生物医药升格支柱产业！这场路演会群英论道：创新药、疫苗、影像深挖行业拐点逻辑

《科创板日报》6 月 3 日讯（记者 史士云）在今年政府工作报告中，生物医药产业首次被列为新兴支柱产业，与集成电路、航空航天、低空经济等硬科技赛道并列，实现了从培育型新兴产业到经济支柱的战略地位跃升。

在政策扶持、创新驱动、市场扩容等多重加持下，生物医药产业加速驶入快车道。

与此同时，** 生物医药产业发展逻辑也迎来了转变。

** 一方面，国内创新药研发已从 "fast follow" 向 "first-in-class" 跨越，技术壁垒持续抬升；另一方面，资本市场对创新药的价值判断更趋理性，从研发成功率到 BD 交易逻辑，从临床数据到商业化落地，每一个环节都成为影响企业发展的关键变量。

在此背景下，由财联社、《科创板日报》、乐赢投资、外高桥生物医药、建国路 128 号、智信财经联合主办的 " 新质生产力行业沙龙暨生物医药上市公司路演 " 于 2026 年 6 月 2-3 日在上海报业集团正式开启。

财联社编委、《科创板日报》主编徐杰在致辞中表示，生物医药产业是新质生产力核心阵地，立足 " 十五五 " 开局节点，行业机遇与变革并存：一方面 AI 赋能全链条研发，重构制药研发模式，为产业落地新质动能；另一方面，国内创新药出海步入深度合作新阶段，国际化成为药企发展的必然方向。

徐杰表示，《科创板日报》作为服务科创板与科创产业的专业媒体平台，一直深耕和聚焦生物医药赛道，讲好生物医药产业发展故事，依托高质量的内容传播，搭建高效、透明、专业的信息交流平台，助力优质的生物医药企业被资本市场看见，被产业生态理解，共同推动科技成果的高效转化。

上海外高桥生物医药产业发展有限公司药械事业部总监王羿表示，近年来，上海生物医药产业规模持续增长，今年有望突破万亿大关。浦东作为核心引擎，以全球视野加速创新药突破，构建从创新策源到临床转化、AI 赋能到成果落地的完整生态，推动前沿技术与国际合作，引领行业变革，为生物医药产业高质量发展注入新动能。

智信财经创始人、董事长郭信麟则认为，近年来受投资情绪等多重因素影响，港股及 A 股创新药板块估值持续走低，但国内创新药产业发展并未停滞，一众药企在临床研究、技术平台搭建、BD 出海与国际合作等领域持续突破，稳步提升全球竞争力，因此，创新药仍然值得持续关注，具体主要体现在三方面：

其一，板块估值已经经历了充分调整，拥有优质管线、扎实临床成果与国际化合作能力药企而言反而迎来了价值重估窗口期；

其二，行业基本面稳健向好、内生实力持续抬升，近一年国内创新药 BD 出海落地活跃，海外药企对国产创新管线关注度显著上行，不少国内药企摆脱跟研定位，在细分赛道构筑了全球竞争优势，临床数据、管线质量、授权交易和国际合作，成为资本市场重新定价行业的重要依据；

其三，创新药具备鲜明的非线性成长属性，区别于传统行业循序渐进的营收驱动模式，企业价值往往依托关键临床结果落地、大额 BD 授权合作、产品获批等单一重大节点，实现估值与市场预期的快速修复。

郭信麟称，看待创新药行业发展，不能局限于短期的行情波动，更要聚焦企业的技术壁垒、临床价值、管线质量、商业化路径和全球合作核心能力。

乐赢投资董事总经理徐杰恩以 " 从药物研发的成功率到 BD 的成功率 " 为主题，分享了当前创新药行业研发转化与商业化出海的核心逻辑，深度剖析了药企从前端研发创新到后端商业价值兑现的关键痛点与破局路径。

站在投资者的角度，徐杰恩指出，创新药投资不应寄望板块整体性 β 行情，优质收益 α 机会属于深耕产业的投资者。其还谈到，自去年 9 月以来创新药板块整体回调幅度已超出合理范畴，港股 18A 标的逐步呈现明显分化：头部第一梯队生物药企股价韧性较强，回撤幅度可控；多数企业走势贴合大盘指数，组成第二梯队；缺乏 POC 数据、商业化成果与经营性现金流的中小市值标的则不断下探。目前板块估值不断下行，但行业基本面繁荣向上，投融资非常活跃，大额 BD 不断出现，低位震荡反而为具备资金储备的专业机构带来低位布局、提升投资赔率的布局良机。

徐杰恩还认为，一个药物研发出来，如果只是为了研发成功，而不是为了解决未被满足的需求，那这个药，大概率不能被 BD 出去，也大概不能做好商业化。而中国创新药行业历经十余年发展，国内创新药行业即将迈入新阶段，未来十年产业核心逻辑将从单纯追求研发获批转向以实现 BD 落地为导向，依托过往数年出海授权积淀逐步兑现海外营收，属于中国的 MNC 也将在这一发展进程中逐步诞生。

会上，来自中国生物制药（01177.HK）、一脉阳光（02522.HK）、三生制药（01530.HK）、乐普生物（02157.HK）、荃信生物（02509.HK）、德琪医药（06996.HK）、和誉（02256.HK）、维昇药业（02561.HK）、燃石医学（NASDAQ：BNR）、沛嘉医疗（09996.HK）等多家上市企业代表结合公司的经营实践，围绕行业估值现状、管线布局逻辑、国际化发展路径及产业未来发展进行了分享和交流。

近年来，国内医药企业在前沿管线攻坚、产业化落地、全球化 BD 布局等方面稳步提升，行业基本面持续夯实，而此前部分处于低谷的细分赛道是否也会顺势迎来发展拐点也受到了投资者的关注。

