市场逼着比亚迪寻找新出路。
出品 | 新行情 作者 | 李新
比亚迪 2026 年一季报出来了。最刺眼的数字是净利润 41 亿，比去年同期跌了超过 55%。
一个核心原因是汇兑亏损，光这一项就在账面上蚀掉了差不多 21 亿元。
去年以来，国内车企一拨接一拨地涌向海外。
今年 2 月，比亚迪海外月销量头一次超过了国内，这把出海的热度又往上推了一层。
在国内市场越来越接近天花板的情况下，出海已经不是选择题，而是每家车企迟早要交的答卷。
但这次在汇率摔跤，似乎也给车市敲了警钟，出海这条路没有想象中那么好走，落地的过程中要面对远比国内更复杂的难题。
比亚迪一季度财报
最近，比亚迪发布了 2026 年一季度财报。
先看几个关键数。一季度营业收入 1502.25 亿元，同比下滑大约 12%。
归属上市公司股东净利润 40.85 亿元，跟去年同期的 91.55 亿元放一块，降幅达到 55.38%，直接腰斩。
图源：华尔街见闻
利润暴跌的主要原因，并不是车卖不动了，而是一个偶发因素：汇兑损失。
这里头有个前后对比。
2025 年一季度，人民币处在贬值通道，比亚迪手里的美元债和外币应收账款在折算成人民币时，凭空多出了约 19 亿元的汇兑收益，推高了当时的利润。
到了 2026 年一季度，情况反过来了，人民币对美元升值了，同样的外币资产变成了汇兑损失，财务费用科目直接从正转负，录得约 21 亿元的亏损。
一来一回，光是汇率波动就在账面上划出了差不多 41 亿元的落差。
换句话说，利润表上消失的那一大块，并不是车没造好或者卖不动，而是汇率在财务报表上来了一次数字冲击。
如果把这块非经营性因素拿掉，主业的表现其实要平稳得多。
摩根大通在季报后出的研报做了一笔估算：剔除约 20 亿元汇兑损失后，一季度单车净利润大概高于 2025 年同期，也基本跟去年四季度持平。
这意味着，造车这个基本盘，没有出现大的滑坡。
图源：微博
除了利润这个大坑，账面上还有两个变化值得留意。
一个是销量结构。
一季度比亚迪乘用车总共交付了将近 69 万辆，其中国内市场 37.5 万辆，同比下降了 35.8%；海外市场接近 32 万辆，同比增长了 55%。
海外销量的占比已经爬升到大约 46%，创下历史新高。
此外，比亚迪一季度的整体毛利率达到了 18.8%，环比提升了 1.4 个百分点；汽车业务毛利率更是到了 23.4%，两个数字都创了近一年来的新高。
在国内市场被价格战压得销量承压的同时，海外市场正在成为托住利润底盘的支点。
另一个变化是投入和负债。
一季度比亚迪的研发费用是 113.4 亿元，远远超过净利润，主要投向第二代刀片电池和闪充技术。
但高强度的扩张也在资产负债表上留下了印记：经营活动现金流净额同比少了 67%，短期借款从年初的 384.85 亿元增加到 662.96 亿元，应付票据从 226.82 亿元升到了 486.03 亿元，存货从 1384.21 亿元涨到了 1604.14 亿元。
短期负债的扩张速度，明显快于销售回款的速度。
从一季报来看，比亚迪造车的基本盘并没有松动，毛利率的走高和海外利润的高占比都印证了这一点。
账面利润的大幅缩水，主要是汇率波动影响，并不指向经营恶化。
真正的变化在于，海外市场已悄然成为利润的顶梁柱，但正是这个顶梁柱越立越稳的同时，高速扩张所带来的资金缺口也开始浮出水面。
短期负债的累积速度明显快于销售回款，这会是一个需要持续盯住的隐忧。
价格战触顶，汽车开始涨价
就在发布一季报的同一天，比亚迪还做了另一件事：宣布从 5 月 1 日开始，王朝网、海洋网及方程豹部分车型选装的 " 天神之眼 B 辅助驾驶激光版 "，价格从 9900 元调到 12000 元。
