曾菁华勉励，要着眼争先进位，进一步做强做优做大西南证券，力争 " 十五五 " 期间综合实力实现明显提升，成为西部领先、全国一流券商。
整个西南证券上下备受鼓舞。
目前，西南证券正在推进不超过 60 亿元的定增，重庆渝富控股集团和重庆水务环境控股集团已经承诺分别认购 15 亿元、10 亿元。
为了推进定增，西南证券进行了非常慷慨的分红。
2025年度，西南证券合计派发现金红利6.38亿元，占当年归母净利润的60.05%。2026年4月24日收盘时，西南证券的股息率达到了2.31%，远远超过一年期定存，这对潜在投资者有很大的吸引力。
2015 年的时候，西南证券的归母净利润达到了 35.55 亿元，那是西南证券的辉煌时刻，当时西南证券的归母净利润是行业龙头中信证券的六分之一，当年，国金证券的归母净利润为 23.60 亿元，华西证券的归母净利润为 26.81 亿元，西部证券的归母净利润为 19.73 亿元。西南证券在西部属于一马当先的状态，大幅领先于国金证券、华西证券、西部证券。
2025 年的时候，局面已经完全改变了。西南证券的归母净利润为 10.62 亿元，国金证券的归母净利润为 22.77 亿元，华西证券的归母净利润为 14.70 亿元，西部证券的归母净利润为 17.54 亿元。西南证券在西部被挤出了第一梯队，排在了国金证券、华西证券、西部证券的后面。
西南证券为何掉队？
黄桷树 pro 认为，西南证券存在两个很棘手的问题，阻碍了它的腾飞。
一是高管薪酬和员工薪酬倒挂。
2025 年年报显示，董事长姜栋林税前报酬 42.63 万元，总经理杨雨松税前报酬 42.63 万元，副总经理兼董秘李军税前报酬 38.02 万元，副总经理张序税前报酬 38.01 万元，副总经理叶平税前报酬 38.02 万元，副总经理王伟税前报酬 38.02 万元，副总经理张莉税前报酬 38.01 万元，董事会秘书王凌飞税前报酬 30.17 万元，合规总监兼首席风险官赵天才税前报酬 54.18 万元，上述 9 人的税前报酬是 39.97 万元。而在 2025 年，西南证券有 2543 名员工，员工人均薪酬是 53.49 万元。这意味着，西南证券高管们的收入竟然比员工的平均工资还要低出一大截。
2025 年以来，西南证券陆续对中层干部进行了一系列调整，一些前台的中层干部被有效激活，身先士卒，带领团队敢打敢拼，做出了一些成绩。但一些中后台的中层干部是从政府部门调过来的，这些人普遍没有金融行业从业经验，他们只是觉得西南证券薪酬不错，动用了各种关系调过来，他们把一些官僚作风带到了企业，喜欢摆官架子，重汇报，轻实干，内心秉持着 " 领着不菲薪水混日子 " 的躺平心态，与券商行业所需要的专业化基因格格不入。
黄桷树pro认为，西南证券需要进行彻底的市场化改革，才能在竞争激烈的券商行业脱颖而出，成为西部领先、全国一流的券商。
在高管薪酬方面，需要向行业靠拢。比如，国元证券是安徽国资控股的上市券商，2025 年，董事长沈和伟的税前报酬是 116.7 万元，总裁胡伟的税前报酬是 116.75 万元；国海证券是广西国资控股的券商，2025 年，董事长王海河的税前报酬是 84.37 万元，总裁度万中的税前报酬是 192.6 万元。首创证券是北京国资控股的券商，2025 年，董事长张涛的税前报酬是 96.30 万元，总经理蒋青峰的税前报酬是 78.33 万元。
西南证券高管的薪酬过低，属于典型的 " 权、责、利 " 不对等，这客观上会影响高管的积极性，甚至会出现一些怪现象：提拔一些中层干部进入高管序列的时候，这些中层干部会因为 " 薪水降低、责任增大 " 而不愿意受到提拔。
在中层干部方面，需要市场化选聘。西南证券的薪酬其实在整个券商行业还是有一定竞争力的。比如，中信建投 2025 年的人均薪酬是 54.78 万元，国元证券 2025 年的人均薪酬是 51.82 万元，光大证券 2025 年的人均薪酬是 49.96 万元，这三家券商当中，中信建投的人均薪酬略高于西南证券，国元证券和光大证券的人均薪酬低于西南证券的。
西南证券完全可以从其他券商挖一些精兵强将过来，而不是从政府部门调一些人过来，这些政府部门过来的人占据了中层干部的位置后，一些有能力的基层员工得不到晋升，他们的选择通常就是直接离职，这客观上形成了 " 劣币逐良币 " 的情况。
重庆是一座有雄心的城市，它立志打造 " 西部金融中心 "。
西南证券是重庆唯一的法人券商，它能够享受到成渝双城经济圈、西部陆海新通道、西部金融中心建设等一系列政策红利，它的成长空间是非常广阔的。
黄桷树 pro 认为，实施不超过 60 亿元的定增，是西南证券解决上述两个问题的一个重要契机。如果通过定增引入一两个具有影响力的战略投资者，推动公司向混合所有制转型，高管薪酬体系有望摆脱纯粹的行政定价框架，转向 " 业绩挂钩 + 市场对标 " 的市场化机制。中层干部的选拔任用也会从 " 政府部门引入 " 转向 " 金融行业内招聘 "，这样操作下来，中层干部普遍会有十年以上的金融工作经验，西南证券会在市场当中具有更强的竞争力。
重庆许多政商界人士都坚信，未来十年，西南证券一定会越来越好，它会逆风翻盘，重回巅峰。
附注：员工人均薪酬 = ( 支付给员工薪酬 + 期末应付职工薪酬 - 期初应付职工薪酬 ) /【 ( 期初员工人数 + 期末员工人数 ) /2】。
