亚马逊在人工智能领域的布局正加速兑现回报，带动公司股价从今年低点强势反弹，市值超过 2.9 万亿美元，距离全球最精英的 "3 万亿俱乐部 " 仅一步之遥。
自 3 月 27 日触底以来，亚马逊股价已累计上涨 36%，成为标普 500 指数同期 17% 涨幅中第四大贡献来源，贡献占比达 7.4%。4 月份单月涨幅高达 27%，创下 2007 年以来最佳月度表现。今年以来，亚马逊累计新增市值约 4380 亿美元。
然而，质疑声音同样存在。亚马逊 2026 年资本开支预测接近 2000 亿美元，居标普 500 成分股之首，AI 巨额投入能否转化为可观回报，仍是悬而未决的核心命题。
AWS 领跑，芯片需求验证 AI 变现路径
亚马逊此番强势反弹，折射出投资者对其 AI 战略多元变现能力的信心显著提升。
AWS 季度营收增速创逾三年新高，表明企业云需求在 AI 浪潮驱动下依然强劲。与此同时，Trainium 定制 AI 芯片超过 2250 亿美元的收入承诺，不仅直接提振营收预期，更被市场解读为具有深远意义的战略信号。
Logan Capital Management 创始合伙人 Stephen Lee 表示："AWS 增长势头良好，其定制芯片的强劲需求不仅利好营收，更意味着亚马逊有望在计算成本上获得一定自主权，形成真实的价格优势。"Logan Capital 持有亚马逊股票。
Stephen Lee 进一步指出，亚马逊各业务板块之间存在强协同效应，AI 能力的提升不仅有助于 AWS，更将为电商物流和广告定向投放带来巨大优势。" 它有望同时成为 AI 基础设施建设和 AI 应用落地的双重赢家，这种组合极具吸引力。"
华尔街一致看多，估值仍具折价空间
分析师普遍看多，叠加盈利预期上调，令亚马逊当前估值在历史坐标系中显现出相对低廉的特征。
彭博数据显示，过去一个月内，市场对亚马逊 2026 年每股盈利的一致预测上调了 14%，营收预期同样上移。以预期市盈率衡量，亚马逊目前仅约 25 倍，较 10 年历史均值 46 倍折让显著。今年 3 月下旬，该倍数一度跌至 2008 年末以来的最低水平。
华尔街平均目标价为 313 美元，较当前股价隐含约 16% 的上行空间。
亚马逊重仓持有的 Anthropic PBC 据报道正在寻求新一轮融资，估值可能超过 9000 亿美元。今年 2 月，亚马逊还与 OpenAI 达成协议，承诺向其投资 500 亿美元，OpenAI 则同步承诺未来八年在 AWS 上投入 1000 亿美元。Stephen Lee 表示：
" 我们对亚马逊 AI 战略正在奏效、并将在未来数年持续带来强劲增长的信心十足。"
资本开支高企，回报隐忧制约估值上行
并非所有投资者都对亚马逊前景持乐观态度，高额资本开支能否产生足够回报，是横亘在股价进一步上行面前的最大不确定性。
亚马逊 2026 年资本开支预测接近 2000 亿美元，位居标普 500 成分股之首，2027 年这一数字预计将进一步膨胀至 2260 亿美元。
Facet 首席投资官 Tom Graff 对此持审慎态度：" 围绕如此庞大的 AI 支出能获得怎样的回报，仍存在巨大的未知数。只要资本开支故事持续，估值倍数就可能面临天花板——届时亚马逊将不再享有过去作为强劲现金流生成器时的利润率水平。"
Graff 坦言，尽管 Facet 持有亚马逊股票，但他本人对该股持怀疑态度，公司投资组合中亚马逊处于低配状态。" 归根结底，我认为其跑输大市的情景多于跑赢的情景。太多事情必须同时走向正轨，在权衡风险与回报的框架下，这里的风险实在不小。"
