深天马 A 与力源信息相继推进 " 注销式回购 "，其中，力源信息已连续几年以此方式回报股东。两家公司的动作折射出当前 A 股上市公司市值管理走向常态化。
以市值管理为目的的股份回购，正成为上市公司重塑内在价值、增厚股东回报的重要抓手。据 Wind 统计，5 月以来至 18 日，A 股上市公司有 51 家公司发布以市值管理为目的的股份回购公告。
在电子行业，深天马 A 与力源信息相继披露股份回购进展或方案，且均明确将回购股份用于注销并减少注册资本。其中，深天马 A 耗资近 2 亿元完成股份回购并实施注销，力源信息则拟投入 2500 万元至 3000 万元进行回购注销。
两家企业的动作显示，上市公司不再局限于传统的现金分红，而是通过 " 注销式回购 " 等多元化手段优化资本结构、提升股东回报。这种以真金白银回馈投资者的做法，正在重塑市场的价值评估体系与投资信心。
深天马 A（000050.SZ）5 月 15 日发布《关于回购公司股份的进展公告》，宣布公司 2025 年股份回购方案已正式实施完毕。据悉，公司分别于 2025 年 4 月 15 日和 7 月 2 日审议通过相关回购议案，计划以集中竞价方式回购部分公司股份用于注销并减少注册资本。根据议案要求，拟用于回购的资金总额不低于 1.5 亿元且不超过 2 亿元，回购价格不超过人民币 12.43 元 / 股，实施期限为自公司股东大会审议通过后的 12 个月内。
截至 2026 年 5 月 13 日，深天马 A 已累计回购公司股份 2197.21 万股，占公司目前总股本的 0.8940%。此次回购的最高成交价为 10.07 元 / 股，最低成交价为 7.63 元 / 股，支付总金额为 19999.96 万元（不含交易费用），资金使用规模已接近方案设定的 2 亿元上限。
按照议案安排，上述累计回购的股份将全部予以注销。注销完成后，公司总股本将由原来的 245774.77 万股降至 243577.56 万股，降幅约为 0.89%。此次回购注销的实施，将进一步优化公司的资本结构，提升每股含金量。
财务数据显示，2025 年，深天马 A 实现营业收入 362.27 亿元，同比增长 8.16%；实现归母净利润 1.67 亿元，扭亏为盈。截至 2025 年末，公司总资产 767.93 亿元，同比减少 5.47%。
与深天马 A 公告完成股份回购不同，力源信息（300184.SZ）于 4 月 17 日发布的《关于以集中竞价交易方式回购公司股份用于注销并减少注册资本方案的公告》显示，公司拟启动新一轮股份回购计划。根据方案，公司将使用股票回购专项贷款资金及自有资金，以集中竞价交易方式回购部分已发行的人民币普通股（A 股），所回购的股份将全部用于注销并减少注册资本。本次回购的实施期限为自股东会审议通过之日起 6 个月内。
此次回购的资金总额设定为不低于 2500 万元且不超过 3000 万元，回购价格上限不超过 15.00 元 / 股（含）。按此价格测算，预计回购股份数量将在 1666666 股至 2000000 股之间，占公司当前总股本的 0.14% 至 0.17%。截至公告日，公司已获得中信银行武汉分行出具的《贷款承诺函》，同意提供最高不超过 2310 万元且不超过回购实际使用金额的 90% 的股票回购专项贷款支持。
力源信息在 5 月 16 日发布了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份用于注销并减少注册资本报告书》，称回购方案已经在公司 5 月 15 日召开的 2025 年年度股东会审议通过，目前暂未实施。
财务数据显示，截至 2025 年 12 月 31 日，力源信息总资产为 696407.95 万元，归属于上市公司股东的所有者权益为 416616.07 万元，流动资产为 552087.81 万元。若按本次回购资金总额上限 3000 万元测算，该金额分别占公司上述三项财务指标的 0.43%、0.72% 和 0.54%。公司表示，此举旨在综合考量发展战略与财务状况后，持续回报广大投资者。
深天马 A、力源信息
加速落地市值管理新举措
据深天马 A 公告，2025 年，在中小尺寸面板行业整体向好但短期仍有波动的背景下，公司聚焦核心业务，提升盈利能力。同时，公司积极推进市值管理工作。
