分羹」。HBM、先进工艺研发落地进度将决定公司长期天花板。
十年磨一剑，七载无薪行，朱一明用一场长跑叩开了国产存储的上市之门。长鑫科技挂牌后，他将收获数百亿身家，这是市场给实干者的勋章，理所应当。
两份承诺更见底色。朱一明承诺上市后 10 年内不减持，第二个 10 年每年最多减持上一年末剩余股份的 20%；同时自愿将其中一半股份分配给长鑫科技及并表子企业员工用于激励，在上市满 36 个月后分阶段兑现。
长鑫科技内部四个资管计划参与对象总计 377 人，涵盖了公司几乎所有核心部门，核心成员持股市值将达十亿元级；此外，朱一明让渡的半数股份，将惠及长鑫科技及并表子公司全体在职员工约 2 万人，人均对应约百万元市值。
如朱一明所言，" 每一次技术突破的背后，都凝聚着无数长鑫人的坚守与付出，也见证着中国存储产业不断向前迈进的坚定步伐。"
穿透长鑫科技的股权结构，公司并无单一控股股东或实际控制人，股东阵容却空前豪华。
第一层获利者是合肥国资为代表的国家队们。
从成立至今，长鑫最艰难的七年，存储周期下行、出口管制时期，合肥国资一直在场、始终陪跑。
合肥国资体系外还有大基金二期、安徽省投，它们代表了国家级产业投资和省级国资。
第二层是金融资本和产业资本的集体押注。
五大国有银行现身，六家保险机构参股，中金、招商证券、中信建投等头部券商，均在其股东名册之上；阿里云、腾讯、小米、美的等产业资本们也赫然在列。
03 阿里、梁文锋押注
产业资本的大赢家，是持股比例最高的行业投资者——阿里巴巴。
阿里通过两家主体合计持有长鑫科技近 5% 的股份，累计投入约 76 亿元。这个数字甚至超过了朱一明的直接持股。
有意思的是，阿里 2021 年 12 月首次入股长鑫，一直被稀释到 1% 左右。直到 2025 年 6 月 IPO 前，阿里将持股比例大笔追加至 5% 左右，成为最大的产业投资方。
对长鑫的这笔投资也可透视阿里投资方向的转变。
近三年，阿里接连甩卖 " 新零售 " 时代的重要棋子，银泰和高鑫，减持小鹏汽车、哔哩哔哩，不再关注纯流量和纯用户。而是把数百亿投资都聚焦在 AI 上，积极布局芯片、大模型、具身智能、AI 应用。
最顶部的应用与具身智能层，阿里 2024 年战略投资逐际动力，领投星动纪元；集团及蚂蚁系资本陆续布局宇树科技、星海图、灵巧手厂商灵心巧手；2025 年阿里云还独立领投了自变量机器人近 10 亿元 A+ 轮融资。
在中间模型层，阿里自研通义千问，同时从 2023 年下半年开始，接连扫货智谱 AI，参投百川智能，领投零一万物、月之暗面、MiniMax。六小虎集邮了五家，且不强控、不排他。
在算力层，阿里对外参与澜起科技港股 IPO 基石认购，投资了翱捷科技、曦智科技和瀚博半导体。内部阿里自研芯片平头哥的 IPO 进程正在加速，重仓投资长鑫，也是看中了长鑫的 DRAM 可与平头哥自研芯片互补。
若按市场主流预期的 2 万亿元市值估算，阿里所持股权对应市值近千亿元，投资收益可达十余倍。
2026 年 7 月 16 日长鑫科技科创板 IPO 开启申购，发行价为 8.66 元 / 股，网上发行有效申购户数达到 9428778 户，打新场面火爆。
这块金饽饽吸引的不只散户，一个特别的身影，梁文锋，也出现打新名单中。
梁文锋是 DeepSeek 创始人，在此之前它更响亮的名号是国内头部量化私募机构——幻方量化的创始人。据私募排排网数据显示，幻方量化 2025 年的收益均值达 56.55%，管理规模超过 700 亿，在百亿量化私募里排第二。
此次梁文锋实控的浙江九章资产管理有限公司参与配售产品数量为 41 只；宁波幻方量化投资管理合伙企业参与配售产品数量为 153 只。
作为 AI 算力领域的重要玩家，幻方量化投资长鑫科技，不仅意在财务收益，也是对国产存储供应链的全面布局，跟阿里一样带有产业色彩。
另一值得关注的消息是，知情人士透露，DeepSeek 本身的上市计划也在紧锣密鼓地推进。
今年 5 月底，DeepSeek 刚刚完成首轮外部融资，筹资约 70 亿美元，投后估值 520 亿美元。其中，梁文锋以最大投资者的身份个人投入约 28 亿美元。
第二轮融资谈判接着跟上，有消息称，此次目标投后估值在 700 亿美元以上，涨了近 4 成，海外资本也被纳入考虑范围，DeepSeek 方面尚未公开确认。
除了国内市场，长鑫科技还火到了海外，境外交易平台 Hyperliquid，在 7 月 14 日推出了长鑫科技 Pre-IPO 的永续合约 "CXMT"。
海外市场无法购买长鑫科技真实股票，但可以通过交易价格变化参与市场预期，一经上线就引发了对长鑫科技估值的热切讨论。
风口之上，周期之内，中国存储产业开始接受全球市场的检验，长鑫上市是个好的开始。
