Kimi K3 的发布标志着中国 AI 开源模型在全球竞争格局中迈入新阶段——模型智能水平已触及全球大规模普及的临界点，定价能力随之提升，但高端编程赛道的激烈竞争也令相关个股承压。
据追风交易台，高盛在 7 月 18 日发布的研究报告中指出，Kimi K3 于 7 月 17 日正式发布，参数规模达 2.8 万亿，在 Arena.ai 编程排名及 Artificial Analysis 智能评分中均跻身全球前沿水平。与此同时，Kimi K3 将 API 混合定价设定为每百万 token 2.3 美元，创中国模型定价新高，显示出中国 AI 模型公司正逐步从 " 成本效率 " 竞争向 " 定价权 " 跃迁。
Kimi K3 发布当日，市场对中国 AI 模型竞争格局的担忧迅速反映在股价上。智谱当日股价下跌 28%，MiniMax 下跌 16%，反映出投资者对中国 AI 模型公司长期竞争格局及领导地位可持续性的高度不确定性。
Kimi K3 树立中国模型定价新标杆
Kimi K3 以 2.8 万亿参数规模发布，在编程能力及部分智能体（agentic）能力方面达到全球领先水平。报告援引 Arena.ai 编程排名及 Artificial Analysis 智能指数显示，K3 的综合表现已接近或达到全球最先进模型（SOTA）水平。
在定价方面，K3 将混合 API 定价设为每百万 token 2.3 美元，显著高于国内同类竞品：阿里 Qwen3.7 Max 为 1.4 美元，智谱 GLM5.2 为 0.9 美元，MiniMax M3 为 0.22 美元，DeepSeek V4 Pro 为 0.18 美元。尽管 K3 定价仍低于全球 SOTA 模型，但其定价策略清晰体现出随模型智能水平提升而获取更高定价权的路径。
高盛认为，中国 AI 开源 / 开放权重模型的智能表现已达到全球大规模普及的关键节点，这一判断与其此前发布的中国大语言模型（LLM）研究报告的核心观点一脉相承。
高端编程赛道竞争持续白热化
Kimi K3 发布后，下半年将有更多中国 AI 模型密集推出，包括智谱 GLM、阿里 Qwen、MiniMax M3 Pro 等，参数规模将进一步扩大至 2 至 5 万亿区间。编程 / 代码生成赛道的竞争将持续高强度，多模态与视觉理解能力的整合也将成为下一阶段中国基础模型的重要升级方向。
各家模型公司正积极布局智能体应用作为关键流量入口，尤其是编程领域，例如智谱的 ZCode、腾讯的 Workbuddy、阿里的 Qoder 等聚合平台，旨在通过闭环获取更多真实编程及智能体数据以支撑模型迭代。协作办公及行业专家智能体产品有望成为下一优先方向。
在低端定价区间，预计面向智能体应用的 API 定价及毛利率将持续承压，每百万 token 约 0.1 至 0.2 美元的价格区间竞争激烈，原因在于中国 AI 模型公司融资后普遍持有充裕现金储备，具备补贴定价的能力。因此将财务实力列为评估中国 AI 模型公司的三大核心指标之一，另外两项为定价权与成本效率。
与文本基础模型赛道的价格战形成对比，高盛对视频生成模型赛道持更为乐观的态度。报告指出，SeeDance、快手，以及 MiniMax 的 Hailuo 及即将推出的 H3 模型，有望在 2026 年下半年延续健康增长，受益于视频生成与大语言模型融合等功能突破，以及算力供给持续紧张、需求显著超过产能的有利格局。
