TikStocks 创始人 Robert Ross 认为市场对美联储加息路径的判断，可能存在系统性偏差。
美银等多家机构预测美联储将在 2026 年最多加息三次，市场共识倾向于 9 月、10 月和 12 月各加息 25 个基点。
债券市场的反应却截然不同。上周公布美国 5 月核心 PCE 同比 3.4% 创三年新高。然而对联邦基金利率走势最为敏感的 2 年期美国国债收益率不升反降，暗示投资者认为最坏的通胀预期已被充分计入。
沃什倾向的通胀指标：5 月修剪均值 PCE 仅为 2.4%
传统核心 PCE 剔除了食品和能源项目，但仍可能因少数品类的异常价格波动而被放大。达拉斯联储编制的 " 修剪均值 "PCE 在此基础上进一步剔除每月两端最极端的价格变动，旨在为政策制定者提供更为纯粹的底层通胀读数。
当前这两项指标的背离程度相当显著：5 月 PCE 同比为 4.1%，而修剪均值 PCE 仅为 2.4%。
沃什在今年春季参议院确认听证会上明确表示，他倾向于以修剪均值 PCE 作为通胀参考基准，而非市场通常追踪的核心 PCE。
这意味着，若以沃什偏好的尺度衡量，当前美国通胀形势远不如表面数据所呈现的那般严峻，市场对其政策立场偏鹰的预判，可能存在高估。
联储官员表态偏鸽，加息案例基础动摇
多位美联储投票委员的公开表态，同样与市场的加息预期形成落差。
纽约联储主席 John Williams 表示，预计通胀将在未来几个季度 " 逐步回落 "，并认为当前货币政策立场已具备良好条件实现这一目标。
圣路易斯联储主席 Christopher Waller 在上月的讲话中则表示，他 " 准备在维持当前限制性政策立场上保持耐心 "。值得注意的是，Waller 发表上述讲话时，国际原油价格约为每桶 96 美元；而目前原油价格已降至每桶 70 美元，这一变化将进一步压低通胀压力。
综合来看，若沃什将美联储的政策参考框架从核心 PCE 切换至修剪均值 PCE，通胀图景将立即显得温和许多。叠加通胀预期下行、美元走强，以及相对于多数发达经济体仍处限制性水平的政策利率，启动新一轮加息周期的论据已愈发站不住脚。
加息预期消退，利率敏感板块或迎重估
这并不意味着降息即将到来。但对于当前的美国股市而言，这一逻辑转变可能构成一个被忽视的潜在上行催化剂。
当前市场对加息的忧虑已被部分计入估值，尤其压制了房地产、公用事业、科技等对利率高度敏感的板块。一旦市场意识到所预期的加息并未到来，这部分风险溢价将逐步被重新定价。
换言之，若加息阵营的判断被证明有误，此前受利率焦虑拖累的板块，反而可能成为市场下一阶段上涨的领涨力量。