直接触发这轮调价的，是存储芯片成本的飙升。
按照 TrendForce 给出的数据，2026 年通用型 DRAM 的价格全年预计要涨 90% 左右，高端车规级 DDR5 芯片的现货价格更是飙升。
蔚来的李斌也在公开场合讲过，蔚来最新一代产品单车的芯片用量已经超过 4000 片，光存储芯片涨价这一项，就让单车成本多出了近 1 万元。
涨价这件事，比亚迪并不是头一个动的。
有统计显示，2026 年以来，差不多有 20 家新能源车企要么上调了售价，要么缩减了终端优惠，主流涨幅在 2000 到 10000 元这个区间。
3 月份奇瑞星途第一个打响了涨价这一枪，后面陆续有小米、小鹏等车企跟进。
这一轮涨价潮的背后，藏着一个更深的信号：价格战这种竞争方式，差不多走到了头。
乘联会的数据给得很直接，1 到 3 月汽车行业收入同比微降 0.2%，成本却同比上升了 0.7%，行业利润同比下降了 18%，销售利润率被压缩到了 3.2%。
在卖车但不怎么赚钱的时候，继续往下压价，商业上已经讲不通了。
政策这头也在收紧。
2025 年 6 月，中汽协发了行业公平竞争的倡议，明确反对低于成本的倾销行为；到了 12 月，市场监管总局又发了《汽车行业价格行为合规指南》的征求意见稿。
岚图汽车的卢放在今年北京车展上有个判断，说得挺直白："汽车涨价大概率会变成一种趋势。"
到这里，比亚迪当前最核心的问题也就浮出来了：如果竞争的重心转向技术和海外市场，那海外这条路本身到底稳不稳？
一季度的汇兑损失已经给出了一个很清晰的信号。汇率稍有波动，就在账面上造成了差不多 20 亿元的汇兑亏损。
当海外收入已经占到了整车收入的七成，汇率就不再是一个可以放在角落的财务细节，而是一个能够左右整体盈利状况的战略变量。
再加上 2026 年下半年，好几个海外生产基地要陆续投产，折旧摊销的费用会有明显增加，成本那一头的压力预计还会继续放大。
比汇率更让人头疼的，是地缘政治。
美国商务部长在 4 月 17 日明确表了态，不会让包括比亚迪在内的国内车企在美国投资建厂。眼下美国对国内电动车累计加征的关税已经达到了 137.5%。
比亚迪虽然通过美国的关联公司向国际贸易法院提起了诉讼，但从过去类似的案例来看，诉讼周期多长、结果到底怎么样，都还有巨大的不确定性。
把财报和整个行业的变化放在一起看，几条线索是清楚的。
第一条，一季度的利润腰斩，主要是汇率砸出来的账面冲击，主业经营还处在一个相对稳定的状态。毛利率往上走，海外利润占了这么高的比重，都说明造车的基本盘并没有松动。
第二条，中国新能源车市正在经历一个从无底线价格战转向技术驱动价值竞争的关口。多家车企集体涨价，不是主动发起进攻式的提价，而是成本已经被推到不能再压的地步之后，不得不做出的选择。
第三条，出海是比亚迪增长的核心方向，但同时也是风险最集中的一个环节。汇率波动、地缘政治摩擦、海外建厂带来的折旧成本，正拼凑成一套需要同时面对和拆解的复合型风险。
对这家正在向全球化制造企业转型的公司来说，一季报更像是做了一次压力测试。
它照出来的问题，不在于某一个季度的账面上亏了还是赚了，而在于当海外业务的体量大到一定程度以后，原本看似可控的外部波动，会很快被放大成系统性的财务变量。
接下来能走多远，不光要看技术迭代和市场份额，还要看另一层本事：对汇率工具、地缘风险和全球供应链管理的掌控力。
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