可孚医疗科技股份有限公司于 4 月 27 日正式在港启动招股。2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 28.54 亿元、29.83 亿元、33.87 亿元；同期净利润为 2.53 亿元、3.12 亿元、3.7 亿元，保持稳定增长。
康复辅具类产品为公司核心营收支柱，2025 年实现收入 11.78 亿元，占总营收 34.8%。其中，背背佳相关矫姿带产品 2024 年贡献约 5 亿元收入，占该品类市场份额 27.2%；在背背佳带动下，康复辅具类产品毛利率由 2023 年的 48.4% 升至 2025 年的 63.2%，高于公司整体毛利率水平。2025 年，矫正及矫姿类产品销量达 362.4 万件，较 2023 年增长 46.01%，平均售价较 2023 年翻倍。
公司于 2022 年 4 月以 1.77 亿元收购橡果贸易 100% 股权及背背佳相关知识产权，随后将品牌重新定位为 " 体态管理专家 "，聚焦科学塑形与健康美学双赛道。截至 2025 年，背背佳已形成覆盖儿童、女性、男性等多人群的产品矩阵，在淘宝平台旗舰店在售产品数十款，销量区间为数百件至数十万件不等。
外延并购构成可孚医疗主要扩张路径。2021 年至今，公司陆续收购吉芮医疗（电动轮椅）、成都益耳（助听器验配）、莱和生物（体外诊断）、纽聆氪医疗（侵入式脑机接口）、力之智能（脑机接口）、上海华舟（压敏胶）、香港喜曼拿（香港市场）等标的。截至 2025 年底，公司商誉规模达 3.69 亿元。海外收入占比由 2023 年的 1.7% 升至 2025 年的 8.8%。本次港股 IPO 募集资金的 30% 拟用于全球拓展。
渠道结构高度依赖线上。2023 — 2025 年，线上销售收入分别为 18.27 亿元、19.81 亿元、21.67 亿元，占总营收比重分别为 64%、66.4%、64%。为维持线上曝光度，销售及经销开支逐年上升，分别为 7.41 亿元、9.73 亿元、11.58 亿元，年复合增长率 25%；而该费用在收购背背佳的 2022 年仅为 6.19 亿元。
研发投入持续下滑，2023 — 2025 年分别为 1.14 亿元、9641 万元、8728.4 万元，连续三年减少；2025 年研发费用不足销售费用的十分之一。同期，同梯队企业鱼跃医疗研发投入明显更高。家用医疗器械正加速向智能化、便携化、互联化演进，华为、小米等科技巨头依托传感芯片、AI 算法与供应链优势跨界布局远程监测、持续血糖监测及 AI 健康管理等领域，正在重构消费者对家用医疗设备的技术预期与使用逻辑。
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