在 4 月 3 日举办的 2025 年度业绩说明会上，深天马 A 介绍，2025 年，自公司启动股票回购事项以来，持续积极推进，一定程度上提振了资本市场信心。公司管理层会持续主动作为，聚焦经营质效的进一步提升，并会继续从规范运作、提升信披质量、加强与投资者的沟通力度、丰富更多元化的沟通形式、强化宣传等多方面着手，力争通过合规多样化的市值管理方式，积极推动公司投资价值合理反映公司质量，不断增强投资者信心、维护全体股东利益，促进公司高质量发展。
在 4 月 8 日的机构调研中，深天马 A 指出，公司高度重视市值管理，一直坚持以提升内在价值为核心的理念，把做优主业、提升经营质量和可持续发展作为公司投资价值的基石。2025 年，公司主动、积极地开展市值管理工作，经营上实现业绩转盈，归母净利润同比大幅提升超 8 亿元，并在车规显示、手机显示、专业显示等多元显示领域保持了领先的市场地位。公司 2025 年陆续发布了《估值提升计划》《关于控股股东自愿承诺不减持公司股份的公告》《关于回购公司股份方案的公告》等相关公告，并积极推动有关措施实施，2025 年度，公司累计支付回购股份总金额超 1.72 亿元，并在公司经营、信息披露、投资者关系、品牌宣传、ESG 等维度均取得了一定进步。
据深天马 A 2025 年年报，公司经营计划的三大重点工作之一即是市值管理。公告披露，公司将以持续提高公司质量为基础，聚焦进一步提升公司经营质效和核心竞争力，并将结合自身实际情况，力争持续通过合规多样化的市值管理方式，积极推动公司投资价值合理反映公司质量。
对比而言，力源信息早在 2019 年便开展市值管理工作。以股份回购为例，从 2019 年 -2025 年，公司已经完成 5 次以市值管理为目的的股份回购计划，且回购股份全部用于注销（见表 1），累计注销股份 3330.90 万股。
在力源信息 4 月 27 日举办的 2025 年度暨 2026 年第一季度业绩说明会上，有投资者提问，若股份回购价格超过 15 元 / 股，公司会不会提高回购价格上限？公司回复称：" 股东会通过回购议案后，如果股价持续超过 15 元上限，公司将根据相关程序召开董事会提高回购股价上限。"
回购注销承担部分现金分红 " 功能 "
与股份回购并列，现金分红同样是上市公司回报股东的重要途径。从深天马 A、力源信息来看，深天马 A 最近一次现金分红是在 2021 年，力源信息最近一次现金分红是在 2018 年。
从深天马 A、力源信息 2023 年以来的未分配利润来看，深天马 A 的未分配利润一直为负值；力源信息的未分配利润是在 2025 年转正 , 并延续到今年一季度（见表 2）。
但深天马 A 2025 年度拟不派发现金红利，公司在原因说明中介绍，根据《深圳证券交易所股票上市规则》及《公司章程》等相关规定，公司母公司未分配利润为正，但合并报表未分配利润为负，未达到现金分红条件。公司未分配利润将主要用于公司生产经营、项目投资等。
而力源信息在 2025 年年报的现金分红政策的专项说明中指出，截至 2024 年 12 月 31 日，公司母公司未分配利润为负数，公司暂不具备现金分红条件。2025 年度，公司以 2999.90 万元回购股份 297.98 万股，并于 2025 年 12 月 11 日完成注销，视同现金分红。
同时，力源信息在 2025 年度业绩说明会上介绍，截至 2025 年 12 月 31 日，公司母公司未分配利润为 -106756.02 万元，暂不具备现金分红的条件。公司已通过回购股份并注销（2025 年回购金额 2999.90 万元）的方式履行分红义务，该方式依据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第 9.7 条视同现金分红。自 2019 年以来，公司累计通过回购注销方式实现现金分红 21008.43 万元。未来现金分红的恢复需满足以下条件：1. 母公司未分配利润转正；2. 符合《公司章程》及监管规定的分红条件。公司将通过持续优化经营效率、提升盈利能力等措施改善财务状况，待条件具备时将及时调整分红政策。
据 Wind 统计，今年以来至 5 月 18 日，深天马 A、力源信息被调研总次数分别为 8 次和 2 次，均高于去年同期（见表 3）。
