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近日，北京首都开发股份有限公司（下称 " 首开股份 "，600376.SH）披露 2025 年年报，显示公司营收同比大增 24.30%，但归母净利润仍亏损 66.25 亿元，2022 年至 2025 年四年累计亏损超 200 亿元。其股价表现同样起伏，2025 年曾因影子股概念冲高至 8.85 元，后持续回落，2026 年 4 月 23 日收盘价 4.45 元，已连续 4 日下跌。
虽然面临大额亏损压力，首开股份仍在房地产开发市场表现得较为活跃。2026 年 4 月份首开股份在京托底拿下通州地块。业内专家向《华夏时报》记者指出首开拿地体现了国企托底作用；而基于北京的市场情况，有业内专家分析认为首开股份 2026 年扭亏具有积极概率。
四年亏损额超 200 亿元
2026 年 4 月 22 日晚，首开股份公布了 2025 年财报。数据显示，2025 年，首开股份实现营收 300.97 亿元，较上年同期大幅增长 24.30%，但归母净利润为 -66.25 亿元，相比 2024 年的 -81.41 亿元，亏损额同比收窄了 18.62%。
除了营收和归母净利润，首开股份的多项业绩指标出现了一定程度的好转。财报显示，2025 年，首开股份的经营现金流净额为 78.82 亿元，持续增长。主营业务毛利率提升至 13.51%，较上年同期提升 8.81 个百分点。
财报数据显示，截至 2025 年末，首开股份拟售、在售主要项目（含自持）148 个，总建筑面积近 4300 万平方米，其中当期在建面积约 689 万平方米。
不过，81.41 亿元的归母净利润亏损金额仍然不容忽视。财报显示，2025 年首开股份亏损远超过上年末净资产的 10%。对于 2025 年业绩的亏损，首开股份在公告中表示，主要原因为公司毛利率偏低，税金及附加、期间费用规模较大，部分房地产开发项目出现减值迹象，计提了存货跌价准备。
拉长时间线来看，2021 年首开股份的营收达到 678.02 亿元的高点，但归母净利润仅实现 2.64 亿元，之后就进入持续亏损的阶段。根据财报数据，2022 年至 2025 年，首开股份归母净利润合计亏损金额为 215.66 亿元。
经营承压之下，首开股份已经身陷多重诉讼纠纷，涉案金额较大。公告资料显示，自 2025 年 6 月 6 日至 2026 年 3 月 10 日，首开股份及控股子公司新增的诉讼、仲裁事项涉案金额合计约 11.47 亿元，占公司最近一期经审计净资产的 8.5%。
不过，2026 年，首开股份仍将持续开展房地产开发业务。首开股份在年报中表示，2026 年计划实现销售面积 113.4 万平方米，开复工面积 465.8 万平方米，新开工面积 19.7 万平方米，竣工面积 103.7 万平方米。
而如何扭亏并寻求新的出路，是首开股份需要重点考虑的问题。《华夏时报》记者注意到首开股份在年报中提到，2026 年将统筹现金流安全与控亏减亏，以及在服务首都功能和城市更新行动中找准发展支点，探索契合公司特色的多元化转型路径。
从高溢价到托底拿地
北京地区为首开股份业绩的主要来源。北京仍然是首开股份业务主要布局区域。财报数据显示，截至 2025 年末，首开股份京内主要项目 69 个，总规模约 1560 万平方米。京外片区主要项目 79 个，总建筑面积约 2740 万平方米。
2025 年北京地区实现收入 203.85 亿元，同比增加 172.81%，占主营业务收入的 68.06%，而京外地区实现收入 95.65 亿元，同比下降 42.27%，占主营业务收入的 31.94%。
2026 年首开股份持续在北京积极拿地。4 月份，首开股份旗下公司北京首开京南置业发展有限公司以 17.69 亿元的底价，摘得北京城市副中心 0703 街区 FZX-0703-6031、6032 地块。
而值得留意的是，2025 年，八里桥、梨园等成熟板块曾出现溢价率超 15% 的热门地块。对此，中指研究院土地市场研究负责人张凯向《华夏时报》记者分析表示，回顾通州近三年土地市场，呈现结构性分化特征。进入 2026 年，宋庄、丁各庄等外围板块连续以底价成交，表明市场对城市扩展区域的估值逻辑已回归基本面，与今年 2 月同样底价成交的相邻丁各庄地块相比，本次地块楼面价略有抬升，但整体仍处于极具性价比的区间。本次地块由首开集团获取，也体现了国企在市场调整期的托底作用。
同时，记者注意到，相比 2018 至 2020 年期间的高调拿地，近年来首开股份的总体拿地策略已转向极度保守，拿地数量、金额与强度均大幅减少。
结合近期北京企稳的市场表现，上海易居房地产研究院副院长严跃进向《华夏时报》记者表示，首开股份 2026 年实现扭亏具有积极的概率。其亏损根源正在消解。房地产市场总体向好发展，尤其是北京大本营市场的回暖，将为其经营提供有力支撑。同时，近年来公司主动进行资产减值计提以及对非核心城市项目折价出清，实际上是在为今年的经营减轻历史包袱。国资信用背后所提供的流动性支撑和安全垫，也有效缓解了资金压力。
股价冲高后持续回落
回看 2025 年，最为触动投资者心弦的是首开股份的股价表现。2025 年首开股份的股价异动明显。最为引人关注的是 2025 年 9 月份，受 " 间接持股机器人企业宇树科技 " 影子股概念爆发的影响，首开股份的股价在 9 月中旬一度冲高至 8.85 元 / 股，市值一度突破 140 亿元。9 月 15 日至 16 日首开股份连续涨停，10 天 9 板，累计涨幅超 150%。
首开股份很快被上交所纳入异动监控名单。而对于股价的异动，首开股份多次发布公告称，公司对宇树科技持股仅约 0.3%，为财务投资，对业绩无实质影响。
9 月中下旬，市场情绪降温，首开股份的股价进入剧烈回调期，其中，2025 年 9 月 19 日跌停，跌幅为 10.04%。
之后，首开股份整体股价逐渐企稳。到 2025 年 12 月 31 日，首开股份的股价收于 6.61 元，较年内高点回落约 25%，但较年初不足 3 元的股价仍翻倍有余。
最近首开股份的股价仍然萦绕着低迷情绪。2026 年 4 月 23 日，首开股份收盘价 4.45 元 / 股，跌幅 2.41%，已经连续下跌 4 日，近一个月的股价跌幅为 21.38%。
为了进一步了解情况，4 月 23 日《华夏时报》记者向首开股份发送了采访提纲，但截至发稿未获回复。
责任编辑：张蓓 主编：张豫宁
