5 月 6 日消息，五粮液低开 6.49%，报价 90.78 元。
消息面上，公司 2025 年财报 " 重写 "，2025 年一季度营收从 369.4 亿元调减至 170.86 亿元，调减幅度 53.7%，归母净利润从 148.6 亿元调减至 44.16 亿元，降幅超 70%；2025 年前三季度累计调减营业收入 303.07 亿元，调减归母净利润 150.36 亿元；2025 年全年更正后营收 405.29 亿元，同比下降 54.55%，净利润 89.54 亿元，同比下降 71.89%。
花旗认为，为了 " 纠正会计错误 " 而对部分销售收入确认进行调整，五粮液出人意料地宣布对其历史 9M25 损益表进行重大 " 重述 "，将其历史上报告的 9M25 净利润削减了 150 亿元人民币，这在中国白酒行业是前所未有的。尽管公司没有提供详细解释，我们认为这本质上是一个重大的渠道库存回购计划，主要通过应付经销商款项（而非向经销商支付现金）来提供资金。由于这些渠道库存中的大部分可能仍然实际存放在经销商的仓库中，我们预计 26 年经营将持续存在不确定性，尽管应计会计利润的比较基数较低（由其 9M25" 重述 " 重置），并且其新宣布了 80-100 亿元人民币的股份回购计划。在将 26E/27E 的净利润预测下调 51%/47% 之后，我们将评级从买入下调至卖出。
