本文来源：时代商业研究院 作者：陆烁宜
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作者丨陆烁宜
编辑丨郑琳
与 19 家客户打官司，其中半数已破产，安徽泓毅汽车技术股份有限公司（下称 " 泓毅股份 "）为何不断在回款问题上 " 栽跟头 "？
北交所官网显示，泓毅股份的 IPO 申请于 2025 年 10 月 23 日获受理，今年 5 月 7 日，该公司收到了第二轮问询函。
泓毅股份是一家汽车零部件供应商，主要客户包括奇瑞汽车（09973.HK）、比亚迪（002594.SZ）、吉利汽车（00175.HK）等。
招股书及在新三板披露的 2025 年报显示，2023 — 2025 年，泓毅股份的营收分别为 17.92 亿元、28.88 亿元、35.44 亿元，同比增速分别为 37.07%、61.13%、22.72%。
在这一背景下，泓毅股份的应收账款整体也呈大幅增长趋势。第一轮问询回复文件显示，2022 — 2025 年各期末，泓毅股份应收账款余额分别为 6.42 亿元、9.62 亿元、17.33 亿元、14.42 亿元。由此测算，2023 — 2025 年各期末，其应收账款余额的同比增速分别为 49.96%、80.07%、-16.76%，2023 — 2024 年末应收账款的同比增速远高于营收。
随着应收账款激增，泓毅股份的应收账款周转率呈下降趋势，资金使用效率低于同行可比公司。
第一轮问询回复文件显示，2022 — 2025 年各期末，泓毅股份应收账款周转率分别为 2.40 次 / 年、2.23 次 / 年、2.14 次 / 年、2.23 次 / 年。泓毅股份将多利科技（001311.SZ）、华达科技（603358.SH）、常青股份（603768.SH）、长华集团（605018.SH）列为同行可比公司，第一轮问询回复文件和 Wind 数据显示，同期末，同行可比公司的应收账款周转率均值分别为 4.72 次 / 年、4.28 次 / 年、3.81 次 / 年、4.12 次 / 年，远高于泓毅股份。从单个企业来看，同期末，泓毅股份在同行可比公司中持续 " 垫底 "。
泓毅股份表示，应收账款周转率偏低主要受结算方式与会计处理、信用政策和各个年度第四季度收入占比偏高影响。
不过，时代商业研究院发现，即使剔除结算方式与会计处理的影响，报告期各期末其应收账款周转率也分别仅为 2.80 次 / 年、2.79 次 / 年、2.72 次 / 年、2.65 次 / 年，仍低于同行可比公司均值；而从收入结构来看，2022 年其第四季度收入占比为 29.25%，仅略高于同行均值 28.95%，但是 2022 年其应收账款周转率与同行可比公司均值的差距却最大。
从信用政策来看，报告期内，泓毅股份对主要整车厂商的信用账期多为 90 天。根据同行业可比公司招股说明书中公开披露的信息，多利科技主要客户信用账期为 30～90 天，华达科技主要客户信用账期为 60 天，常青股份主要客户信用账期为 30～120 天，长华集团主要客户信用账期为 30～90 天。综合来看，泓毅股份给予主要客户的平均信用账期长于同行可比公司，这可能才是其应收账款周转率偏低的主因。
泓毅股份表示，公司对客户的信用账期主要系基于客户支付要求、企业特性、经营能力、议价能力、回款信用等因素综合考量确定，具有合理性。可见，在客户集中度较高的背景下，泓毅股份为获得订单被动接受了更长的账期，本质上是对奇瑞汽车等核心大客户的议价能力偏弱。
此外，随着下游行业洗牌加剧，泓毅股份的信用风险也持续暴露。
第一轮问询回复文件显示，2023 — 2025 年各期末，泓毅股份按单项计提坏账准备的应收账款余额分别为 1890.24 万元、3181.60 万元、3103.20 万元，主要系因为相关客户实际生产经营情况不佳，相关应收账款预计收回可能性较小，该公司对相应账款按单项计提坏账准备，计提比例均为 100.00%。
对比第一轮问询回复文件（签署日为 2026 年 1 月 30 日）和更新版第一轮问询回复文件（签署日为 2026 年 4 月 10 日）不难发现，上述被单项计提坏账准备的客户数量分别为 22 家、23 家，即在今年 1 月 30 日至 4 月 10 日，该公司应收账款预计收回可能性较小的客户数量仍在增加。需注意的是，泓毅股份与其中 19 家客户存在诉讼，其中被破产清算或破产重整的共有 9 家，占比近半，此外，暂无可执行财产的共有 7 家。
这些涉诉、破产客户多为新能源产业链中的弱势主体，包括造车新势力、动力电池企业及转型失败的传统车企等，甚至还包括泓毅股份前期重要的客户，例如与泓毅股份存在诉讼的合众汽车，2022 年还是泓毅股份的第三大客户，这或反映出泓毅股份对客户准入审核不严，风险预判能力不足等问题。
尽管被单项计提坏账准备的应收账款余额占当前营收的比例不高，但是已直接侵蚀泓毅股份的利润。招股书显示，2023 — 2024 年，泓毅股份的信用减值损失分别为 1771.97 万元、5411.20 万元，占当期利润总额的比例分别为 12.37%、19.17%，主要由应收账款坏账损失造成。
招股书显示，2022 — 2024 年，其应收账款坏账损失分别为 1280.98 万元、1802.78 万元、5387.39 万元，呈持续扩大趋势，信用风险持续暴露。2025 年上半年，其应收账款坏账损失虽然转回了 32.60 万元，但是信用风险敞口是否已经收窄仍有待观察。
随着下游新能源汽车行业洗牌加剧，弱势车企、动力电池企业破产风险可能仍在增加，泓毅股份应收账款回款风险及其对盈利稳定性的影响值得关注。
4 月 22 日、5 月 22 日，就公司诉讼与坏账风险、盈利能力等问题，时代商业研究院向泓毅股份发送邮件并致电询问，但截至发稿未获对方回复。
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