东方嘉盛 2026 年一季报解读 : 营收降 38.26% 经营现金流净额跌 65.73%

营业收入：主动优化客户结构致营收下滑 38.26%

2026 年第一季度，东方嘉盛实现营业收入 5.49 亿元，较上年同期的 8.90 亿元同比下降 38.26%。公司表示，营收下滑主要是主动优化调整客户结构、聚焦优质核心客户开展业务所致，且客户结构优化未对整体毛利率水平产生不利影响。

从营收规模来看，本期营收较上年同期减少 3.40 亿元，业务规模出现明显收缩，但毛利率层面未受冲击，显示公司在客户筛选过程中保留了盈利质量较高的业务。

净利润：汇兑损失拖累净利润降 10.86%

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为 3867.69 万元，较上年同期的 4339.12 万元同比下降 10.86%。净利润下滑主要受汇兑损失影响，期内财务费用因汇率波动大幅增加，对利润形成直接挤压。

不过，对比营收 38.26% 的降幅，净利润下滑幅度相对较小，显示公司在成本控制或非经常性收益方面存在对冲因素。

扣非净利润：核心盈利大幅缩水 34.41%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 2675.61 万元，较上年同期的 4079.02 万元同比大幅下降 34.41%，降幅远高于净利润整体水平。

扣非净利润反映公司核心业务的盈利情况，其大幅下滑意味着公司主营业务的盈利能力出现明显收缩，结合营收下滑来看，核心业务的盈利质量有所下降。本期非经常性损益合计 1192.08 万元，主要来自金融资产处置及公允价值变动收益，一定程度上对冲了核心业务盈利的下滑。

每股收益：基本每股收益降 16.67%

本期基本每股收益为 0.10 元 / 股，较上年同期调整后的 0.12 元 / 股同比下降 16.67%；稀释每股收益同样为 0.10 元 / 股，较上年同期调整后的 0.12 元 / 股下降 16.67%。每股收益的下滑与净利润的变动直接相关，同时也反映出公司盈利规模与股本规模的匹配关系变化。

加权平均净资产收益率：盈利能力边际下滑

本期加权平均净资产收益率为 1.55%，较上年同期的 1.80% 下降 0.25 个百分点。该指标反映公司运用净资产盈利的能力，其下滑意味着公司单位净资产创造的收益有所减少，结合净利润和净资产规模变动来看，本期净资产小幅增长 1.57%，但净利润下滑幅度更大，最终导致净资产收益率下降。

应收账款：规模同比下降 13.39%

截至 2026 年 3 月末，公司应收账款余额为 9.94 亿元，较上年同期末的 11.48 亿元同比下降 13.39%。结合营收下滑的背景，应收账款规模同步下降，一定程度上反映公司在客户结构优化过程中，对回款能力的关注度有所提升，整体应收账款压力有所缓解。

应收票据：贴现导致余额骤降 76.28%

报告期末，公司应收票据余额为 16.60 万元，较年初的 69.98 万元大幅下降 76.28%，主要系应收票据贴现所致。应收票据规模的大幅下降，意味着公司通过票据贴现提前回笼资金，虽然增加了当期现金流，但也减少了后续可通过票据背书或到期托收的资金来源。

存货：零售淡季库存下降 32.60%

截至 3 月末，公司存货余额为 2946.26 万元，较年初的 4371.27 万元下降 32.60%，主要因零售业务淡季库存下降所致。存货规模的下降有助于减少库存积压风险，降低仓储及资金占用成本，但也需关注后续销售旺季的库存备货是否充足，避免影响业务开展。

销售费用：随业务规模收缩降 8.40%

本期销售费用为 1747.53 万元，较上年同期的 1907.74 万元同比下降 8.40%，降幅与营收下滑幅度相比相对较小。销售费用的下降主要系业务经营波动所致，随着营收规模收缩，相关的销售推广、渠道维护等费用有所减少，但费用率（销售费用 / 营业收入）从上年同期的 2.14% 提升至 3.18%，显示单位营收对应的销售投入有所增加。

管理费用：小幅增长 2.72%

本期管理费用为 2855.68 万元，较上年同期的 2779.99 万元同比增长 2.72%。在营收下滑的背景下，管理费用仍保持小幅增长，可能系公司在内部管理、合规运营等方面的投入有所增加，需关注后续管理费用的管控效率。

研发费用：同比下降 13.61%

本期研发费用为 237.18 万元，较上年同期的 274.53 万元同比下降 13.61%。研发费用的下滑可能与公司本期业务调整相关，需关注公司在技术研发方面的持续投入能力，以及研发投入对未来业务竞争力的影响。

财务费用：汇率波动致暴增 605.17%

本期财务费用为 2098.74 万元，较上年同期的 -415.45 万元同比大幅增长 605.17%，主要系汇率波动导致汇兑损失增加。上年同期公司财务费用为负，主要是汇兑收益及利息收入影响，而本期汇率波动形成的汇兑损失直接推高了财务费用，对净利润形成明显拖累，后续需关注汇率走势对公司财务成本的持续影响。

经营活动现金流净额：骤降 65.73% 现金流压力显现

本期经营活动产生的现金流量净额为 1570.13 万元，较上年同期的 4581.17 万元同比大幅下降 65.73%，主要系往来款项变动所致。从现金流构成来看，本期销售商品、提供劳务收到的现金为 7.68 亿元，较上年同期的 11.09 亿元大幅减少，与营收下滑趋势一致；同时支付其他与经营活动有关的现金高达 72.78 亿元，虽较上年同期的 65.73 亿元有所增长，但结合流入端的大幅减少，最终导致经营现金流净额大幅缩水，公司经营性现金流压力明显上升。

投资活动现金流净额：净流出规模收窄 13.51%

本期投资活动产生的现金流量净额为 -3228.49 万元，较上年同期的 -3732.61 万元同比收窄 13.51%。本期投资活动现金流入为 28.12 万元，主要来自处置固定资产及其他与投资活动有关的现金；投资活动现金流出为 3256.60 万元，主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产。净流出规模收窄主要因上年同期投资支出规模更大，本期投资节奏有所放缓。

筹资活动现金流净额：由正转负 同比降 125.18%

本期筹资活动产生的现金流量净额为 -1917.24 万元，较上年同期的 7615.05 万元同比下降 125.18%，主要系资金管理活动变动所致。本期筹资活动现金流入为 6.87 亿元，主要为取得借款收到的现金；筹资活动现金流出为 7.06 亿元，包括偿还债务、分配股利及支付其他与筹资活动有关的现金。上年同期公司有 360 万元的少数股东投资流入，本期无此类流入，同时偿还债务及其他支付规模有所增加，导致筹资现金流由净流入转为净流出，公司外部融资净额出现收缩。

核心业务盈利下滑风险：扣非净利润大幅下滑 34.41%，显示公司核心业务盈利能力明显收缩，后续需关注客户结构优化后的业务复苏情况，以及成本管控能力。

汇率波动风险：本期财务费用因汇率暴增 605.17%，对净利润形成直接拖累，若未来汇率持续波动，将进一步影响公司盈利水平。

现金流压力风险：经营活动现金流净额骤降 65.73%，同时筹资活动现金流由正转负，公司整体现金流压力上升，需关注资金链安全及后续现金流改善情况。

业务规模收缩风险：营收大幅下滑 38.26%，虽系主动调整客户结构所致，但业务规模的收缩可能对公司市场份额、议价能力产生不利影响，需关注优质核心客户的业务拓展情况。

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