疫苗作为生物制药领域的一个重要赛道，近两年，行业整体处于存量竞争加剧、产业加速洗牌的阶段，包括流感、HPV、带状疱疹、肺炎球菌等市场化二类疫苗内卷明显，单品驱动业绩的传统发展模式逐步失效，行业增长逻辑开始重塑。

在支付改革端，疫苗赛道已迎来新的政策探索，就在上个月，国家医保局、财政部联合发布《关于进一步加强定点零售药店职工基本医疗保险个人账户使用监督管理的通知》，其中提出 " 允许使用职工医保个人账户支付在定点医疗机构发生的流感疫苗费用 "，这被行业视为国家层面的破冰之举。

对此，艾美疫苗证券事务经理李笺表示，支付端改革将成为撬动疫苗行业增长的关键抓手，有效拓宽市场增量。参照欧美市场商业保险常态化承保自费疫苗的成熟发展路径，国内疫苗付费体系持续优化是长期确定的发展方向，居民自费接种的支付压力得到缓解后，将能直接刺激接种意愿，形成拉动效应。

伴随行业演进，国内肿瘤 NGS 行业经过早期的野蛮生长，成熟度大幅度提升，最重要的变化，就是将肿瘤 NGS 送进了产品合规的大门。从样本外送到入院，肿瘤 NGS 走上了新的战场。

燃石医学投资者关系经理王志豪表示，国内肿瘤 NGS 基因检测行业告别过往无序的不合规个体外送主导格局，监管持续整治违规外送、走廊乱收费乱象，行业竞争逻辑从比拼销售资源转变为比拼合规落地能力。

王志豪认为，国家医保局于 2025 年底出台的《病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》成为行业的关键利好政策。该政策打破过去行业有证、无证产品，均需套用其他收费条码的畸形现状，让持证产品拥有专属合规收费条码，无证检测产品失去合法收费路径，从制度层面淘汰不合规产品。同时，叠加药监局持续优化审评规则，不断拓展大 panel、MRD、多癌早筛等可注册申报的产品类别，推动行业迈入新的发展阶段。

在国内医疗健康领域，第三方医学影像服务是一个更为细分的赛道，由于起步较晚，该行业现还处于 " 青春期 " 发展阶段，整体市场渗透率偏低。但近年来，随着人口老龄化、医疗新基建和政策利好等因素的驱动，第三方影像机构正从 " 补充角色 " 转变为 " 医疗生态关键节点 "。

一脉阳光高级副总裁、首席财务官冯勰介绍，国内第三方医学影像行业正迎来商业模式的重构，行业从单一影像拍片的传统服务，升级为分级诊疗配套的全域落地形态。行业头部企业通过搭建市县乡三级影像中心架构，依托旗舰型、区域共享型、医联体型和运营管理型配套四类中心，针对性补齐省市级医院影像设备闲置、基层医疗机构缺设备缺医师的行业痛点，叠加移动影像车上门服务的补充模式，推动影像资源自上而下下沉，打通分级诊疗落地的关键短板，存量影像资源利用率持续改善。

冯勰还谈到，在此基础上，海量临床影像数据沉淀与 AI 技术深度赋能，成为行业高质量升级的核心驱动力与核心壁垒。全域落地的影像服务网络持续积累标准化、结构化的医疗影像数据，构筑坚实的医疗数据底座，彻底盘活传统影像服务的数据价值。

同时，依托 AI 智能阅片、病灶精准筛查、报告智能生成等核心能力，不仅能大幅压缩阅片时长、提升诊断效率，弥补人工阅片的视觉局限与个体差异，有效提升诊疗标准化、精准化水平，降低漏诊、误诊风险；更能通过数据联动与智能算法，实现优质诊疗能力的数字化复刻、下沉普惠，破解基层医技资源薄弱、诊疗能力不均的核心难题。

此外，场景 + 数据 +AI 的深度融合，推动行业从传统设备运维、拍片服务的模式，转向数据驱动、智能赋能、全域运营的新型商业模式，持续挖掘存量医疗资源价值、放大分级诊疗落地成效，为第三方医学影像行业提质增效、规模化合规发展筑牢核心技术支撑。

国内创新药 BD 热正在不断攀升，仅仅是在今年第一季度，国内创新药对外授权交易总额就已超 600 亿美元。但另一面，国内创新药行业仍存短板，部分领域研发同质化显著，造成研发资源无谓损耗。而国内的头部企业正着力破解行业痛点，通过优化资源配置，以减少无效投入，进而提升管线对外授权的交易价值与性价比，已成为 Biopharm 重点布局的方向。

中国生物制药作为行业龙头，据该公司投资者关系副总监麦梓琪介绍，公司通过收购礼新医药、赫吉亚生物等补齐差异化管线，实现了快速发展的成熟路径。与此同时，公司以 AI 赋能全链条研发，叠加并购平台助力，新药年度研发产出实现了翻倍，进一步拓宽靶点与分子结构的研发探索空间。在此基础上，企业加速迭代新一代创新技术平台，搭建研发护城河。

近段时间，创新药行情低迷，板块估值持续处于低位，市场资金偏好更趋谨慎。对此，中国生物制药执行董事、资深副总裁谢炘认为，当前板块行情低迷只是创新药行业发展过程中的阶段性现象，股价波动主要受市场情绪影响，产业本身基本面具备较强韧性。

展望行业发展，谢炘研判产业将呈现四大趋势：人工智能将持续深度赋能新药研发；国内高校科研成果将加速市场化转化，产学研合作不断深化，依托工程师红利助力源头创新；政策层面将加快商业保险落地，支撑优质创新药合理定价，引导产业资源向好企业集中；优质创新药企也有望借助港股相关制度实现差异化发展。